公司發佈業績快報，2011年實現營業收入83.02億元，歸屬上市公司凈利潤8.17億元，分別同比增長30.97%和27.78%，每股收益0.81元，完全符合我們此前的預測。

　　單季度收入增速下滑受限于産能。從單季度來看，第四季度營收為19.76億元，同比增長17.65%，單季度增速繼三季度後繼續下滑，我們認為下滑速度並非完全源自需求下降，而是公司目前産能有限，無法支撐上半年超過40%左右的增長。未來公司規劃三大産品基地，即目前的樂清生産基地作為終端電器基地、募投項目溫州大橋工業園作為控制電器基地、剛收購的溫州電器科技的土地作為配電電器基地，該佈局建設完成的過程中將逐步釋放産能，保持公司未來幾年的持續增長。

　　宏觀經濟影響有限，諾雅克繼續拓展。

　　公司主營的配電、用電及控制電器等産品，一方面與房地産有一定相關性，客觀上會受到一定的影響；但另一方面公司産品具備消費性質，受益於農網改造，而且大多屬於中低端品牌，具備優秀的營銷渠道和廣泛的使用範圍，因此影響有限。在高端品牌方面，諾雅克雖然仍然虧損，但市場拓展順利，且即將搬遷進入新廠房，今年收入料將有較大增長。

　　預計2012年每股收益1.08元，維持“買入”評級。維持公司2011/12/13年的EPS預測分別為0.81/1.08/1.47元，對應的市盈率分別為17/13/10倍，估值偏低，維持“買入”評級。公司的風險點在於國外市場需求下滑、宏觀經濟增速下滑超出預期等。(宏源證券)