劉 偉

　　1月30日，龍年首個交易日。在一片向好的預期聲中，當日滬指下跌1.47%，深成指下跌2.02%。此後幾個交易日中，A股上下騰挪，欲漲乏力，欲跌難跌，充分反映投資者的矛盾心理。

　　相信A股在2012年擁有結構性機會，理由充足。貨幣政策去年底發出明確轉向信號；宏觀經濟增速略好于預期，特別是國內消費增長顯著；外圍環境中，歐債危機遠未解除，但美國經濟屢有亮色，存在止跌回穩可能；市場本身，A股去年熊冠全球，大盤長時間壓制在歷史底部，加上高層發出“重振股市信心”，且有社保基金入市傳聞助推等等。

　　雖然抱有信心，但信心不足，不敢“高看”，或者害怕過於激進而被套住，恐怕是更普遍的心態。

　　據WIND統計，今年1月A股十家IPO公司有六家首日即告破發，網下配售的詢價機構也因而慘遭套牢，另有一家公司因詢價機構數量不足而被迫中止發行。持續、批量新股首日破發，説明一個事實，投資者對高價IPO滿腹怨恨，用腳投票，成為共識。

　　融資，是資本市場存在的重要理由。融資可以持續的原因，則是投資者可以獲利。長期不能獲利，或者收益風險遠不對稱，投資者自然選擇“跑路”，則資本市場融資能力必然下降。“重振信心”，在投資哲學裏，最直觀的硬道理是“賺錢”，多數人虧錢的遊戲，誰願意耗費時間精力呢？

　　現實市場環境裏，虧錢的投資者詬病“圈錢市”，不願參與IPO，審慎參與交易。管理層也對高價IPO和制度建設屢屢發出切中要害的言論。但是，越是宏觀環境撲朔迷離，越是融資成本高企，“圈錢”的慾望越強烈。由此，形成一個難以解開的“結”池塘的魚越少，抓魚的越多，抓得越狠，魚必更少。休生養息，道理都懂，可巨鯊猛鯨們胃口大著吶，只要今天中午能吃個半飽，誰在乎明天的晚餐在哪。

　　2010年A股融資約1.02萬億元，IPO平均市盈率55倍，滬指下跌14%；2011年，A股融資約8249億元，IPO平均市盈率45倍，滬指再次下跌22%。瘋狂“圈錢”，使得A股在中國經濟傲視全球的背景下逆勢而行。

　　2012年，市場仍難看到遏制“圈錢”的有力行動。開年之初，中國交通開啟IPO路演，金融股再融資血口大開，以及市場傳聞今年A股融資規模可能達到6000億元等。信心，在等待中在事實面前，一點點銷蝕。

　　龍年伊始，地産上市公司頻頻發佈公告。行業龍頭萬科公告顯示，1月實現銷售面積119萬平方米，銷售金額122億元，環比12月分別上升98.5%和109.7%，同比分別下降28.1%和39.3%。萬科銷售額自2011年8月開始持續出現同比下滑，2012年1月也是萬科自2008年以來開年銷售首次同比下降。

　　萬科的情況，基本是行業整體情況的縮影。各家地産商紛紛調低增長目標，加上銷售疲軟，價格下跌，土地一級市場凋敝等信息説明，地産“冬天”正寒風凜冽。

　　受地産滑坡影響，建材、冶金等相關行業也脊背冰涼。鞍鋼預期，截至2011年12月底，全年股東應佔凈虧損21.51億元人民幣，每股虧損0.297元。馬鋼表示，利潤下降主要由於報告期內鋼材市場需求疲弱，特別是第四季價格明顯下降。洛陽玻璃預期全年純利下降逾50%。中冶預期純利倒退20%～30%。

　　投資箴言説“機會是跌出來的”。信心，也往往在高漲時一落千丈，在低迷時，捲起狂瀾。