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節後流動性緊張情況緩解,但機構謹慎情緒依然存在,推升中長期利率債收益率上行。10年期國債收益率從3.38%上升至3.44%;10年期金融債收益率從3.93%上升至3.97%。儘管上週五7天回購利率回落至3.3%附近,但我們認為未來資金面仍將偏緊,7天回購利率下行至3%的可能性不大,這抑制了中長期利率債收益率下行空間。節後AA以上評級的短融、中票與國債利差繼續回落,若利率債在目前水平震蕩,信用利差回歸歷史均值,那麼中高評級信用債仍有一定的回落空間。中低評級信用債收益率趨勢性好轉的機會尚未出現,回暖仍需一定時間。