中國人民銀行最新公佈的數據顯示，2011年12月底我國外匯儲備為31.811億美元，比11月底減少398億美元，為自1998年以來首次季度下跌。同期，金融機構外匯佔款也連跌三個月。有分析人士指出，外儲持續減少既有實體經濟因素影響，也有市場和政策因素影響，並不等同於資本外逃。另外，外資流入量的減少也增加了央行貨幣政策的自主性。

　　資本外逃情況被誇大

　　由於歐洲的商業銀行被要求2012年6月前將自有資本比例提高到9%以上，因此商業銀行賣出高風險股票和債券並要求企業償還融資，其收回的資金加速投入到美元等安全資産。新興國家貨幣交易量與美元和歐元相比很少，更易受市場波動影響。於是，人們目睹了印度和波蘭等國資金流出，經濟面臨下滑的風險。

　　此次我國外匯儲備數據公佈後，便引來不少人士擔憂資本外逃對中國經濟産生負面衝擊。央行行長周小川近日在接受採訪時就表示，從近期情況來看，歐洲主權債務危機影響到國內的外匯市場，影響到資本流動方向的變化，應該説這是一個正常現象。

　　有經濟學家分析認為，資本外逃被誇大了。中金公司首席經濟學家彭文生認為，2010年以來外匯佔款增加，部分原因在於人民幣用於進口結算，導致進口購匯下降，因此不構成境內人民幣流動性投放。美銀美林中國經濟師陸挺同樣指出，當市場預期人民幣兌美元升值時，國外出口商情願中國的進口商支付人民幣，而外國進口商則情願向中國的出口商支付美元。央行持續凈賣出美元是近十多年來的首次，這裡面既有實體經濟因素影響，也有市場和政策因素影響。

　　談及未來趨勢，國家外匯管理局局長易綱在此間舉行的全國外匯管理工作會上公開表示，今年全年外匯資金將總體保持凈流入，但流入總量將大大低於過去幾年的平均水平。

　　外資流入減少利大於弊

　　面對收支順差減少的新形勢，易綱認為是利大於弊。這種判斷主要基於兩點：一是有利於緩解通脹壓力；二是可以增加央行貨幣政策的自主性。

　　從歷史數據來看，熱錢流出往往伴隨貨幣政策的重新寬鬆，因此外匯佔款流出加速，使得調降存款準備金率的可能性增加。安信證券首席策略分析師程定華將市場資金面比作一個“水庫”，外匯佔款是“來水”，存款準備金是“去水”，如果外匯佔款減少了，若想保證流動性總量不變，就要下降存款準備金率。

　　彭文生在研究報告中稱，短期內如果央行為了維持貨幣政策的穩健基調而並不願意再次釋放強烈的貨幣放鬆信號，可通過停發央票和逆回購等方式緩解1月因春節現金需求增加而帶來的流動性緊張；中期而言，過去三個月外匯佔款減少量持續增加，預示資本凈流出的持續時間可能較長，央行需要下調存準率，提高貨幣乘數，通過新增貸款的擴大來支持M2的增長；從長期來看，在貿易順差下降和私人部門外匯資産配置再平衡的作用下，我國外匯佔款未來可能呈現長期下降，央行需要通過趨勢性下調法定準備金率來對衝外匯佔款下降對貨幣供給的負面影響，商業銀行目前75%的貸存比終將面臨調整。