隨著證監會換帥、2012年全國證券期貨監管工作會議確定當前和今後一個時期的資本市場改革和監管五個方面的工作，新三板擴容改革事宜似乎淡出。事實卻不然，“證監會內部一直在緊鑼密鼓地推動，可謂箭在弦上。”1月11日，接近監管層的人士説，春節前後，新三板擴容改革隨時都可能推出。

　　2012年1月5日，證監會邀請數十家券商負責人座談，郭樹清主席聽取了證券業對於新三板擴容等數個議題意見。其中，包括新三板是否實行做市商制度，如果實行，該如何設計等。就這個問題，“證監會官員與納斯達克中國區相關人士進行了討論。”上述人士透露。

　　“焦點就在這裡，這個問題一旦厘清，新三板擴容改革的推出隨時可能成行。”接近監管層的人士表示，現在關於做市商制度，出現了不同的聲音，“對一項重大制度創新來講，有異議是好事。”

　　此前，由中國證券業協會&&制定的方案中，從借鑒納斯達克經驗的角度出發，推出做市商制度已然明確。

　　做市商，是在證券市場上不斷地為所代表的股票提供雙向報價，並以自有資金和證券與投資者進行交易的公司。做市商負有維持股票流動性的義務，其利潤來自買賣價差。

　　“從最初的概念看，做市商的誕生是基於股票交易極度不活躍的時候，市場內在催生出來的。”有資深市場人士對記者表示，在如此高儲蓄率的中國，資本市場不缺流動性，缺的是好的制度環境和投資渠道。

　　但是，西部證券代辦股份轉讓部總經理程曉明認為，做市商最主要的功能是對高科技公司定價估值，其次才是提供流動性。“新三板為創新公司服務，包括科技創新、文化創意、商業模式創新公司，這類公司未來業績波動劇烈，上市公司披露的信息很難準確反映其未來，一般投資者沒有能力自行、直接分析創新公司，儘管可以要求這些公司加大信息披露力度，但實際作用有限。”

　　“創業板沒有做市商，為什麼新三板就必須有呢？做市商比市場還聰明嗎？券商作為仲介機構，做到信息最大化的真實披露才是關鍵職責所在。”上述市場人士態度迥異。

　　如今，兩種觀點的碰撞已上升到決策層面。“目前，新三板擴容改革的方案還是由證券業協會主導擬定，其主要內容包括推出做市商制度沒有變，但證監會有意見認為，沒必要強制實行做市商制度。”上述接近監管層的人士表示。

　　異議聲得到學術支撐。“電子交易已非常發達，推行做市商制度增加交易成本似乎無太大必要。”一位長期關注新三板的經濟學者表示，從制度經濟學角度看，政府機構改革基本方向應是減少交易成本提高市場效率。