賀宛男

　　熊氣瀰漫的2011年即將過去，儘管關於新股大擴容是不是股市大跌的主要原因，市場上仍有爭論聲，但是新股跌幅最深卻是鐵一般的事實，尤以2010年發行的新股，跌勢最為慘烈。

　　高價新股高臺跳水

　　截至昨日收盤，年內滬深股市共有86隻個股跌幅超過70%，包括主板2隻（均為滬市新股），中小板43隻，創業板41隻，中小板的漢王科技以85.54%的跌幅榮獲熊股冠軍。

　　在86隻熊股中，居然有75隻係2010年發行的新股，比例高達87%。原因很簡單，2010年是“三高”發行的頂峰之年。統計顯示，2009年發行新股平均市盈率為41.66倍，平均市凈率為7.8倍；到了2010年，大幅走高至54.96倍和10.33倍；2011年略有收斂，分別為44.24倍和8.48倍。

　　相比之下，在老上市公司中，滬市跌幅最深的為彩虹股份（下跌67%），深市主板為新中基（下跌67.52%），創業板為萊寶高科（下跌66.2%），B股為皖美菱B（下跌60.64%），跌幅遠遜於新股。值得一提的是，在股指全年跌幅超過20%之際，民生銀行漲幅達19.55%，貴州茅臺和張裕A漲幅均超過15.76%，被作為重災區的招商地産漲幅也達13.45%，甚至連建行都漲3.5%、工行漲2.81%。可2010年發行的新股居然無一上漲。

　　高市凈率原形畢露

　　市場説起新股“三高”，一般指的是發行價高、發行市盈率高和募集資金高，但看看下述新股中的熊股就會發現，其發行市凈率也都高得嚇人。

　　以9隻跌幅超過80%的大熊股為例：冠軍漢王科技，2010年2月發行，發行市盈率68.69倍，市凈率13.52倍，今年前三季虧損2.78億元（每股收益-1.31元），全年預虧3.5億-3.6億元，因涉嫌信息披露違法違規，目前已遭證監會立案稽查。

　　亞軍萬邦達（下跌84.74%），2010年2月發行，發行市盈率71.4倍，市凈率33.86倍，發行當年業績就下降24%，目前動態市盈率仍達74.4倍。

　　季軍乾照光電（下跌84.08%），2010年8月發行，發行市盈率70.31倍，市凈率17.72倍，該股大跌源自兩發起人股東各自拋售200萬股，當初100萬元的投資獲得高達300余倍的賬面收益，更可怕的是兩人表示未來仍將繼續減持，而其持股比已從5.66%降至4.98%，屆時可無需公告悄悄減持。

　　第四名龐大集團（下跌83.28%），係今年4月發行的滬市新股，雖然發行市盈率39.64倍不算太高，但發行市凈率高達12.50倍，該股發行時中簽率就高達21.57%，近期又因海外收購失利需計提4500萬歐元的壞賬準備，自然大跌無疑。

　　第五名建新股份（下跌82.47%），2010年8月發行，發行市盈率61.29倍，市凈率也達13.57倍，今年前三季業績降幅達50%。

　　另如華銳風電（下跌81.57%），發行市盈率48.83倍，市凈率達25.21倍，今年前三季業績下降48.5%，已預告全年下降50%以上；海普瑞（下跌81.51%），發行市盈率73.27倍，市凈率更高達 49.83倍；康芝藥業（下跌80.69%），發行市盈率62.5倍，市凈率也達18.69倍。

　　上市公司的利潤是動態的，比較容易包裝和調節，發行時往往把上一年度的利潤調高，以便做高發行價，而虛增資産則相對較為困難，從上述熊股的市凈率，就可以看出其資産在股市賣到了怎樣的高價。就拿海普瑞來説，發行前每股2.79元的凈資産，發行價高達148元，發行後每股凈資産達18.45元，説到底，全是小股民給大股東送錢。這樣的公司一旦原形畢露，哪有不跌的道理？