12月CPI、PPI數據將於今日正式發佈，應該説，CPI數據繼續回落已沒有懸念。關鍵是通脹同比數據的回穩，是否會成為央行扣動下調存準率的扳機？從機構投資者及業界分析師的預測來看，存準率的進一步下調只是時間問題。而這一敏感時點，或許是春節以後，又或許近在眼前。

　　12月CPI下行無懸念

　　公開資料顯示，業界經濟學家及分析師對12月CPI同比通脹進一步回落已經達成共識。

　　道瓊斯通訊社對經濟學家的調查認為，中國12月份CPI可能較上年同期上升4.0%，但低於11月份4.2%的升幅。經濟學家還預計中國12月份PPI也會大幅下降。

　　瑞信董事總經理、亞洲區首席經濟分析師陶冬的預測相對更低。他認為12月的CPI可能回落到3.2-3.5%，而促成通脹數據回落的原因主要是“基數效應”。陶冬認為，儘管12月的CPI繼續下滑，2012年上半年CPI會重回4%之上，“通脹是在回落，但要回到2%-3%是不切實際的，當前除了食品價格上升，漲工資已經成了推升通脹的重要因素，中國工資通縮的時代已經一去不復返，通脹和利率水平今後將趨於正常化。”

　　記者注意到，國內主要的宏觀經濟分析員基本上都已不太把注意力放在對12月短期CPI的跟蹤之上，而是更看重通脹內生因素在2012年的演變路徑。在此背景下，今日的CPI數據對市場的影響很可能趨於弱化。

　　存準率下調幾率高

　　日前接受《投資快報》記者訪問的多位公募、私募及券商資管部人士一致認為，2012年，存準率的進一步下調沒有懸念(而且下調的頻率和次數會較多)，但由於通脹擾動因素較為複雜，央行在基準利率的調整上可能會有顧忌。

　　據分析，目前中國外貿順差呈現收縮態勢，熱錢也呈現階段性的流出態勢。人民幣升值預期有所弱化，因外匯佔款增加而帶來的被動貨幣投放也在減少，再加上目前的存準率已經處於相當高的水平，因此央行在貨幣政策的操作上有較大的餘地對存準率進行下調。

　　但值得注意的是，業內人士普遍認為，由於實體經濟中的貨幣存量規模龐大，通脹加速的中長期壓力仍未消除，因此央行在利率工具的運用上會謹慎得多。受訪基金經理普遍認為，年內降息的空間不大。李稻葵等金融界資深人士更認為，在目前宏觀形勢下，甚至應該考慮上調存款利率，以助消除“負利率”以及打消通脹預期。

　　記者了解到，目前業內機構對反彈行情的高度均較為保守，這或許是因為剛剛過去的2011年，大家都遭受了重創的緣故。受訪基金經理認為，具有估值優勢，基本面業績有保障的現金流充沛型藍籌股，可能是值得加以中期關注的較好標的。比如最近幾天反彈較猛的煤炭股實際上正是這種思路的一種體現，此外，銀行股乃至部分公用事業類股(比如電力股)都有機構看好。

　　作者：高超