2012年股市將如何？接受記者採訪的陽光私募大多偏向樂觀，他們認為明年財政政策與貨幣政策調整的空間尚存，股市有可能出現階段性機會，如果未來市場繼續下行或將出現建倉良機。總體而言，明年不少私募將採取比今年更為積極的投資策略。

　　政策調整尚有空間

　　“2008年中國經濟要打針吃藥，但這次中國經濟只是天氣冷了，要加一點衣服，不要太悲觀。”一位私募基金經理告訴中國證券報記者，當前經濟面臨局面的部分原因是由於2008年過度擴張的後遺症。緊縮貨幣政策回收流動性，由此引發經濟增長和公司盈利下滑，再加上海外經濟的影響，國內經濟顯得特別難熬，但難熬的日子總會過去，無論是通脹還是經濟增速下行趨勢都會見底。“到那時，經濟將真正健康發展。”

　　深圳合贏投資管理公司投資總監曾紹雄認為，明年經濟應該不會有太大波瀾，政策調整空間尚存。“存款準備金率從21.5%到16.5%有5個百分點的空間，可以調10次。”曾紹雄認為，在匯率比較平衡的狀態下，信貸也有相當的調整空間。此外，未來財政政策也有較大調整空間。

　　但景良能量負責人廖黎輝認為，宏觀經濟下行壓力較大，出口已無法指望有大的起色，投資下滑也是長期趨勢。目前一些行業甚至出現了老闆跑路潮，説明廉價加工行業形勢不容樂觀，而土地價格和勞動力價格不斷上漲。2008年金融危機的時候，政府有很多錢救市，但現在政府主導的投資能力已經不多；房地産調控仍在繼續，全面放鬆貨幣也不太現實。拉動消費這塊也需要房價下跌來支撐，房價太高，老百姓沒錢消費，要拉動消費比較困難。此外，中國的外匯佔款已經出現了下降勢頭，國際資本外流、做空中國的風險越來越大。廖黎輝對明年股市仍不看好。他認為，在技術面，滬綜指2300點是長線資金的成本線，一旦跌破就會跌到1800點附近。這個過程可能會有反彈，但幅度也會很小。

　　投資機會逐漸顯現

　　不少私募基金對明年股市行情並不像廖黎輝那樣悲觀。深圳金中和首席執行官曾軍表示，對2012年的行情非常樂觀。他説，2011年的主線是控通脹，所以下跌是主基調。明年之所以樂觀，也是因為主線發生了變化，明年的主基調是保增長，準備金下調、減稅，包括匯金增持等都在發出同樣的信號。他表示，2011年初很多人並不認為市場會跌成這樣，但當時有很多利空在積累；而現在有很多利多在積累，但同樣很多投資者不做多。

　　深圳展博投資總經理陳鋒表示，2012年的市場將遠遠好于2011年，但不會是牛市。一季度會形成底部區域，隨後可能會有一個不錯的上漲空間，但很難超越今年的高點位置。首先，經濟增速的低點可能會在二季度形成，在流動性溫和改善的情景下股票市場會提前于實體經濟見底；其次，明年的流動性總體上會比今年明顯改善；再次，政府手裏可動用的政策工具有很多。展博明年總體的策略會比今年積極，一季度會逐步提高倉位。

　　星石投資總裁楊玲表示，對於2012年的股市預期比較樂觀，估計可以實現很好的絕對收益。明年的特徵是經濟不太好，流動性比較充裕，股市會出現多次階段性和結構性機會。

　　也有私募認為，短期內股市仍不排除繼續向下“砸坑”，但從長期投資看，已處底部區域，未來12月內也肯定會有比較好的投資機會。上海國富投資管理公司投資總監陳海峰認為，對於投資者而言，重要的不是猜底，而是看清未來投資邏輯。在他看來，滬綜指在2200點附近震蕩，不排除未來繼續下調的可能，但現在肯定是底部區域，現在建倉在未來12個月內一定能獲取不錯的收益。“如果不是總想著抄底逃頂，投資收益會好很多。”陳海峰認為。

　　私募策略更趨積極

　　在目前處於市場底部區域的判斷下，多傢俬募表示明年投資策略將更加積極。

　　深圳展博投資表示，與2011年相比，他們會從防禦轉向適度進攻，關注經濟增速變化與相應的政策變化。政府為避免經濟下滑過快採取的政策調整，有望帶動週期性行業階段性反彈機會；但持續性更好的行業可能是節能環保、醫藥、航天軍工等領域裏有真實業績支撐並且有想像空間的公司，大眾消費品公司在經濟見底以後也值得關注。在明年的市場環境中，在第一階段的去泡沫化過程完成以後，會有一些真正的成長股脫穎而出。

　　星石投資總裁楊玲表示，明年可以考慮長期持有抗週期服務類股票，比如信息服務、節能減排等在經濟收縮的過程中受到影響比較小的行業和個股。另外，如果熱錢外流等一系列不利因素引發資産泡沫破滅，導致市場非理性暴跌，可以考慮逢低介入彈性較大、基本面穩定的週期股，如金融股或資源股。

　　曾軍則表示，由於2012年的市場會全面恢復，在A股市場上，只要市場全面恢復，大部分股票都會有機會。這裡面可能有些黑馬，但要根據市場的情況而定，有的黑馬可能是走價值路線，但也有一些是走“故事”路線。

　　曾紹雄認為，2012年要尋找增長比較確定的行業，比如服務業。“即使經濟向下、房價也向下，但服務業不會受到什麼影響。很多企業的負債很低、資産負債率也比較低，經濟波動對其影響較小，而且毛利率穩定，還有政策上的支持。”曾紹雄認為，未來三到五年，服務業都比較適合長期投資。

　　還有一些私募認為，如果明年經濟在二三季度見底掉頭向上，週期類股票可能有階段性機會。展博投資總經理陳鋒認為，這種階段性機會並不可能持續太長，但也有三至五個月，包括地産、電力等板塊會有較好表現。一些新興産業板塊，比如環保等未來兩至三年內的行業景氣度將發生明顯變化，值得投資者關注。

　　2010年私募投資冠軍世通資産董事長常士杉認為，經營穩定、符合國家産業導向的産業，如醫療、生物醫藥的機會非常明確。對於新興産業，常士杉表示一直都看好，但同樣面臨流動性問題。常士杉認為，應當重點關注基本面發生脫胎換骨變化、行業景氣度高、前景明確、流動性充沛、市場認同度比較高、進出比較方便的股票。