——本刊研究員 陳斌

　　週二上證指數創下了27個月以來單日最大的漲幅，而在近百點長陽反彈中，有色板塊充當先鋒，108隻封漲停個股中，51隻有色股，有色板塊指數漲幅也達到9.89%。這樣的強勢，令人嘆為觀止。

　　儘管週二公佈的GDP全年增速相比上年略降，但數據依然強勁，表明經濟運行狀況比預期的要好，這對商品市場有提振作用。此前市場對於中國經濟硬著陸較為擔心，商品期貨市場也承壓下行，亮麗經濟數據打消市場部分擔憂，為大宗商品上漲打下堅實經濟基礎。其次，政策暖風頻吹。週二，千億社保入市的重大利好表明金融工作會議提振信心後，實質性的政策手段開始推出。

　　回顧歷史9次有色指數單日大漲超過8%的日子及之後的股市表現，無論牛熊，後市都超過了前期的高點。結合當前的宏觀環境、股市估值、技術分析來看，當前有色的表現更類似2005年6月8日、2008年9月19日、2008年11月10日三次市場處於底部時候的狀況，前三次大漲吹響了市場轉牛的集結號。因此，有色指數後續再創新高是大概率事件。

　　本週另外個值得關注的崛起板塊是海運股。週二航運板塊跟隨大盤大漲，中國遠洋(601919)、中海發展(600026)、招商輪船(601872)、中遠航運(600428)、寧波海運(600798)、中海海盛(600896)漲停，其他主要航運股漲幅也均在6%以上，而當日上證指數漲幅為4.18%。航運股的大幅上漲主因是去年2 月初以來的嚴重超跌。

　　自2011 年2 月初高點至本週二，A 股航運板塊平均下跌51.82%，超過同期大盤跌幅27 個百分點。從估值角度看，按1 月16 日收盤價計算，A 股航運板塊平均PB 為1 倍，已經創出歷史新低，較上個歷史底部(2009 年1 月5 日)低46%。後市該板塊超跌反彈依舊可期。至於反彈高度，則主要依賴大盤的反彈力度。

　　但海運板塊中期走勢並不樂觀，航運股年報普遍虧損幅度可能大幅高於市場預期。一季度是航運業傳統淡季，目前BDI指數(波羅的海指數)繼續暴跌，SCFI(上海出口集裝箱運價指數)漲幅收窄。缺乏行業基本面支撐，同時年報季報風險尚未完全曝露，航運股短期只可低吸而不能追高。

　　水泥股在本輪的反彈中，也走的相當穩健，基本同步于大盤。目前水泥公司動態2012年PE大都處於2002年以來週期的底部，PB和噸市值經過前期短期巨幅下跌後也有技術性反彈要求，特別是如冀東水泥等估值接近重置成本的水泥公司(2008年最悲觀也沒有跌破重置成本)。重點關注冀東水泥(000401)、華新水泥(600801)、江西水泥(000789)、海螺水泥(600585)。

　　接連兩周的反彈，領頭羊先是煤炭，後是有色。從板塊性質看，煤炭和有色均屬於早週期行業。早週期性行業自2011年受政策調控、前期刺激政策退出和需求下行因素影響，基本面已進行較為充分的調整且目前行業景氣水平偏低。其他也屬於早週期股的機械、水泥、汽車表現也相當不錯。

　　本週首批基金2011年四季報出爐，這次基金倒是有先見之明，早在去年四季度已經開始調倉買入前期跌幅較大、具備充分估值優勢、業績穩定增長的藍籌股、週期股。基金目前較為普遍的觀點是要“做足確定性”，回避處於價值回歸途中的成長股。本週上證指數反彈而創業板指數等再創新低，無疑表明了機構投資者的這一看法。

　　如果從減持金額的角度上看，中小板的減持金額依然較高。2012 年10月份以後，創業板公司將陸續進入全流通階段，限售股解禁帶來的心理衝擊將提前反應，因此即便春節後中小盤股跌深反彈，但在熊市尾聲的消耗戰中，對中小盤個股還是回避為好。

　　總之，政策面進入上升通道，流動性拐點也已基本確立，有利股票等虛擬資産價格上揚，對於大盤藍籌估值修復行情要提高重視度。前期跌幅較大、具備充分估值優勢的週期股、資源股還將是春節後的熱門。