擬收碳酸鋰廠，補全鋰雲母-碳酸鋰-正極材料産業鏈

　　公司發佈公告稱，擬收購鋰雲母製備碳酸鋰企業銀鋰新能源97%股份。此次收購將補全鋰礦石-碳酸鋰-正極材料的産業鏈，我們認為手握稀缺優質鋰資源、自主技術的公司未來將充分發揮産業鏈垂直整合後的成本和技術優勢。

　　獨特工藝有望降低碳酸鋰成本，富鋰錳基正極材料性價比將更加凸現

　　銀鋰公司的技術儲備超過10年，針對宜春的鋰雲母開發出資源利用效率高、節能環保的“變溫碳化”低成本碳酸鋰製備專利技術，我們預計其碳酸鋰成本低於3萬元（未計入資源綜合利用價值），具備經濟性。我們認為公司擁有自主知識産權的富鋰錳基正極材料的循環、高溫、倍率、安全性能出眾，受益於小型動力鋰電池滲透率的上升，富鋰錳基呈現出供不應求的良好銷售局面，年內募投項目達産後其産能將從180噸提高到1180噸。我們測算通過碳酸鋰自給其毛利率有望從20%提高到23%，多貢獻年利潤約472萬元。

　　預計2012年鋰電産業鏈即能顯著貢獻利潤

　　三季度公司開始鋰礦開採銷售，早于我們的預期。公司鋰礦為露天開採，利潤率高，我們預計全年鋰礦凈利潤有望達800萬元，2012年鋰礦對凈利潤的貢獻將更為明顯；同時2012年正極材料産能有望增加500%以上，且毛利率提升。

　　估值：重申“買入”評級，目標價32.78元

　　我們維持2011年EPS0.27元的預測，維持2012/2013年0.42/0.60元的EPS預測。目標價由現有業務估值和市值資源量法估值折扣後求和得出。