基本觀點

　　中誠信國際評定陜西有色金屬控股集團有限責任公司(以下簡稱“陜西有色”或“公司”)擬發行的2012年度第一期10億元短期融資券的信用等級為A-1。

　　優勢

　　鉬産業資源及産業鏈優勢突出。公司鉬産業資源儲備充足，鉬採礦、選礦、焙燒以及鉬化工和鉬金屬加工上下游一體化的産業鏈日臻完善，整體盈利能力較強。鈦産業規模優勢明顯，技術研發水平領先。公司鈦産品産業鏈完整，具有明顯的規模優勢。作為中國鈦工業國標、國軍標和行業標準的制訂者，公司技術優勢十分突出，産品在國內軍用航空航天鈦材市場佔有率超過 90%，也是國內出口航空鈦材的唯一生産企業。

　　多種業務經營提高抗風險能力。除鉬、鈦産業外，公司還擁有鉛鋅、鋁、釩、鎳、貴金屬等的採冶、加工業務。此外，公司在建項目也致力於現有業務産業鏈的進一步完善，整體抗風險能力很強。

　　貨幣資金充裕。截至 2011年9月底公司貨幣資金餘額達到200.25億元，為公司債務償還提供一定保障。融資渠道暢通。公司下屬子公司金鉬股份、寶鈦股份均為國內A股上市公司，經營業績良好，直接融資渠道暢通。此外，截至2011年9月底，公司共獲得各銀行授信額度共計人民幣242.90億元，其中尚未使用148.31億元，公司的財務彈性較強。

　　關注

　　冶煉業務盈利能力不強，新建多晶硅等項目盈利前景尚不明朗。目前公司鉛鋅、鋁等金屬業務多集中在冶煉方面，資源自給率偏低，整體成本控制能力偏弱。同時公司多晶硅等項目也存在一定的技術風險和市場風險，盈利前景尚不明朗。

　　債務壓力持續上升，未來資本支出規模較大。近年公司進行一系列收購、整合以及項目建設，債務規模持續上升，截至 2011年9月底，公司總債務為322.24億元，資産負債率和總資本化比率分別為54.44%和46.36%。公司“十二五”期間投資項目較多，未來幾年的資本支出規模將維持在較高水平，公司面臨一定的資本支出壓力。（中誠信國際）

　　報告全文陜西有色金屬控股集團有限責任公司2012年度第一期短期融資券信用評級報告