本報記者 曹陽

　　據統計，在過去21年中，春節之後A股首個交易日有14次出現“開門紅”，但龍年首秀卻不給力，上證綜指34點的下跌給滿心期待A股“龍騰虎躍”的股民澆了一盆冷水。但客觀來講，節前滬深兩市已累積了一定的漲幅，特別是週期性藍籌股漲幅較大。無論是從市場心理還是技術指標的角度來看，A股都存在較強的調整需求。儘管仍然存在分歧，但券商大多對後市較為樂觀，現在斷言本輪反彈夭折為時尚早。

　　“開門綠”無礙大盤基調

　　據Wind資訊統計，從1991年至2011年的21年中，A股有14次迎來春節後首個交易日的“開門紅”。節後“開門紅”概率近七成，加之今年適逢“龍年”，“兔年”飽經風霜的股民們自然對“龍抬頭”期盼有加。不過A股再次給廣大投資者開了個“玩笑”，小概率事件在龍年首個交易日再現，萬眾期盼的“開門紅”未果，“開門綠”卻是實實在在的。

　　回顧過去的21年，在春節前一週上漲但節後迎來“開門綠”的也並不罕見。事實上，2008年、2010年與2011年均是如此，其中2008年上證綜指在春節前一週大幅上漲6.46%，但遭遇“開門綠”之後便一蹶不振。不過，此一時彼一時，2007年指數漲幅接近100%，次年在金融危機與緊縮政策的夾擊下大跌也在情理之中；而2011年上證綜指累計跌幅高達21.68%，2010年上證綜指也下跌14.31%，考慮到滬市成立以來，上證綜指從未出現過連續三年下跌的情況，龍年A股實現年度上漲幾無懸念。而且從盤面表現來看，“開門綠”並非真如指數表現那般可怕。

　　權重股反彈半路“歇腳”

　　從30日的市場表現來看，儘管上證綜指下跌34點，但滬深兩市僅有一隻個股跌停，且只有8隻股票跌幅超過5%，這與之前上證綜指下跌20多點，但跌停個股數動輒幾十隻的表現大相徑庭。而在上證綜指跌幅較大的背景下，創業板指數卻逆勢上揚，並出現多只漲停個股，這表明資金撤離A股的意願並不強，只是從前期漲幅較大的藍籌股陣地轉移到了此前創出新低的創業板個股。姑且不論這種資金的戰術性轉移是否合理，但至少表明資金的風險偏好仍然較強，這將利於權益類資産未來的表現，當然也與國際資金動向的大趨勢相吻合。

　　事實上，如果考慮到兔尾的反彈行情，部分週期性權重板塊的累積漲幅已然較大，而在週期性權重板塊整體調整的情況下，指數自然會出現一定程度的下跌。根據Wind資訊統計，在30日下跌的行業板塊中，非銀行金融、房地産、煤炭與銀行等板塊跌幅居前。業內人士認為，上述行業目前估值水平依然較低，資金此時選擇撤離低估值藍籌板塊的重要原因是“漲太多”了。而在調整之後，權重藍籌股憑藉著超低估值與業績增長相對確定的優勢仍將是推動大盤反彈的主力。

　　海通證券在其報告中指出，海外量化寬鬆預期強化了流動性改善預期，短期A股向上概率較大。風格上看，仍是以大盤股為主，主要看好的行業包括券商、汽車和工程機械，有色受到海外大宗商品價格上漲的推動，階段性行情也有望持續。同時，海通證券進一步強調了中小板和創業板估值的壓力，這主要來自於新股發行以及業績未達預期兩個方面。

　　中金公司則指出，貨幣條件仍是決定反彈高度的核心因素，本輪超跌反彈有望達到2400點。央行節前多次採用14天逆回購對衝短期流動性緊張狀況，顯示目前央行主動放鬆的政策意願並不強。而歐美近期的經濟數據表現也有所好轉，意味著我國政策主動顯著放鬆的必要性也有所下降，因此國內資金面繼續偏緊，貨幣供給增速繼續下行的概率將有所上升。在上述分析的背景下，中金公司認為，本輪由政策表態導致市場情緒改善而引發的反彈雖然短期內仍有望繼續，但是中期可持續性以及反彈可達到的高度依然不容樂觀。中金公司維持超跌反彈至2400點的觀點。如果市場成交量無法有效放大，而且隨後沒有進一步的利好政策出臺，那麼市場很難有效突破2400點-2500點一帶密集壓力區。