在今年私募産品創新浪潮中，投身於掘金定向增發領域的私募産品大行其道。然而，隨著今年以來定增項目的大面積破發，私募定增産品也面臨業績變臉的尷尬，部分産品下半年以來跌幅接近30%。專業人士指出，定增項目並非穩賺不賠，投資者需理性看待定向增髮型産品。

　　12月14日，博弘數君定向增發産品母基金份額凈值跌至0.9799元，年內首次跌破凈值。事實上，該基金上半年一直頂著私募收益冠軍的光環，其凈值于7月20日曾達到1.3842元，1月1日至7月20日區間收益率高達40.7%。不過，在其後的5個月中，該産品凈值下跌29.2%，並跌破凈值。此外，其29隻子基金産品中也僅有4隻實現正收益。

　　據了解，該産品通過母子基金的模式，對定向增發進行指數化投資，投資于盡可能多的定向增發項目，以獲取平均收益。目前，該基金旗下共發行了29隻子信託産品參與定向增發，募集規模超過20億元。

　　對於私募定增産品凈值大幅縮水，專業人士指出，這和今年以來A股市場定向增發的慘澹行情有關。一位基金分析師認為，今年以來A股市場整體環境不好，參與定向增發也難以保持厚利。相關數據顯示，截至12月15日，接近2/3已完成定向增發的上市公司遭遇破發。若僅計算普通資金(不包括大股東及相關股東方)能夠參與的增發股，破發率高達80%。股價跌破增發價30%以上的有25家。

　　此外，私募産品設計和運作方面的局限也是凈值下跌的重要原因。“博弘數君定增産品最大的擔憂來自於所投資的定增項目過少而不能實現其指數化的目標，其上半年産品優異業績與下半年的不佳表現，可能都表明離其指數化投資的目標尚有距離，組合中定增股票分散度還不夠高，導致産品凈值大起大落。”海通證券(600837)(600837)基金分析師羅震如是表示。

　　數據顯示，目前博弘數君定向增髮指數型基金共投資24個定增項目，佔同期158個可參與定增項目的15.18%。從標的個股來看，虧損較大的股票主要來自於3月底到6月初參與的幾個定向增發項目：連雲港(601008)(601008)認購7644萬，下跌42%；山鷹紙業(600567)(600567)認購9600萬，下跌44%；黃河旋風(600172)(600172)認購15631萬，下跌41%；國棟建設(600321)(600321)認購11340萬，下跌46%；常林股份(600710)(600710)認購6540萬，下跌40%。

　　一方面定增産品風險逐漸暴露，但另一方面類似産品的發行熱情不減。根據好買基金研究中心數據，目前市面上可統計的私募發行的定向增發産品已達到41隻。而11月成立非結構化産品23隻，其中定向增發産品佔據6席，分別是博弘數君旗下的博弘31期與證大投資旗下的證大金羊1至5期。

　　海通證券基金分析師羅震指出，從歷史數據來看定向增發總收益比較顯著，2009年牛市參與定增平均收益高達82.98%，2008年熊市也有44.22%，但具體到個體的定增項目會有較大風險，尤其是在市場大環境不好時個體項目虧損的風險會加大。雖然定向增發早已有之，但是作為一種基金或者理財産品大眾參與的時間仍然較短，對於這類産品投資者仍需要理性看待。(來源：上海證券報)