我們預計國內磷礦石價格近期有望上漲，主要理由包括：

　　磷肥價格上漲或將帶動磷礦石價格漲價。根據百川資訊信息，2月1日部分磷肥生産廠提高了磷肥出廠價。而磷肥生産是磷礦石主要下游用途，佔磷礦用量的70%以上。我們統計了2003年以來磷肥的單月價格走勢，每年2月磷肥價格均是環比上漲的。

　　國內部分地區磷礦供應可能偏緊。目前國內磷礦主要集中在湖北、雲南、貴州和四川，由於貴州在去年11月發生了運輸炸藥的貨車爆炸的事件，因而今年該省對炸藥的管理相當嚴格，這將會對磷礦開採有一定影響。

　　磷礦選礦成本較高。作為不可再生資源，磷礦（特別是30%品位以上的富礦）會越來越少，而將低品位磷礦洗選為可供下游使用的精礦將在未來有較大發展空間。在目前情況下，選礦成本相當高，從而為富礦價格上漲提供了有力支撐。

　　其他因素。湖北、四川可能進行的磷礦資源整合、磷肥産能的擴大等都將成為推動磷礦價格上漲的因素。

　　我們看好興發集團。目前公司是上市公司中磷礦儲量最為豐富、每股磷礦産能最大的磷化工公司，而且我們預計未來兩年公司磷礦儲量和産能有望翻番。近期值得關注的事件包括60萬噸磷肥項目的投産以及收購湖北磷化集團的進展等。我們預計公司2011-2012年EPS分別為0.68、0.85元，維持“買入”投資評級。（海通證券研究所）