2011年，上市公司的經營經歷了許多困難。由於業績難以達到預期目標，13家公司的高管期權激勵或將無法行權。按照行權價和股價的價差測算，高管因期權激勵泡湯遭受的損失預計為2.43億元。

　　三成公司業績難達標

　　作為首家中小板企業，新和成（002001）在上市7年後於2011年9月公佈首份股權激勵計劃，然而僅三個月後，該公司即宣佈中止激勵計劃。業績目標無法達成是股權激勵計劃取消的主要原因。

　　與在預案階段就已放棄的新和成相比，目前已經實施的112家上市公司同樣經受著業績指標的困擾。如果把2011年三季報凈利潤和凈資産收益率與股權激勵計劃的行權條件對比，37家公司有可能出現業績無法達標的情況，佔比達33.04%。

　　“去年業績下滑比較明顯，估計最新一期的股權激勵無法行權，只能期待2012年的經營能有很大的起色。對於無法獲得期權，高管肯定比較失望，這是大家都不願意看到的結果。”一家上市公司董秘無奈地表示。

　　這些業績預計不達標的公司，多數是受到經濟環境的影響，在過去的一年中出現銷售萎縮和商品價格下跌的情況。

　　例如，由於房地産調控政策不斷加碼，商品房成交量和成交價格呈現快速下行的趨勢，臥龍地産（600173）、金地集團（600383）、中國寶安（000009）、南國置業（002305）等公司去年前三季度的業績水平均遠低於行權目標。即使是地産龍頭企業——萬科A也同樣如此，激勵計劃預期為凈利潤增長率不低於20%，而2011年前三季度業績增幅僅9.53%。

　　此外，股權激勵有時候也會成為業績的“絆馬索”。拓維信息（002261）工作人員表示，在2010年實施股權激勵計劃時，預計需要攤銷的期權成本超過6000萬元，其中應該在2011年攤銷的金額約3300萬元。受此影響，拓維信息的業績承受了巨大的壓力，去年前三季度公司凈利潤為4507.99萬元，同比下滑45.05%，與全年凈利潤1.39億元的行權條件差距很大。

　　“紙上財富”化泡影

　　對於高管來説，既要考慮業績指標，也要考慮行權收益，如果股價已經低於了行權價格，那麼期權就失去了激勵的作用。由於二級市場長期低迷，目前中海達、臥龍地産等24家公司的股價已經跌破行權價格，股權激勵喪失行權價值。

　　而另外13家公司的情況恰恰相反。以北斗星通（002151）為例，當初約定的行權價格僅12.37元，而1月17日的複權後收盤價為40.17元，溢價率高達224.74%。股權激勵計劃約定，2011年凈利潤不低於5990.4萬元，而前三季度實際凈利潤僅2859.78萬元，距離行權條件還有一半的差距。

　　總體來看，13家公司的高管期權行權成本約為2.01億元，而參考1月17日股價，期權的市值總額為4.44億元。也就是説，如果高管順利行權，將獲得2.43億元的行權收益。其中，北斗星通的行權收益最多，約4612.02萬元；南國置業、南風股份（300004）、遠光軟體（002063）等公司的行權收益也均超過3000萬元。

　　按照定期報告披露的薪資水平，中層高管的年薪普遍低於10萬元，而這筆2.43億元的行權收益平攤到13家公司的高管，預計每人將獲利超過30萬元。然而，由於經營業績低於預期，這筆期權的財富激勵有可能最終成為泡影。由於已實施的股權激勵計劃難以更改行權目標和行權價格，加之業績指標呈現逐年上升的趨勢，未來高管獲得期權的難度依然很大。