本週A股市場出現了典型的先揚後抑的走勢，前半周出現放量的大幅反彈，但本週後半周就出現了衝高受阻的態勢，本週五更是震蕩探底。百臨全息金融博弈模型顯示出逃資金絡繹不絕，不少個股更出現在跌停板行列。這是否表明A股又將進入到新的探底行情的週期呢？

　　兩因素壓制多方

　　目前來看，兩大新壓力可能是週末A股市場調整的直接推動力。一是利好見光死的特徵較為明顯，尤其是東方國信本週五公佈了10轉增10派2元的年報分配預案，這也是首家公佈高比例送轉增股本的小盤股。可惜的是，該股在復牌後低開低走，並迅速衝至跌停板。如此走勢就打破了各路資金對2011年年報高含權炒作的預期，受此影響，整個小盤股迅速土崩瓦解，一大批的小盤股出現了破位下行的K線形態，從而使得創業板指數迅速下行，進而拖累了主板市場。

　　二是一些優質産業股出現了業績低於預期的情況，如百貨業的重慶百貨本週公佈的業績預告顯示出業績增速明顯下滑。

　　個股調整取代指數調整

　　不過，就未來A股市場的格局來看，可能會出現一個有意思的特徵，那就是主板市場的指數調整幅度可能相對有限，但以創業板指數為代表的小盤股、垃圾股、微利股的調整幅度可能會持續超預期，不排除出現2004年、2005年那時候的1元股、2元股俯拾即是的股價特徵。

　　而這與A股自身的股價結構有著極大的關聯，一方面是銀行股、煤炭股等品種，由於估值處於歷史低位區域，而且由於此類個股的産業價值顯現，畢竟用這些上市公司的總市值所對應的資本很難重新再造一個同樣的上市公司，因而此類個股再度下跌的空間相對有限。

　　但另一方面則是小盤股、垃圾股、微利股的估值高高在上。在一個相對封閉的市場，估值高高在上的格局可能會延續，因為控股股東、財務投資者不可能減持。但現在是全流通，控股股東、財務投資者加大了減持力度，本週滬深兩交易所的大宗交易平臺就顯示出市場剛一反彈，大宗交易就迅速活躍起來，而且屢屢出數千萬、數億元的大手筆減持，這必然會擊潰這些高企的股價。

　　近期上證綜指在2200點上方反復掙扎，但創業板指數可能會出現再創新低、ST股以及部分微利股的股價再創新低的格局。值得指出的是，如果後續經濟數據仍不樂觀的話，2200點的支撐力度可能會削弱。如本週五公佈的去年12月外匯佔款下降約1003億元的消息就直接打擊了多頭的護盤信心，這其實也是本週五大盤大幅調整的誘因之一。畢竟這説明了資本外逃的趨勢仍然在延續，而這意味著全社會的資金面仍處於相對緊張的格局。（金百臨諮詢 秦洪）