彭潔雲

　　2012年春節前的最後一個交易周，A股反彈勢頭強勁。昨日，上證指數收報2296.07點,漲1.31%；深證成指收報9300.22點,漲2.03%。

　　中信證券一位分析師指出，A股市場已經從前期的整體性下跌運行到目前的結構性分化走勢，從現在看，雖未形成質變，但卻有好的發展趨勢。中原證券一份研究報告也指出，考慮到春節長假將至，長假期間外圍市場可能會遭遇較大的變數，本輪反彈行情可能會更為複雜，但震蕩反彈的格局不會輕易改變。節前A股市場繼續維持震蕩整理的可能性較大。

　　跨入龍年後的股市將呈現怎樣的趨勢，投資行情將如何展開，投資機會該如何捕捉。各路投資人馬的年度前瞻性判斷和投資策略值得再作關注。

　　內外機構看法

　　外資投行幾乎都對今年中國股市表示樂觀看好，普遍預計中國股市將有20%~30%的上漲空間，甚至可能成為全球為數不多的“避風港”，而國內券商則相對保守謹慎。

　　“我們預測2012年下半年中國經濟會復蘇，這對滬深股市來講無疑是一個利好的消息，股市的吸引力將會有所上升，2012年中國的股市會上升大概20%。”野村亞洲首席股票策略師葛文高向《第一財經日報》記者表示。

　　他指出，目前的股市已經充分反映出投資者的恐慌心理和對風險的預期，如果有投資者願意承擔風險，現在是入市最好的時候。葛文高還預計，2012年中國經濟的發展會呈現一種“V形”的走勢，中期觸底後經濟將緩步上升。

　　大和資本的分析師團隊也認為A股的投資機會將在下半年，他們指出2012年中國股市在經歷上半年的“劇烈波動”之後，全年可能上漲，並實現正的回報。

　　瑞銀證券負責研究中國A股的首席證券策略分析師陳李表示，A股市場今年上半年的機會比較平淡，下半年的機會更大一些。陳李表示，中國的上市公司整體利潤增速下半年可能會有明顯回升。他預計2012年物價最低點可能發生在第二和第三季度之間，而毛利率的最低點可能就在第二季度附近。從歷史上看，毛利率和上證指數是同步見底的。

　　與上述外資券商判斷略有不同的是，高盛則認為今年中國股市的機會將集中在上半年實現，因為屆時中國政策的轉變將最為明顯。高盛預計，中國將逐步放鬆貨幣政策，流動性也將逐漸寬鬆。如果資金外流情況繼續出現，中國可能再次下調存款準備金率。而且，隨著通脹水平逐步回落，內地將迎來降息空間。

　　在國內券商中，中金公司與高盛對於A股全年投資機會的判斷趨於一致。中金認為，隨著CPI進一步走低，貨幣政策放鬆的空間打開，市場有望延續反彈走勢。2012年整體資金面環境將要好于去年，在一季度初，市場可能由於歐債問題再度反復而出現調整，預計上半年A股有望上衝高點，此後可能再行回落。

　　國內券商在對2012年的投資策略判斷上，較為一致的是認為政策寬鬆的預期加強，流動性好轉比較確定，今年單邊下跌將會告一段落，但受經濟增速放緩與歐債危機深化等不利因素掣肘，A股反彈的高度仍將有限，認為A股的核心區間主要集中在2100點~3200點。

　　國盛證券與國金證券均認為滬指波動區間的上限是3200點，平安證券、申銀萬國與國泰君安預測最高反彈至3000點，中信證券與中金公司相對更謹慎一些，他們預計的高點分別是2900點與2800點。

　　防禦性股票可減持

　　在行業選擇上，野村證券的觀點頗具代表性。他們認為，對於現在估值很便宜、對增長比較敏感的行業已經可以進場，比如金融行業、能源行業、工業行業、材料行業，而對於電信業、日用消費品行業、公共事業類的防禦性股票，投資者則可以考慮減持，因為這幾類股票在2011年已經表現不錯，投資風險比較大。

　　在投資主題上，有不少券商依舊看好“十二五”規劃相關的重點行業。

　　宏源證券的分析顯示，在2012至2013年中，會有密集的財政和金融等各方面的扶持政策來保障規劃的推進，尤其是在貨幣政策和經濟增長全面反轉之前的一段時間中，有選擇性地針對一些行業進行定向性的支持可能成為防止中國經濟硬著陸的逆週期政策出臺，將會形成一系列的事件型的機會。

　　華創證券也認為2012年將是“十二五”規劃項目佈局與集中開工建設的高峰期之一，在建項目和新建項目會帶動較為可觀的投資體量，不過地方政府的投資意願在多大程度上變成投資效果最終還是取決於信貸條件。預計地方政府投資比2011年將有所增加，體現為一種恢復性的增長。