市場節後迎來了一週8隻新股，其中一隻市盈率高達82倍，同時中國交建寧可大幅縮股也要融資，投資者信心再度受挫。證監會為此首次公開了股票審核工作流程，同時公佈了預審的約500多家企業名單，表示要為擬上市公司嚴格監督，三公于天下。對此，大部分媒體和投資者都將其視作利好，市場也應聲反彈。

　　但筆者看到IPO需過十道關卡時，卻感覺沮喪。

　　一方面500余家預審企業多少讓投資者聯想到持續高速的發行，雖然預審不代表過會，但從以往來看，即使40%的過會率今年也至少有200家企業上市。雖然一個資本市場總要有融資的功能，但如果一直沒有新鮮血液流入，則水位的被動下降是不爭的事實。同時上市的企業如果沒有持續的分紅，那麼二級市場的投資者就純粹淪為創富的貢獻者，長此以往信心必失。

　　另一方面，審核程序的複雜只能反映出效率的低下，並不能表示監管的嚴厲。相信在中國無論是工商註冊還是稅務登記，哪個不需要7、8道程序，就是買個房過個戶也不止5、6個圖章。因此，太多的審核程序不僅增加了成本，降低了效率，也提供了更多的尋租空間。上市企業的質量與審核程序的多少根本不成正比，甚至是反比的關係。

　　發行三高現象的本質是效率低下的反映，所有參與者未能各司其職。企業沒有真實的反映自身經營情況；承銷商沒有盡職的輔導企業；發審委沒有恪盡職守的監管和審核；投資者沒有理性的參與投資，當所有參與者都僅僅為短期利益所趨而放棄原則時，最大問題出在了制度的建設上。“人為財死、鳥為食亡”，人類需要制度來約束，否則與動物世界無異。只有強力的法制、監管、刑罰相配套，才能讓尋租者望而卻步，一個簡單明了的發審程序更便於監管也更為高效。

　　所以市場需要的不是多少道審核的關卡，需要的是一個公正的發審制度和一個嚴厲的監管程序，如果有企業造假，則必然重罰，造假者傾家蕩産難辭其咎，有從犯者必連坐重罰，殺一儆百。市場需要的是真正的市場化和法制化，也許改革的核心正是化繁為簡，從審核制向註冊制邁進，由十道關回到一道關。