“我們非常期待QFII能夠轉變為一項常規業務。”瑞銀中國證券部總監袁淑琴昨天對《第一財經日報》記者説。瑞銀是第一家取得A股市場QFII資格的境外機構。9年前，就是袁淑琴代表瑞銀發出了第一單QFII交易指令。

　　九年成長

　　根據外匯局的公開信息，瑞銀投資銀行先後獲得的QFII額度近8億美元，在現有135家機構中排名第一。

　　2003年7月，袁淑琴代表瑞銀向境內經紀商申銀萬國下達指令，買入了中興通訊和寶鋼股份等4隻藍籌股。9年來，瑞銀通過QFII機制在A股市場經歷了牛熊交替，也由此深刻理解了中國經濟和A股市場；其間瑞銀還在中國內地有了自己的平臺 瑞銀證券，更廣泛地介入中國證券市場。

　　另一方面，也正是有了QFII機制，A股市場的投資者才能更直接地了解國際機構投資者，並逐步接受價值投資的理念。“應當説，QFII既改變了瑞銀，也改變了中國證券市場。”袁淑琴説。

　　袁淑琴向記者透露，統計顯示，瑞銀參與A股市場9年來，其投資行為呈現明顯的反週期。在2007年市場快速上漲的時候，瑞銀逐步賣出；2008年市場最慘澹的時候，瑞銀卻有少量的買入，政府的刺激政策出臺之後，買入逐步增加。從交投量上來看，瑞銀在各個時間段的買賣都比較平均，沒有明顯的超買和超賣。

　　引進QFII之後，A股市場機構投資者的平均年換手率也從初期的十倍左右，下降到目前的四五倍。此外，QFII機構也壯大了機構投資者的隊伍，明顯提升了國內券商的技術能力和服務水平。

　　“QFII是諸多放開資本項目管制政策中最好的一個。它對資本流入和流出的監控非常有效，是誰進來了、誰出去了，進來做了什麼一目了然，同時還對資本市場有諸多的正面作用。”袁淑琴表示。

　　常規化願景

　　針對監管層有意加快QFII資格審批，同時適當增加其額度的消息，袁淑琴表示非常認可。她告訴記者，隨著中國在世界經濟中的地位越來越重要，以及A股市場對國民經濟代表性的提升，國際投資者對A股配置需求的深度和廣度都在提升。

　　“雖然國際投資者早已可以通過投資H股實現配置中國概念的目的，但是H股畢竟與A股有很大的分別，”袁淑琴説，“A股的行業分佈更多元化，有很多列入 十二五 規劃大力扶持的行業是H股所沒有的。現在國際投資者對中國的理解也在深入，他們會希望更直接地投資到A股市場，因此我相信QFII額度能夠提高的話，客戶需求不成問題。”

　　除了增加額度之外，袁淑琴還希望QFII制度能夠逐步過渡到一項常規業務，相應地減少審批環節和各項限制，允許國際投資者更靈活地投資A股市場。

　　現階段，國內監管部門對QFII仍然實行非常嚴格的監管，如QFII機構一旦從中國撤資，將失去相應的額度；每月僅允許開放式基金産品有小額的資金匯出等。這些限制政策在確保QFII機制穩健運行的同時，客觀上也給國際投資者帶來了很大的不方便。

　　袁淑琴表示，在QFII機制運行初期，嚴格的監管是有必要的；但是在9年後的今天，就有必要取消不必要的限制。她認為，目前中國的經濟和資本市場都已經有相當大的規模，隨著國內外宏觀經濟的不確定性因素逐步消弭，基礎更加鞏固之後，應當推動QFII制度向常規化發展。

　　“一個逐步成熟的大經濟體，不要怕境外投資人把資金大量撤走。實際上也不可能撤走，投資者無法忽略中國這樣一個必須配置的經濟體。”袁淑琴説。