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降級衝擊波或加劇歐債危機惡性循環

發佈時間:2012年01月16日 07:35 | 進入復興論壇 | 來源:中國證券報 | 手機看視頻


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  國際主要信用評級機構標準普爾公司13日再舉評級“砍刀”,宣佈下調包括法國在內的9個歐元區國家的長期信用評級。儘管市場對標普此舉已有預期,但歐元區成員國長期信用評級遭遇如此大規調降,將對歐洲金融穩定工具(EFSF)、歐洲銀行業評級前景、歐洲乃至全球金融市場穩定性帶來重大潛在影響,進而衝擊歐債危機解決進程。

  歐元區9國尤其是法國AAA主權評級遭降,首先將危及EFSF的AAA評級,削弱歐元區金援“火箭炮”的“火力”。根據運行規則,EFSF自身並無資金,而是由歐元區14個無需外部援助的成員國提供擔保,由市場籌資。在標普此次降級行動前,這14國中的德國、荷蘭、芬蘭、盧森堡、法國和奧地利6國擁有AAA最高評級。隨著法國和奧地利喪失AAA評級,EFSF擁有AAA評級的擔保國僅剩4個。其中,法國作為EFSF第二大擔保國,對EFSF資金貢獻比例為20.4%。這就意味著,法國在失去AAA評級後,EFSF隨之失去AAA的危險系數很高。標普去年12月已警告,EFSF評級將視擔保國評級結果確定,很可能與評級最低的國家一致。

  EFSF評級遭降的後果是顯而易見的。EFSF在市場上的融資成本將升高,潛在投資者將減少,歐元區通過EFSF發行債券籌集資金援助重債國難度勢必增大,反過來導致市場對歐債危機擔憂情緒上升,加劇危機惡性循環。

  其次,歐元區多國評級遭降將對歐洲銀行業評級帶來負面影響,進而衝擊歐洲實體經濟。歐債危機不斷發酵,歐洲各國主權債務風險已滲透至銀行業。考慮到銀行業評級多以主權信用評級作為參考,此次降級潮不可避免地將衝擊歐洲金融機構評級。此前,標普已將歐元區數十家金融機構評級納入負面觀察名單。假如銀行業評級再遭下調,將導致金融機構融資成本上升,銀行間惜貸情緒高漲,加劇歐洲信貸緊縮局面。

  當前,歐洲經濟正處於瀕臨衰退邊緣,為刺激經濟復蘇,歐洲央行去年年底已兩次降息。假如金融機構貸款利率上浮、銀根緊縮,將削弱歐央行對歐元區經濟扶持政策效力,對實體經濟造成衝擊,使歐洲經濟雪上加霜,甚至導致歐元區經濟嚴重衰退。

  第三,儘管市場對標普此次對歐洲“動刀”已有充分預期,目前各國市場亦無過分反應,但其對全球資本市場的長期影響不容小覷。標普此前已對下調歐元區系列評級做出充分暗示,但暗示與真正採取行動仍有巨大區別。宣佈降級決定便明確了降級對象和時間,加劇了投資者對歐元區與主權評級相關其他評級連鎖遭降的預期,增加了其他評級機構“跟風”降級可能性。更重要的是,大規模降級勢必對投資者産生導向作用,影響其投資産品配置,導致未來流入歐元區資金下降,加劇該地區市場的壓力。

  從全球範圍看,此次降級將降低全球資本市場平衡性,加劇投資者對歐洲乃至全球經濟復蘇前景擔憂情緒。預計在未來幾週甚至幾個月內,降級所造成的諸多後果將愈發清晰地顯現。

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