市場表現：由於隔夜歐美股市普遍出現調整，以及推進國際板寫入上海國際金融中心建設規劃、中交建IPO再次啟動等國內相對負面因素影響，週一滬深兩市縮量震蕩。截至收盤，上證綜指漲8點報2292.61點，漲幅0.33%；深成指漲29點報9303.65點，漲幅0.31%。滬市成交437.8億元，深市成交354.9億元，兩市合計成交792.7億元，成交顯著萎縮。風格方面，滬深300上漲0.14%，中小板綜指上漲0.01%，創業板綜指下跌0.48%，大小盤股漲跌互現。板塊方面，傳媒、稀土永磁漲幅居前，釀酒、電力、旅遊等防禦性板塊緊隨其後，週期股中僅煤炭、石油、機械錶現稍好，黃金股回調，鋼鐵、汽車、通信、保險領跌，另外ST板塊共有37隻個股漲停，一方面受益於日前證監會關於資産重組利好政策，另一方面可以視為對20家ST公司“保殼”業績的回應。

　　市場情緒：從交易指令流來看，滬深兩市、滬深300以及創業板均表現為特大單凈賣出金額小于小單凈買入金額，市場謹慎情緒抬頭。

　　估值水平：從大類資産收益率對比來看，當前整體估值正處於底部區域，且強週期行業已率先調整到位，但中小市值股票仍存在調整的空間。截止至2012年1月31日，全部A股PE（TTM）為14.64倍，對應的隱含股權要求回報率為6.83%，而目前10年期國債到期收益率為3.4%，那麼對應的股權風險溢價為3.43%，均優於近10年的最低水平（2008年11月）；另外金融、地産、交運等強週期行業也已接近08年的水平；但剔除銀行和兩油後的結果則劣于08年的水平。

　　投資策略：當前市場對政策放鬆等正面因素體現的累計效應正在釋放，雖然反彈再陷窄幅震蕩，但底部信號基本明朗，把握市場風格轉換將成下一階段重點。從中線投資的思路來看，可以關注：一、從配置安全性和流動性改善角度，金融等低估值藍籌股；二、從“穩增長”受益角度，交運、水利以及“一號文件”相關農業科技板塊；三、從新興産業主題角度，環保和傳媒板塊。短線方面，一是關注對經濟環比回升反應較為敏感的週期性行業，例如有色、煤炭、建材等；二是關注産業資本進入的高成長個股。另外注意規避高估值題材股、産業資本減持和限售股解禁壓力較大的相關個股。（湘財證券研究所）