本報記者 陶盈舟 北京報道

　　售後租賃正成為越來越多上市公司的融資方式。

　　2011年12月31日，山東華泰紙業股份有限公司(下稱：華泰股份)發佈公告稱，將以年産40萬噸的新聞紙生産線部分設備與交銀金融租賃有限責任公司開展售後回租融資租賃業務，並計劃通過這一方式融資人民幣9億元，採取分期融資方式實施。據悉，此次公告宣佈的為其第三次融資，擬融資人民幣2億元，此前，公司已經累計完成融資額5億元人民幣。

　　作為西方國家常用的籌資方式之一，售後租賃通常是企業將現有的資産出售給其他企業後，又隨即租回的融資方式。過去，採用此種方式融資的公司往往都是財務上出現問題的公司，但如今，越來越多的上市公司開始選擇這一方式融資以解資金困難。

　　據不完全統計，2011年有接近10家上市公司宣佈過融資租賃計劃，包括華泰股份、龐大集團、博匯紙業、江蘇陽光、雲天化、龍建股份等多家公司。

　　華泰售後租賃融資9億

　　根據華泰股份2011年中報，其上半年實現凈利潤7303.72萬元，同比增長256.7%，合每股收益0.06元，業績並不算差，那為何要採取售後租賃的方式融資呢？

　　原因就是資金吃緊。

　　根據公告，華泰股份此次融資租賃的目的是“保證公司正常流動資金需求，優化資産負債結構，降低財務費用”。雖然華泰股份2011年中報業績還不錯，但分析人士指出，其凈利潤出現增長主要得益於一季度的業績，二季度中公司實現的凈利潤同比反而下降了19.4%。

　　申銀萬國分析師周海晨認為，儘管華泰股份新聞紙的供求形勢好轉，但在銅版紙及新項目的拖累下，公司業績或許很難短期內上升。“特別是廣東華泰的40萬噸新聞紙以及安徽華泰15萬噸文化紙項目相繼投産，由於投産初期的産能利用率不足，因此噸紙的折舊將産生較大的拖累。”同時，華泰股份在銅版紙方面新增的産能投資後也始終處於虧損狀態，“很明顯，從目前來看，下半年的經營形勢依然很嚴峻。”上述人士表示。

　　對此，華泰證券研究員肖群指出，華泰股份的新聞紙儘管價格出現回升，但毛利率短期內卻難以回升，採取售後回租的融資租賃方式，不僅融資成本較低，而且，融資利息也相對較為輕鬆，合理操作每年還能增加部分凈利潤。

　　信貸緊縮促融資租賃潮

　　事實上，除了華泰股份，2011年還有多家上市公司相繼宣佈了融資租賃計劃。

　　2011年10月31日公佈的三季報中，龐大集團披露將斥資20億元發展融資租賃業務，來自業內的普遍看法是，其大力發展全新的融資租賃業務最主要的因素就是“銀行信貸資金的緊縮”。

　　2011年10月29日，孚日股份也發佈公告稱，大股東孚日控股將其持有的公司3500萬股股份(佔公司總股本3.73%)質押給中原信託，用於向中原信託進行融資，資金使用期限為12個月。而就在此前的一天，孚日股份也剛剛宣稱，公司將以“售後回租”的方式向建信金融租賃股份有限公司融資2億元，期限為4年。

　　博匯紙業儘管在2010年9月29日宣佈，由於與英大國際信託有限責任公司未在合同的具體條款上達成一致，撤銷公司開展售後融資租賃業務，但在公佈這一計劃時，博匯紙業也指出，開展售後融資租賃業務是“為了補充公司正常流動資金需求及償還銀行債務，降低公司財務費用”。

　　除此之外，江蘇陽光、雲天化、龍建股份、雙良節能等多家上市公司2011年也紛紛公佈了其關於金融租賃業務的融資計劃。對此，業內人士指出，當下上市公司扎堆售後回租金融租賃的方式主要還是因為資金吃緊，“因為從銀行其他的渠道已經無法融資了，而且短期內又需要大量的資金，某種程度上，售後回租是不得已而為之的方式。”一位國內上市公司的投資人士私下向記者透露。