張志斌

　　A股龍年的走勢可謂一波三折，從“開門綠”，到週二的小幅回升，到週三再次下行，龍年首個交易周想要收紅的概率已經大幅降低，而市場人士關心的焦點話題也轉移到股指究竟會回調到何方。

　　受“鞏固樓市調控成果”影響，上證指數週三以2288.07點低開，儘管股指很快出現回升，並在1月官方PMI數據繼續回升消息的帶動下股指一度翻紅，但兩市成交量的萎縮以及受地産調控影響較大的地産、水泥等板塊的下跌還是使得股指的回升無功而返。而午後受期貨市場下行影響，有色金屬板塊也開始加入了下跌大軍，使得股指跌勢加速，最後僅以2268.08點報收，下跌24.53點，跌幅為1.07%。深成指報收9193.39點，下跌110.26點，跌幅為1.19%。兩市合計成交僅901億元，繼續處於低於1000億元的地量區間。

　　從消息面來看，溫總理再次強調要鞏固樓市調控成果和1月PMI數據的公佈是對市場影響最大的兩則消息。一位私募基金人士表示，由於地産板塊對上下游産業鏈的影響很大，樓市繼續調控無疑對這些行業會形成負面影響，這也是股市本週持續下行非常重要的一個因素。不過市場對房價下行應該早有預期，對股指下行影響程度或許總量有限，倒是對市場人氣的殺傷力要高度重視起來。

　　至於新公佈的1月PMI數據，國泰君安證券分析師呂春傑等認為，1月PMI為50.5%，較2010年12月的50.3%上升0.2個百分點，目前已連續兩個月回升，並且超出我們的預期（49.8%）。歷史上1月PMI 4次環比下降，2次環比上升，平均較12月下降0.3%，此次PMI季調後有明顯上升，雖然其趨勢還在下滑，但主要由於前期經濟的回落。未來半年信貸或將持續同比多增，有利庫存持續回補，這也將在未來1~2個季度成為經濟向上的主要動力。2月PMI歷史上4次低於1月，3次環比上升。此外，春節因素可能繼續影響其季節性波動。預計2月PMI為51.0%，繼續回升。

　　德邦證券分析師張海東等則認為，1月份受春節提前效應的影響，經濟數據出現好轉，但目前很難僅憑一個月的數據判斷經濟就止跌企穩，因為房地産和出口的低點還未出現。從企業被動去庫存的角度來看，未來經濟數據不排除還有下滑的可能。而華泰證券策略分析師王佩艷則認為，總體上看，2月份的資金狀況有望繼續改善。從估值的水平看，目前的估值已經處於歷史底部，尤其是部分週期性行業和金融服務等創了歷史新低，具有強烈的估值修復動能。政策和資金環境的改善決定了目前市場處於底部區域，並且有望進一步反彈。