貨幣當局外匯資産和金融機構外匯佔款均是連續三個月下降，這被業界看作是為存款準備金率的再次下調增添了砝碼。他們預計一季度存款準備金率至少會調降一次，但央行會慎重選擇時間點。

　　央行昨日更新的“貨幣當局資産負債表”顯示，2011年12月末貨幣當局外匯資産餘額232388.73億元，較上月下降310.6億元。為自去年10月以來，連續第三個月出現月度負增長。歷史數據顯示，去年10月末較9月末貨幣當局外匯資産減少893.4億元，為2003年12月以來的首次下滑，11月末較10月末減少279億元。

　　央行稍早公佈的統計數據顯示，去年四季度末中國外匯佔款餘額為253587.01億元，較三季度末的255118.23億元下降1531.22億元，其中12月外匯佔款較11月末下降1003.3億元，已連續三月下降，並較前兩月的200多億水平大幅提高，熱錢流出呈現加速趨勢。去年10月份外匯佔款餘額近四年來首次出現下跌，當月減少248.92億元，11月繼續下降279億元。

　　金融機構外匯佔款是指央行、銀行業存款類金融機構、信託投資公司、金融租賃公司和汽車金融公司等在內的金融體系因凈購入外匯而投放的人民幣，一般從進出口結售匯、國內外匯貸款及跨境人民幣支付等渠道體現。當央行將所持外匯賣給銀行等金融機構時，央行賬上的外匯資産就會減少。

　　自2010年以來，央行12次上調存款準備金率的初衷是為對衝持續升高的外匯佔款。在去年10月份金融機構外匯佔款出現負增長後，央行即在12月5日下調存款準備金率。業界普遍認為，央行自去年下調準備金率以後，今年又陸續採取暫停央票發行及正回購操作、開展逆回購等手段向市場注入資金，這體現了貨幣政策的微調和靈活性，同時也發出信號，央行未來調控的首選仍是數量型工具。一家國有商業銀行的交易員稱，考慮到通脹及外匯佔款等因素影響，央行很可能不希望頻繁使用存準率。現在各界普遍預計今年一季度存款準備金率至少會調降一次，但央行會慎重選擇時間點。

　　央行貨幣政策工具使用排序似也説明了這一點。從央行政策工具的排位看，存款準備金率排在公開市場化操作之後列第四位。這説明在目前形勢下，央行調控將更倚重公開市場操作來調節市場流動性，比如暫停央票及正回購操作、開展逆回購等措施向市場注資。

　　去年12月外匯儲備也是連續三個月下降，這是自2000年央行發佈該數據以來的首次。

　　有專家表示，中國經濟基本面為人民幣進一步升值提供了支撐，外匯儲備下滑是暫時性的。他預計今年第一季度外匯儲備會小幅上升。

　　央行行長周小川在去年年底發表新年致辭時指出，2012年要加強和改進外匯管理。他強調，2012年世界經濟形勢總體上仍將十分嚴峻複雜，外匯儲備經營管理面臨著較大挑戰。

　　另有分析人士稱，雖然央行採取更加靈活地公開市場操作為市場注入了資金，但這些措施不能從根本上解決市場的資金問題，存款準備金率下調依然必要，也只有連續下調才能使得市場資金面成為有源之水。

　　昨日，上海銀行間同業拆放利率(Shibor)、回購定盤利率各品種均運行平穩，資金面未出現大幅波動。

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