鳳凰網財經訊 “第十六屆(2012年度)中國資本[4.25 0.00%]市場論壇”2012年1月7日在北京舉行。本次論壇的主題為：“中國資本市場：新起點、新機遇、新突破”。清華大學中國與世界經濟研究中心主任、央行貨幣委員會委員李稻葵在“模塊一 內外協調：中國宏觀經濟政策如何調整”主題討論時表示，未來若干年包括今年從整個宏觀政策取向，應該是緊貨幣寬財政。

以下為李稻葵發言實錄：

李稻葵：尊敬的各位老師，各位同學，各位來賓大家上午好。現在這次是我過去半年之內第三次來到人民大學，參加我們的各種學術活動。半年之內第一次參加宏觀經濟論壇，第二次王傳倫教授終身成就獎，現在是資本市場論壇。每次重復一句話，人民大學是咱們經濟學的老大哥，是我們清華老大哥，每次來都是學習來的。

而且人民大學是我們經濟啟蒙地，1985年春天，我在這裡把系統學習經濟學，當時是福特班在這個地方，所以每次來感覺收穫非常大。這次來又讓我吃驚，半年內三次吃驚，為什麼？這麼多著名人物都是人大畢業的。再一次對我們吳曉求(微博)老師舉辦的市場資本論壇而且連續舉辦了16年，衷心的祝賀。

第一個觀點，現在這個時期宏觀政策如何理解？第二個資本市場的重任，資本市場的使命何在？關於第一個觀點，現在我們處在一個非常特殊的宏觀格局空間，這個宏觀格局我們在轉型，整個的結構在調整，發展方式在轉型。2012年可能是一個非常有意義的一年，為什麼？2012年增長速度完全有可能實現軟著陸，從去年9.2%左右，到今年我們預測8.4到8.5%，通脹水平從去年的5.4%，有可能下降到今年我們預測2.96%這個水平。

所以整個增長速度，整個宏觀態勢出現放緩這麼一個態勢。同時，更重要是房地産市場在2012年也是一個關鍵一年，我個人始終認為有希望實現軟著陸，既不是崩潰，我認為崩潰完全不可能，也不是像過去那幾年一樣，價格調而不降，今年會出現軟著陸，交易量會有一定的下降，但是下降不是很大。價格有一定的回歸，更重要2012年房地産有可能逐步找到一個新的發展方向，就是保障性住房逐步朝著夾心層傾斜，走向一個新軌道。

同時2012年還有一個重要發展，有可能延續2011年重要發展就是廣義貨幣增長速度，落後於民意。貨幣信貸出現了軟著陸，那麼我們可以講2012年宏觀經濟是一個重要的調整之年。安排任務就是談宏觀經濟今年走勢，在這麼一個特殊年份，宏觀政策的任務、目標跟往年不一樣，既不能簡單理解為保增長，也不能簡單理解為控物價，可能我個人認為2012年應該就是促進結構調整，促進發展方式轉變，這個目標來界定我們今年的宏觀政策。其實這句話應該在2013年成立，未來1、2年整個宏觀政策趨向、使命、目標就是要保促進結構的調整，為未來的若干年堅實增長奠定基礎。

我個人觀點，我們還要堅持，未來若干年包括今年從整個宏觀政策取向，應該是緊貨幣寬財政，這一點跟吳曉求老師略有不同。因為整個貨幣存量是比較高，我們的貨幣存量佔GDP比重是世界第一，180%，儘管去年略有下降，超過日本的160%水平，也超過歐元區70%水平，超過美元65%水平，世界最高。但絕對量也是超過了12萬億美元，也是世界上最高，這麼一個存量，這麼一個非常高漲存量貨幣，對整個經濟而言始終存在潛在的風險。

所以緊貨幣，我個人認為應該是未來若干年基本政策取向，同時財政方面會面臨巨大的調整，這個賈康教授會仔細給我們解讀。發佈會上有寬財政的觀點，宏觀政策緊貨幣寬政策可能是未來若干年政策取向，其目的保證經濟結構調整，促進結構調整，促進經濟轉型。

第二個觀點，資本市場使命。我的個人觀點，資本市場包括整個金融體系，未來若干年包括今年主要的任務，或者是使命，應該是防範系統性金融的風險，對於資本市場來而言，我一點不擔心，目前估值的問題。現在我找不到任何理由悲觀，現在應該是最樂觀的時候，如此低的估值水平，還能怎麼樣？從估值上來講，我一點不擔心，我覺得我們更應該把目標放在如何防範系統性金融風險。系統性金融風險對中國未來發展而言最重大風險，如果出現任何系統性金融風險是很危險，如何防範，包括我們資本市場在內業界人士重大課題。

三件事，第一件事就是貨幣政策，整個貨幣信貸政策，可能需要比較謹慎一點，當然這個謹慎不排除針對性，可以由針對性的放鬆，可以由前瞻性的做好的前提下做好一個對應調整，整個態勢而言，需要比較謹慎。因為我們太多了，我們這麼12萬億美元的貨幣存量，如果一旦貨幣市場出現一定的預期逆轉，資金會很快出國，外匯市場上出現收匯，在貨幣政策方面，在外匯市場上還是要保持一個金融頭腦，要有底線。短期內匯率浮動是好事，短期內百姓把人民幣換成外匯，是我們求之不得，若干年奮鬥的目標，現在形成好事。

第二個奮鬥目標，如何防範系統性金融風險，就是銀行，包括銀行在內金融機構，一定要穩健運行。現在銀行表面上看利潤很高，但是我看也隱含潛在風險，有大量理財産品要納入監管的範疇，同時要看到我們的商業銀行，規模如此之大，不斷成長，對金融體系而言不是一個好事，是一個潛在的風險。所以在我看來，以商業銀行逐步研究如何把部分資産證券化，讓商業銀行規模小一點，把自己資産對向資本市場，我覺得這條路肯定要做，避免不了。資産市場化也是一個重要方向，金融機構一定要穩健，千萬不能在國際上有任何風吹草動的時候，讓國際上投資人在金融機構穩健性産生任何懷疑。

第三件事資本市場，今天估值低，我擔心下一輪出現一個大牛市，出現5、6千點聽起來好像很遙遠，但是歷史經驗不要忘記，我們的問題不僅是現在悲觀，我們的問題大起大落。6300的時候，我想你也心焦火燎，這麼高估值不健康，我擔心這件事情如何能夠讓我們的資本市場健康發展，我最關心是現金，我們資本市場生存環境不是最好，資本市場喜歡什麼？喜歡健康的法制，喜歡強有力監管，這對十幾年以來金融界基本成果，法制環境説實在是不夠好。過去十年我們法制環境惡化，他們長期遏制法制環境下，資本市場不能健康發展，怎麼辦？我認為要把股市逐步轉型債券化，強制分紅，如果上市公司要發展，請你們要到商業銀行借錢，反正是大公司，先要分紅，50-70%現金分紅率讓股民們能夠從現金分紅中得到回報，而不是僅僅期望股票價格上漲。如果這點能做到，我覺得我們股市可能會波動性小一點！不是那麼刺激，不是那麼風險，但是波動小一點，防範性金融風險而言非常有意義。