《紅週刊(博客,微博)》特約 民族證券 徐一釘

　　本週五，上證綜指有突破3067點以來下降通道上軌的跡象，是否能有效尚待下周確認。如果突破有效，則2132點開始的反彈級別比之前的3次要高。否則，A股市場將進入以2260點為軸心的平臺整理。鋻於2350點之上的巨量換手，以目前兩市成交量很難在2350點之上站穩。近期短線投機氛圍很濃，要繼續向上拓展反彈空間，需要兩市成交量的持續溫和放大。

　　2月2、3日，上證綜指累計上漲62點，期指主力合約IF1202的前20大多空凈持倉量，雖然比春節長假前減少1979張，但仍是凈空單5988張，佔該合約總持倉量的15.57%，反映出期指空頭依然佔據優勢。值得關注的是，從去年4月調整至今，期指主力合約的前20大多空凈持倉量一直是凈空單，從另一個側面説明，目前的反彈依然是大盤自3067點以來調整的一個組成部分。在期貨主力合約前20大多空凈持倉量，沒有改變持續的凈空單狀況之前，不妨對2132點開始的反彈依然持謹慎態度。

　　從全球金融市場的表現來看，投資者對利空消息的反應明顯不足，主要原因是：美國經濟陷入衰退的可能性降低、歐債危機暫時得到緩解、全球流動性充足。與其他發達經濟體相比，美國經濟近期十分強勁，1月份製造業指數和非製造業指數均出現反彈，且在50上方，消費者信心指數也有所回升。美國經濟雖處在弱週期中，但其較強的彈性以及深度、廣度，使得美國經濟陷入衰退的可能性遠遠小于其他主要發達經濟體。歐債危機時緩時急，近期處於相對平靜的階段，投資者對評級機構下調歐元區成員國信用評級逐漸麻木。

　　即使是法國3A評級被下調，市場的反應仍然是上漲。我們認為流動性才是近期全球金融市場表現良好的最直接原因。如去年年底歐洲央行推出的規模高達4890億歐元的長期再融資操作（LTRO），還有美聯儲的最新聲明，以及二季度可能推出的QE3。歐美市場是否能延續上漲的根本在於美國經濟與歐債危機的進展，以及由此決定的流動性狀況。延續我們一貫的觀點，歐債危機在3月份左右可能會迎來新一輪風暴，而美國可能在二季度中後期推出QE3，全球金融市場可能會出現劇烈大幅波動。

　　目前國內外因素都不支持A股市場走出趨勢性行情，短期內各板塊將繼續呈現輪流反彈的走勢，2360點附近有很強阻力。延續之前的觀點，2132點的反彈將在春節長假後2周內結束。否則，2132點的反彈要看高一線。