《黃河咆哮》是津派畫家白庚延的畫作，1月26日在天津文交所上市。

2個月漲近18倍，9個月跌超九成

　　■新快報記者 張藝 整理報道

　　2011年，一向“高不可攀”的藝術品市場多了一條平民投資新途徑——藝術品份額化投資，即將一件藝術品分為若干份額，使得投資者可以在交易平臺上交易這些份額。其交易方式類似于股票交易。

　　然而，藝術品份額化投資平臺——文化藝術品交易所(下稱“文交所”)卻在瘋狂與爭議中曲折前行。上市首日漲幅100%、短短兩個月價格上漲18倍、市值破億元……2011年一季度，作為天津文交所首批上市的藝術品，《黃河咆哮》和《燕塞秋》股票走勢之瘋狂，與低迷的股市形成冰火兩重天的景象，也讓其他投資品種黯然失色。

　　在天津文交所引爆藝術品份額化交易市場後，全國各地文交所紛紛上馬，大量熱錢涌入。然而，監管機制滯後、上市産品單一、交易管理混亂……文交所野蠻生長，亂象頻現，市場對藝術品證券化質疑聲四起。

　　國務院于11月底出臺“38號令”，給市場一劑鎮靜劑，同時也讓2012年文交所和藝術品份額化交易市場的前景撲朔迷離。

　　市場

　　天津文交所

　　《黃河咆哮》：2月暴漲近18倍引質疑

　　2011年初，于天津文交所上市的《黃河咆哮》發行價格定為600萬元，發行數量600萬份。歷經幾輪爆炒，3月24日《黃河咆哮》作品最高價為18.70元，當時，其“市價”已由發行時的600萬元狂飆至1.12億元，增值近18倍。《燕塞秋》亦如此。

　　兩幅作品作者白庚延此前的作品拍賣成交價幾乎都在每平方尺2萬元以下徘徊。而二級市場上，其畫作價格最高曾飆升至每平方尺80多萬元。

　　其間，天津文交所屢次出手降溫市場。包括臨時停牌，修改交易規定，提高投資者準入門檻，藝術品份額交易漲跌停限制由15%降低至10%，警告違規投資人，並對《黃河咆哮》進行特殊處理，每日漲跌幅比例調整為1%等。

　　鋻於首批上市藝術品的火爆行情，天津文交所又于3月11日推出第二批上市藝術品，包括七幅國畫和一顆粉色鑽石，上市首日8件藝術品份額全線漲停。而後走勢也非常極端，大部分時間要麼漲停要麼跌停，可謂是全球最瘋狂的投資品種之一。

　　然而，這些“藝術品股票”的行情又出現急轉直下。9個月後，《黃河咆哮》單價跌至2元下方，12月22日其報價為1.38元，距其最高價18.7元跌幅超九成。

　　面對天津文交所這些品種的走勢異動，一時之間多位分析人士對其提出質疑。北京大學金融與證券研究中心主任曹鳳岐表示，高雅的藝術品證券化後，在市場上投機炒作，沒有多大實際意義。

　　同時，文交所的退市機制也存較大缺陷，導致份額化産品極有可能出現價格一再炒高但卻難變現的情況。監管方面，文交所交易應屬典型的公開市場交易，受中國證監會管轄，需要有強制信息披露、仲介機構的認證等一系列監管措施。但卻因文交所是地方性金融創新，監管部門也難介入。

　　鄭州文交所

　　《藍田泥塑》：上市價與市場價差距甚遠

　　鄭州文交所于2011年4月推出首批3個份額品種《藍田泥塑》(泥咕咕)等啟動申購程序，開始正式運營。《藍田泥塑》定價為83個3000萬元，預約登記價格每份15萬元。當時共有2155人預約。按規定，《藍田泥塑》首日開盤指導價為每份15.75萬元，即銷售價格的105%，且每日漲幅不得超過3%，跌幅不得超過1%。

　　10月，鄭州文化藝術品交易所第一份份額化産品《藍田泥塑》正式上線交易。同日，一同上線的還有徐唯辛教授創作的20幅歷史人物肖像油畫作品——《中國名人》。當日截至收盤，兩新上市品種均以漲停價報收。

　　不過有業內人士稱，深圳文博會上泥塑售賣1000元—3000元/個，但中國民間工藝品網上均價只要50元一個。與交易所的價格都差距甚元。好景不久，11月24日，國務院下發清理整頓全國交易所的“38號令”。“38號令”中發佈的“五不得”每一條都直指藝術品份額化交易市場。

　　12月15日，鄭州文交所在網站發佈公告稱，該所試運行期結束時間預計在明年2月份或以後，具體結束時間另行公告。

　　其他文交所也均進行相應處理。陜西文交所、湖南文交所選擇了主動為中簽投資者辦理退款業務；天津文交所、鄭州文交所、泰山文交所則遭到了中簽投資者維權組織的圍攻；南京文交所唯一的資産包也在發行後不久被叫停。而南方文交所、內蒙古文交所等未發行過份額化資産包的機構則相對平靜很多。

　　有媒體引用相關監管部門人士的話稱，多個相關部門針對文交所的具體整頓細則將於近日出臺，類證券化交易模式或被全面叫停。

　　展望

　　亂象曝光或成行業發展契機

　　2012年，文交所將繼續“瘋狂”還是叫停，尚不明朗。不過，業內人士認為，金融創新上應予以肯定，未來應在操作規範和監管得力的道路上前行。

　　中央財經大學文化創意研究院執行院長魏鵬舉認為，從某種程度上可以説是文交所的操作亂象誤了藝術品份額化模式。在魏鵬舉看來，藝術品份額化在實現文化與資本對接上是一個很好的創意，具有可建設性。

　　針對文交所的種種操作亂象，魏鵬舉認為在頂層設計上，要明確文交所的屬性，不應將文交所的監管放在金融、證券部門，建議放在文化部門。文化産權作為一種文化資産，具有特殊性，在資本的準入上要有特殊性。藝術品交易不應向金融、證券的方向發展，應該是非證券化的，作為我國文化資産交易的一個延伸。

　　針對目前監管細則尚不清楚的情況，一些行業人士建議文交所要加強自律。在魏鵬舉看來，他寧願相信市場，面對文交所初期的瘋狂生長、藝術品份額化的重重亂象，媒體的參與、投資者都起到積極作用，而種種亂象的曝光恰恰是文交所規範發展的契機。一個新的市場的發展都是由嘗試階段進入成熟期，魏鵬舉認為經過市場的優勝劣汰，藝術品市場會進入一個成熟穩定的軌道。

　　長江商學院教授梅建平認為，份額化是我國藝術品市場發展的必由之路，對藝術品市場發展將會産生很大的作用。南方文交所總經理張志兵也認為藝術品份額化巧妙地借用了金融工具手段，是中國引領世界最先進的金融創新。