對中國赴美上市公司來説，２０１１年看起來流年不利。根據美國投行羅仕證券的統計，不包括被摘牌企業，去年以來，在美已經或正在通過私有化退市的中國企業股本總額就達７８億美元。而去年以來中國企業在美國上市（ＩＰＯ）金額總計才２２億美元。

　　雖然十年來已有近３００家中國企業赴美上市，其中不乏百度、新浪這樣的明星公司。但如今，赴美上市對於中國企業而言吸引力在下降。這其中有幾個主要原因。

　　其一，已上市公司股價估值過低。去年以來，納斯達克市場已經對４０多家中概股公司發出退市警告，因為其股價長期低於１美元。股價過低意味著這些企業在美國市場通過增發或股權質押等手段再融資的難度加大，也對企業信譽産生不利影響。

　　其二，合規成本太高。美國市場門檻低但監管嚴，上市公司每年需支付的律師、會計師等費用往往達百萬美元。在成本高收益低的情況下，選擇退市成為自然選擇。

　　其三，去年爆發的中概股醜聞等事件使中國企業赴美上市整體環境變差。並且，長期來看，美國投資者對多數中國企業也缺乏了解，機構研究覆蓋率較低，企業和美國投資人溝通不順暢。盛大首席執行官陳天橋就曾説，華爾街不懂盛大。

　　不過，如果企業可以從挫折中汲取有益教訓，則中國企業赴美上市熱潮消退未必是壞事。

　　首先，中國企業應了解不同資本市場特點，根據自身特點選擇適宜上市地點。比如美國市場更青睞ＴＭＴ類（科技、媒體、通信）企業，尤其是那些具有一定可比性、容易吸引投資者眼球的企業。如被稱為中國谷歌的百度，被稱為中國Ｙｏｕｔｕｂｅ的優酷。而對於那些不易被國外投資者理解的中國企業，如果硬要選擇在美國上市，則會面臨更高風險。

　　其次，企業應算清“上市”成本賬，比如在中國香港雖然上市流程較美國複雜，但上市後的合規運營成本較低，因此去年不少企業放棄美國轉戰香港。

　　當然，美國資本市場仍有其特殊優勢：效率高、資金多。這裡依然可以成為優質明星中國企業的上市目的地。此外，像美國納斯達克市場對上市企業沒有盈利要求，上市流程也更快捷，這是許多其他資本市場難以具備的優勢。

　　總之，對中國企業來説，在汲取教訓、冷靜頭腦、調整策略之後，海外上市之路或許會更加順利。

　　記者金旼旼