匯金擬再降三行分紅率5個百分點至35%

　　上週五，中央匯金公司再次提出降低工、中、建三行現金分紅率5個百分點。業界稱此舉將最多給三大行留存約250億元利潤用於補充核心資本，再融資壓力進一步減輕。

　　根據匯金公司的公告，為提高大型銀行通過自身積累支持可持續發

　　展的能力，匯金公司繼2009年、2010年連續兩年推動工、中、建三行降低現金分紅比例5個百分點後，擬支持三行將2011年分紅比例繼續下調5個百分點至35%，農行維持35%的現金分紅比例不變。這項動議還需要經過三大行的董事會和股東大會的審議和批准。

　　如果2011年分紅率降低5個百分點，工商銀行、中國銀行和建設銀行將分別能多留存100億元、60億元和85億元左右，對各銀行資本充足率提升在0.1個百分點左右。

　　暫解融資之渴

　　這已經是匯金公司自2008年以來連續第三次降低三大行的分紅比例。三大行上市後，為了兌現承諾和回報股東，保持了較高的分紅比例。但隨著信貸的快速擴張和新資本協議實施在即造成核心資本充足率面臨壓力，四大行經過與匯金公司商討，已經逐漸降低分紅比例。據統計，與2008年50%的現金分紅相比，三年間因為分紅比例連續降低，三大行多留存利潤近1400億元，大股東匯金公司則少獲得分紅約700億元。

　　根據交銀國際報告，目前四大行除了農行核心資本充足率略高於9.5%的監管下限，其他3家銀行都較為充足，2012年沒有大規模融資需求。若匯金公司進一步降低分紅率，有利於進一步減輕未來融資壓力。

　　目前商業銀行資本充足率管理辦法仍在修訂中。上述報告稱，雖然資本充足率管理辦法徵求意見稿大幅度放鬆的可能性不大，但在經濟增速放緩背景下，適度放鬆資本監管符合逆週期監管的方向，對銀行股形成利好。

　　不過也有機構對監管政策持謹慎態度。中銀國際稱，展望未來，銀監會資本新規的實施時間雖然可能推遲，但實施後由於需要對操作風險計提資本，四大行的資本金還會面臨一定壓力。在目前的市場情況下，基本上不大可能進行外部融資，四大行短期內只能主要通過內部積累的方式增加資本金，因此仍有動力進一步降低分紅率。

　　需要指出的是，工、中、建三家銀行過去三年內之所以能留存大量利潤補充核心資本，固然與降低現金分紅比例有很大關係，但銀行業利潤的高速增長也是一項重要前提。財新網援引匯金公司有關人士的話稱：“前幾年利潤留存成為國有銀行補充資本的主要來源，是建立在利潤高速增長基礎上的，隨著經營方式的轉變和資本約束機制的加強，銀行的資本需求無法單純依靠減少分紅來滿足，從長期來看，轉變銀行業經營方式以降低資本消耗，才是根本途徑。”

　　中銀國際認為，2012年銀行業再融資的壓力不大，除了已經宣佈再融資方案的招商銀行、民生銀行之外，其他銀行宣佈在市場上進行股權融資的壓力不會太大。但如果資本新規實施後，銀行業在2013年可能仍將面臨再融資的問題。因此，中銀國際對銀行業仍持中性評級。

　　平衡之道

　　三大行的分紅比例問題，涉及股東利益與銀行發展需求兩方面的平衡。三大行在上市之初的高分紅政策開國有上市公司風氣之先，對於提升A股市場的投資回報水平、增進股東價值有積極意義。此外，分紅也是對銀行經營管理的硬約束，有助於提升銀行的資本使用效率。

　　但是另一方面，我國銀行業仍然嚴重依賴於資産負債表的擴張，信貸擴張后對核心資本消耗迅速，改變成長方式並非一朝一夕可以達到。或許正是這樣的背景之下，促使匯金公司不得不採取平衡之道，適當降低分紅比例，在合理範圍內讓留存利潤補充銀行的核心資本。

　　得益於近年來上市銀行的利潤增長，即使分紅比例降低到35%的水平，其分紅絕對額仍然較高。

　　此外，如果觀察四大行之外其他股份制商業銀行的分紅狀況，三大行降低分紅比例也比較合理。據統計，A股上市銀行中除了四大行之外，另有交行、招行等7家商業銀行連續4年進行了利潤分配，平均分紅比例在20%左右，明顯低於四大行的分紅水平。

　　作者：蔣飛 (來源：第一財經日報)