白酒行業：高額回報驅動漲價，企業分化初現端倪，行業問題日益彰顯

　　2011年以來，白酒行業經歷了密集的漲價行情，1月，貴州茅臺酒股份有限公司(以下簡稱“貴州茅臺”)將53度飛天茅臺出廠價提價20%，9月1日，宜賓五糧液股份有限公司(以下簡稱“宜賓五糧液”)公告稱自9月10日起對“五糧液”酒出廠供貨價格上調20%~30%，隨即江蘇洋河酒廠股份有限公司(以下簡稱“洋河股份”)于9月5日宣佈旗下産品價格上調5%~10%不等。但白酒的漲價並未影響企業的銷售業績，眾多企業的盈利同比均呈現大幅提升，考慮到即將到來的元旦、春節等傳統節日的消費熱情，白酒行業新一輪的漲價潮已經蓄勢待發。

　　回顧白酒歷次漲價過程可以發現，企業所謂的“糧食及用工成本上升”不能很好的支撐價格的屢次上漲，對高額回報的訴求是行業價格上漲的根本動因，而價格上漲的不同軌跡體現了白酒企業經營策略的差異。

　　通過歷次漲價，一、二線白酒企業之間的規模和盈利差距已經顯著拉大，茅臺、五糧液和洋河等品牌已經通過提價逐漸拉開了與原有競爭對手的差距，白酒行業內部企業分化已經初現端倪。

　　此外，多年行業景氣度的持續性高漲刺激了企業的擴産熱情，貴州茅臺、宜賓五糧液和洋河股份陸續公佈了産能擴張計劃，未來行業産能過剩問題日益彰顯，其中中低端酒問題更加突出，長遠看不利於行業的健康發展。（中債資信）