大盤自11月16日反彈結束以來持續縮量下跌，其間並未有重大利空，相反還有降低準備金率等政策微調利好。但從指數看，上證指數跌幅接近15%，中小板和創業板跌幅則超過22%，一些小市值個股跌幅超過30%的也比比皆是。殺跌行情如此殘酷，出乎大部分人的預期。對於其中原因，首先是對經濟增速下滑的擔心，和對上市公司業績下滑的恐懼。目前經濟形勢內外交困，三駕馬車都面臨著動力不足的問題，所以明年增速下滑是確定性事件。另外更直接的原因就是新股融資給市場帶來壓力越來越明顯。IPO、再融資接連不斷，而以往積累的大小非解禁拋售更是壓制住市場每次反彈的慾望。在熊市之中竭澤而漁的融資讓市場雪上加霜，發行制度的不合理讓所有參與者中只有PE可以獲利。在今天的上證報上，我們也看到一篇關於新股發行的較為客觀的評論，相信未來管理層會對發行制度進行更合理的改革。

　　從近期市場情況看，大盤在嚴重超跌後做空動能有了相當程度的釋放，盤面上也不再是空頭佔優的一邊倒局勢，個股的反彈顯示多空雙方力量開始趨向平衡。我們預計在近期大盤呈現企穩小幅反彈的可能性較大。在操作中可適當關注有政策扶持的行業，比如移動支付行業，同時挑選其中跌幅較大、風險釋放比較充分、短期沒有解禁壓力的個股。（華泰證券研究所）