港股昨日反復偏軟，成交額減少至616億港元，仍屬整固的局面。恒指收報20,333點，跌57點；國指收報11,253點，跌45點。內地公佈1月份官方製造業PMI勝預期，刺激航運股全線造好，中海集運（2866.HK）、中國遠洋（1919.HK）及中海發展（1138.HK）升幅介乎6.1%至15%。本港地産股個別發展，信和置業（83.HK）跌3.6%，恒隆地産（101.HK）升近1%。

　　技術上，大市繼續整固，恒指在突破20,100點至20,600點之前，未有明確的方向；國指則須突破11,100點至11,500點水平，才有較明確的方向。

　　財政司司長曾俊華昨日在財政預算案中提到，政府將會再次發行不多於100億港元的通脹挂鉤債券iBond，雖然市場普遍預期今年通脹較去年回落，但是通脹率仍然屬於偏高的水平，因此普遍預期iBond的吸引力將大於傳統的定息産品。

　　不過，我們認為市場上亦有不少防守股能提供較高的息率，在目前低息及波動的市況下具有相當的吸引力，例如日前再次建議買入的匯賢産業信託（87001.HK），該房托基金持續跑贏大市，自12月推介以來已累升13%。

　　此外，我們曾于去年8月列出11隻高息防守股，至今平均累積升幅達10.4%，遠遠跑贏恒生指數同期升幅4.3%，當中不少股份表現優秀，包括中石油（857.HK）累計升22.1%、建行（939.HK）累計升19.2%，以及城市電訊（1137.HK）累計升18.4%。我們預期其餘表現相對落後者，後市仍有上升空間。

　　當中，本港電訊商和電香港（215.HK）受惠智慧手機熱潮持續，以及集團的服務質素及競爭力不斷提升，短期催化劑來自集團可能於今年內推出4G服務計劃。根據市場綜合預測，今年預測市盈率14倍，與長期平均相若，股息率達5厘。