地産銷量依舊低迷，房地産業對存量資金的消耗以及房價下跌引發財富負效應值得關注。興業房地産研究員最新統計的29 個城市節前一週新房平均銷售面積為4.8 萬平米，相比去年節後第一週同比降幅約60%。二手房銷量在春節假期後逐步回升，但上周銷量仍低於2012 年至今的平均銷量，未有回暖跡象，統計的各城市上周庫總體持平，依舊處於高位。

　　海外並非一帆風順，近期美歐TED 利差回落，美國就業數據大超預期，引發投資者對於海外市場樂觀預期。需要指出的是，無論是美國還是歐洲當前的數據仍是喜憂參半，超預期改善的可能性不大。美國房價依然趨勢下降，消費信心和芝加哥PMI 有所下滑，減速復蘇仍是大概率事件。而歐債仍然面臨諸多隱患：如解決平衡增長與財政整頓的難題、ESM 火力或需進一步提升、希臘債券減記未果影響資本市場、葡萄牙可能成為第二個希臘；意大利2-4 月面臨較大融資壓力等。

　　策略上，我們判斷百團大戰已進入下半場，市場大概率將延續膠著與僵持的狀態，指數難以明顯上升拓展空間，場內資金不斷折騰消耗，場外增量資金有限。建議投資者先保存實力，後考慮獲利，若錯過交易性機會，不必過度擔心，刀口舔血的操作難度本來就很大。而倉位較重的投資者則利用反彈的機會減倉、調倉。真正立足於下一輪牛市的投資者，可以不必理會短期的喧嘩，而以一種從容、淡定的心態，耐心尋找估值合理、中長期成長性明確的標的股票，耐心等待趨勢性介入的時點。配置上，無論是參與還是不參與反彈，都可維持類債券屬性的金融、兩桶油、交運、電力等低估藍藍籌的優先配置低位，攻守兼備，進退自如。對於年報有高送轉預期的公司近階段有望獲得超額收益，若要參與仍需要留一份清醒知進退。（興業證券研發中心）