央視網特約

3月8日，酷6傳媒（Nasdaq: KUTV）公佈了截至12月31日的2011年第四季度及全年未經審計財報。報告顯示，酷6傳媒2011年第四季度總營收2792萬元RMB (約合442萬美元)；第四季度凈虧損為4289萬元RMB (約合394萬美元)。

  酷6傳媒2011年全年來自持續運營業務總營收為1.214億RMB（約合1922萬美元），酷6傳媒2011年全年來自持續運營業務的凈虧損為3.12億RMB（約合4939萬美元）。

1、酷6網2011年Q4財務數據

酷6傳媒第四季度總營收為2792萬元RMB (約合442萬美元)，較前一個季度的2666萬RMB（約合423萬美元）增長4.5%，較上年同期的4661萬元RMB (約合677萬美元)下滑34.7%；酷6財報解釋，2011年第二季度，酷6傳媒開始通過利用應用廣告系統（Application Advertisement）的效果廣告産生營收。第四季度效果廣告(Performance Advertising)營收持續增長，佔該季度總營收比例達79.2%，高於第三季度效果廣告營收佔總營收的比例72.3%。

 酷6傳媒第四季度凈虧損為2489萬RMB（合394萬美元），較前一季度的凈虧損8260萬RMB（合1298萬美元）減少69.6%，較上年同期的凈虧損1.06億RMB（合1545萬美元）減少74.5%。

 酷6第四季度營收成本為6272萬RMB（約合423萬美元），較2011年第三季度的營收成本3461萬RMB（約合548萬美元）降低22.8%，較2010年第四季度的營收成本8210萬RMB（約合1246萬美元）降低66.1%。酷6財報稱，第四季度營收成本降低，主要由於從2011年第二季度以來公司內容戰略進行了調整，由長視頻轉型UGC。

  酷6第四季度運營開支為2767萬RMB（約合438萬美元），較前一季度運營開支7125萬RMB（約合1128萬美元）降低61.2%，較上年同期的運營開支6438萬RMB（977萬美元）降低55.2%。

酷6第四季度運營虧損為2647萬RMB（約合419萬美元），較前一季度的7915萬RMB（約合1253萬美元）減少66.6%，較上年同期的1.02億RMB（約合1546萬美元）減少72.9%。

2、酷6網2011年全年財務分析

酷6網2011年全年的總營收為1.214億RMB（約合1922萬美元），其中來自第三方的廣告收入7040萬RMB，關聯廣告收入5101萬RMB。

從下面酷6網2009年至2011年總營收（來自酷6根據美國會計師準則調整後的財報數據）圖我們可以看出，酷6網被盛大收購前的2009年年收入僅有708萬RMB，2010年Q2借殼盛大旗下的華友世紀在美國曲線上市，當年獲得1.13億RMB的總營收，增長率高達1500%；但從2010年底到2011年上半年酷6網經過一系列人事變動和公司戰略變動，2011年營收總額1.2億元，營收增長率僅為7%。

酷6網2011年全年來自持續運營業務的毛虧損為7365萬RMB（約合1166萬美元）；酷6網年度運營支出為23946萬RMB（約合3791萬美元）；年度凈虧損為3.12億RMB（約合4939萬美元）。

下圖為酷6網2009年以來凈虧損情況。2009年凈虧損4289萬RMB，2010年凈虧損3.65億RMB，2011年凈虧損3.12億RMB。2010年酷6網的凈虧損增加750%。2011年較上一年有所緩解，虧損幅度下降15%。

 從2010年財務報告分析看出，2010財年酷6網運營收入大幅度提高的同時，運營成本也大幅度增加，營收總成本增加6919%；運營開支增加316%，而運營開支增加主要是由於營銷成本增加了，此前2009年佔運營支出9%的營銷成本，到2010年上升到佔運營支出的55%，總額增長了7109%。這些成本項的增長幅度都遠遠高於公司總營收1500%的增加額度。從而造成公司更嚴重的虧損。2011年盛大對酷6的整體戰略和運營機制進行了全部調整，最顯著的戰略調整是從過去的品牌版權産品戰略，轉為Web2.0的UGC模式，主要目的是降低運營成本。同時，戰略變動造成的人事變動，過去的營銷團隊因提成比例等原因，幾乎整體離職，從而大幅度降低了營銷成本。但我們從財務利潤報表上看到，酷6的管理成本卻又大幅度提高了。所以，2011年的運營開支不降反升，整體營銷能力明顯下降。 

從下圖酷6網營收來源看，2011年第三方廣告收入佔比大幅度下降，從2010年的96%，降至58%；關聯廣告收入2010年的4%，升至42%。

計算酷6網重要的財務指標數據，酷6網2011年銷售收益-257%，資産利潤率-55%，權益報酬率-102%，資産週轉率0.4，可以説非常糟糕。財務杠桿系數1.9，説明酷6網的收益基本是依靠投資人的資金維持的。

2011年酷6總負債2.4億RMB，實際財産為負值（-1.2億RMB）。當期現金及現金等價物約1.69億RMB。

下面兩個圖表顯示，酷6網自2009——2011年現金及現金等價物，以及總資産變化情況。酷6網整體財務情況非常糟糕。

3、酷6網CEO施瑜談酷6

酷6網連續兩個季度財務報告電話會議都遭冷遇。其後，酷6網現任CEO施瑜接受新浪科技採訪，談到酷6網當前的經營戰略。施瑜説“活著是最重要的”。

施瑜解釋，“酷6不砸現金去購買版權之後，現在我們的現金流足以支撐我們運作4至5年，我們甚至還償還了一些盛大的可轉債。”放棄採購版權之後，酷6立即建立了一套拍客廣告分成系統，來彌補內容方面的劣勢。這個系統把內容提供者分成三種，一是“簽約拍客”，二是“認證原創者”，三是“一般上傳者”。

根據酷6的測算，如果拍客一個月上傳的視頻內容累計有100萬的播放量，季度收益區間就將在1000至6000元之間。“收入超過萬元的拍客有10多個。”施瑜介紹説，酷6全站有三分之一視頻來自於這個平台中的簽約拍客。

除了拍客，酷6還正在新産品和技術方面下功夫。“重視技術、優化體驗是我現在的工作重點。我們的'新圍觀'和'微酷'都是按照這個理念去做的。比如新圍觀是通過鼓勵用戶相互關注來看視頻，擺脫了對編輯的依賴。我認為這個産品是對其他視頻網站以編輯為核心運作模式的顛覆。”“我認為目前的酷6已經成為了一家以UGC和社區為核心、戰略專注、注重用戶體驗、以技術打造的企業，而不是以版權為導向的企業。”施瑜這樣總結到。“我們先做UGC視頻的老大。同時我們也不會完全放棄長視頻，但不是現在。”

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