報告來源：劉俊/長江證券

　　【內容摘要】

　　2011年12月以及全年市場概況

　　2011年12月，市場繼續下跌。截止12月30日，上證綜指報收于2199.42點，較月初下跌了5.74%；深圳成指報收于報收于8918.82點，較月初下跌了7.99%；就全年來看，上證綜指累計下跌608.66點，較年初下跌21.68%；深圳成指累計下跌3539.73點，較年初下跌28.41%。

　　12月滬深兩市單邊成交額20527億元，較上月減少38.08%；12月日均交易額933億元，較上月減少了38.08%；2011年滬深兩市全年單邊成交額428010.4億元，較上年減少了22.83%；

　　券商12月以及全年經營情況分析

　　傳統業務上，12月上市券商股基交易額15541.11億元，較上月減少37.96%；2011年上市券商股基交易額為325611.64億元，較上年減少22.83%；12月股票發行規模為311.01億元，較上月減少27.32%；2011全年股票發行總額為4960.23億元，較上年減少44.30%。創新業務上，截至2011年底，滬深兩市平均融資融券餘額382.07億元，較上月略微增加1.47%；12月股指期貨成交量為634萬手，較上月增長27.82%；成交額46073億元，較上月增長15.46%。

　　12月16家上市券商母公司共實現營業收入111.66億元，較上月增長了2.4倍；實現凈利潤40.58億元，較上月增長了2.8倍。全年來看，13家上市券商累計實現母公司營業收入465.56億元，較上年減少了19.33%；累計實現凈利潤178.82億元，較上年減少了36.36%。

　　信託業12月以及全年業績分析

　　12月新發行信託産品526隻，較上月僅增加1隻，發行規模438.19億元，較上月的545.50億元下降19.67%。2011年全年總計新發信託産品4821隻，較去年增長85.14%，全年總計新增信託産品規模5389.27億元，較上年增長80.45%；

　　投資策略及建議

　　2012年1月以來，滬深300換手率逐漸回升至0.3%的水平上，我們認為，隨著成交量的向上拉升，券商股在反彈中具備更高的彈性，值得配置，個股看好估值優勢明顯的中信、宏源和海通證券；信託租賃板塊，持續推薦風險系數較低且規模跨越式增長的陜國投。

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