週二A股市場呈現衝高受阻態勢，上證綜指站上5日線。因連續下跌激發了市場反彈動能，同時外匯佔款連續兩月負增長，存準率下調預期升溫，兩市股指盤中放量上攻，但卻在臨近2245點時敗下陣來。截至收盤，上證綜指報2215.93點，下跌0.10%；深證成指報9031.67點，下跌0.25%。滬市成交為465.6億；深市成交為488.9億，兩市合計954.5億。

　　銀河證券 高曉峰

　　政策預期決定反彈時間空間

　　整體來看，隨著年底的臨近，各事件的聚集令投資者對央行再次下調存款準備金的預期明顯升溫。

　　首先是19日公佈的11月外匯佔款繼續負增長，且減少幅度比10月份有所擴大，這為存款準備金率的下調提供了較好的條件；

　　其次是未來一個月由於年底結算及雙節的原因，資金面緊張的局面開始顯現，昨日公開市場3個月以下的品種均出現不同程度的上漲，其中以1W（一週）和1M（一個月）的漲幅尤為明顯，如果此種狀況得以延續，那麼新年前再度下調存款準備金率的可能性將明顯增大；

　　第三是避險資金撤離。在歐債危機的解決未獲實質性進展，全球經濟增長幅度被多家機構下調，以及中國經濟增速下滑的影響下，新興市場正在逐漸失去吸引力。有報告顯示，截至12月14日，新興市場股票型基金已經連續第五周被監測到資金凈流出，使得今年以來的資金凈流出規模達到388億美元。強勢美元的局面短時間無法得到改善。而本週朝鮮領導人去世，或將加劇避險資金撤離亞太市場。在上述背景下，外圍市場的表現仍將維持弱勢狀態，短期資金供給的壓力將會顯現，投資者對存準率下降的預期如能夠得到確認，“紅包”行情將值得期待。

　　股指構築底部關注量能變化

　　技術上，從上週五開始的技術性反彈已經持續了三天，週一由於受突發事件的影響，股指創出2164.89的新低，市場在探出下方支撐後，昨日股指試探上攻2245點時出現受阻回落，近兩日日K線上形成了一正一反“揉搓”的技術形態，一般此種形態出現在漲勢初期，多是莊家用該方法清洗浮動籌碼，以減輕拉升壓力。此外，分時圖上，滬指上漲放量，調整縮量形態良好。投資者需要密切關注滬指能否以2225點為根據地攻上2245點，同時繼續關注2195點—2200點區間支撐。

　　主題投資為主反彈高度有限

　　操作上，因判斷目前的上漲屬於存量資金主導的技術性超跌反彈，本次反彈強阻力將在2300點一線。如果考慮到部分資金提前撤離，那麼，本次反彈的實質高度大約在2280點附近。

　　近期沒有實質性改善市場缺血等根本性問題的利多消息面，在此內外交困之下，A股市場難言有整體性的行情；但是就市場自身來説，結構性行情的特徵將更趨明顯，部分成交量較為活躍的個股存在交易性機會，主題投資將是個股選擇的主要模式，但把握難度較大。建議一般投資者近期繼續保持觀望，不宜盲目進場抄底，耐心等待市場底部的探明。