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交行金研中心 貨幣政策實際操作將偏松

發佈時間:2012年01月13日 09:40 | 進入復興論壇 | 來源:新華網 | 手機看視頻


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  國家統計局公佈的數據顯示,2011年12月我國CPI同比漲幅為4.1%,創15個月新低。2011年通脹壓力較2010年持續增強,全年CPI同比上漲5.4%,PPI同比上漲6%,僅次於2008年最高水平的5.9%和6.9%。交行金研中心發佈研究報告指出這一趨勢並不是會持續,預計2012年物價漲幅將比2011年明顯回落。

  儘管整體物價水平將下行,但交行金研中心認為結構性通貨膨脹壓力仍然存在。首先,産業結構調整階段PPI降幅度將高於CPI,農業生産成本小幅上漲將導致農産品價格小幅上升;其次,國內外經濟可能在2012年底復蘇,抬高大宗商品價格;第三,資源品及資源服務價格改革措施將在通脹下行階段深入推進,緩慢推高中長期物價水平;最後,土地價格、勞動力成本緩慢上升的壓力將持續一段時間。

  2011年貨幣政策總體基調穩健,但實際操作則經歷了從穩中偏緊、審慎平衡到適時微調的轉變。交行金研中心認為,2012年,在通脹壓力減輕的同時經濟增長放緩,貨幣政策不會進一步收緊。但考慮到中長期通脹壓力猶存,經濟“硬著陸”的可能性不大,貨幣政策也不具備大幅放鬆的條件。中央經濟工作會議明確提出繼續實施穩健的貨幣政策。交行金研中心認為, 2012年貨幣政策總體上較2011年適當放鬆,並呈現出靈活平衡、前瞻把握和針對舉措三個顯著特徵。

  從具體操作來看,在經濟增長有所放緩、物價漲幅逐步回落的情況下,進一步加息必要性已大為降低。但考慮到中長期通脹壓力猶存、經濟“硬著陸”可能性不大以及實際貸款利率較高主要與流動性偏緊有關,降息的可能性也不大。預計2012年存貸款基準利率維持基本穩定,但也不排除若發生嚴重的外部衝擊,利率小幅下調1次、0.25個百分點的可能性。

  交行金研中心指出,為促進銀行適當加快信貸投放、緩解外匯佔款增長放緩對國內流動性的影響,準備金率可能下調2-4次,每次0.5個百分點,同時也不排除若資本大規模撤出、準備金率進一步增加下調次數的可能性。央行將繼續靈活開展公開市場操作,基本維持市場流動性相對寬鬆局面。監管部門繼續通過窗口指導來引導銀行合理進行信貸投放,優化信貸結構。

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