經濟減速已是必然，中央經濟工作會議透露的政策目標，是減速幅度不太大的可持續發展

　　□ 財新《新世紀》記者 于海榮 | 文

　　有別於往年，2012年的宏觀政策基調並非在中央經濟工作會議後確定，而是早在11月就已提前透露，即延續積極的財政政策和穩健的貨幣政策基調不變。

　　不過，今年中央經濟工作會議姍姍來遲，由往年的12月初推至12日-14日，為十年來最晚，一時間市場紛紛猜測：高層對歐債危機及國內形勢的觀點不一，明年政策基調可能存在變化，甚至預期房地産調控會有所放鬆，等等。

　　據財新《新世紀》了解，經濟工作會議較晚召開並無特殊原因，僅是日程安排所致。12月9日召開的中央政治局會議，已提前宣告“進一步寬鬆”預期落空。隨後國內股市持續下跌，12月15日，上證綜指連續第六個交易日下跌，跌破2200點的關口。

　　雖然明年政策表述不變，但目標已經發生變化。中央經濟工作會議指出，經濟增長下行壓力和物價上漲壓力並存，這是年內中央首次提出“經濟增長存在下行壓力”的判斷。基於此，明年經濟工作的核心，由今年的控通脹為先轉向穩增長為先，“突出把握好穩中求進的工作總基調”，要把穩增長、控物價、調結構、惠民生、抓改革、促和諧更好地結合起來。

　　在穩增長上，中央更強調內需的作用，“把擴大內需的重點更多放在保障和改善民生、加快發展服務業、提高中等收入者比重上來”。在調結構上，將著力擴大內需特別是消費需求，推進産業結構優化升級，培育發展戰略性新興産業，發展服務業特別是現代服務業。

　　相應地，積極的財政政策內容和穩健的貨幣政策，內容也會發生變化。2012年財政政策開題即要求繼續完善結構性減稅政策，加大民生領域投入。減稅範圍包括，推進營業稅改徵增值稅和房産稅改革試點，合理調整消費稅範圍和稅率結構。

　　財政政策和信貸政策，都要注重加強與産業政策的協調和配合，繼續加大對“三農”、保障性住房、社會事業等領域的投入，繼續支持欠發達地區、科技創新、節能環保、戰略性新興産業、國家重大基礎設施在建和續建項目、企業技術改造。

　　多家機構預計，明年信貸規模將達到8萬億元，M2增速目標在14%左右，考慮到今年實際操作中的過緊，明年的貨幣政策將真正回歸中性。

　　經濟工作會議前，央行于12月5日下調了金融機構存款準備金率0.5個百分點，打開了數量型工具放鬆的窗口。根據經濟工作會議“增強調控的針對性、靈活性、前瞻性”的要求，明年隨著通脹的放緩，貨幣政策可能進一步寬鬆。

　　未來存款準備金率下調的力度和進度，一取決於通脹回落的程度和速度，二取決於外匯佔款釋放流動性的變化。如果中國經濟增長大幅下滑，通脹壓力逐月迅速大幅降低，被動投放貨幣的壓力也明顯減輕，存款準備金率回落至15.5%的水平不是沒有可能。

　　中央經濟工作會議首次明確提及“深化利率市場化改革”，放開存款利率上限和貸款利率下限的措施或在醞釀之中，不過，在實際利率連續三個月為正之前，下調基準利率可能性不大。

　　如何穩增長

　　今年以來，中國經濟增速逐季回落，市場普遍預期，未來兩三個季度，經濟增速仍將下降，到明年一季度甚至會跌落至8%以下。中央也首次作出“經濟增長存在下行壓力”的判斷。

　　“政府希望經濟增長速度回落，但也不希望幅度太大。”多位政策研究人士認為，明年臨近政府換屆，本屆政府不會讓經濟增速過低，但增速也不能太高，以免給下屆政府帶來壓力。政府希望明年的經濟保持平穩增長，預計將維持在9%左右的水平。

　　政策基調能否實現，以及如何實現穩增長的政策目標，成為關注的焦點。

　　金融危機後中國貿易順差逐年下降，出口對經濟增長的貢獻率明顯下降，今年前三季度貨物和服務凈出口拉低GDP增速0.1個百分點。歐債危機仍在蔓延，外圍環境改善乏力，各方均預期明年的出口增速將回落。樂觀者預計，明年中國出口增速將回落至10%-15%，悲觀者預計明年出口將現零增長甚至負增長。依靠外需穩增長，幾無可能。

　　中央經濟工作會議將擴大內需作為穩增長的主要途徑。內需中，受資金緊張和房地産調控的影響，長期以來對中國經濟增長最大的投資，在經歷了10月的短暫反彈後，11月繼續下滑，當月增速21.2%，環比下降0.19%，受此影響前11個月固定資産投資同比增長24.5%，比前10個月下滑0.4個百分點。

　　中央經濟工作會議明確明年“要堅持房地産調控政策不動搖”，瑞銀集團中國首席經濟學家汪濤預計，2012年商品房新開工量將下跌10%-15%。商品房投資的下滑如何填補，是決定明年投資增速的關鍵。

　　瑞穗證券大中華區首席經濟學家沈建光認為，明年商品房投資會有一定程度的回落，但今明兩年各建1000 萬套保障房的任務，使得明年保障房將進入集中完工期，保守估計明年將有大約600萬-800萬套保障房集中完工，對房地産投資起到支撐作用。

　　地方政府的投資意願仍然強烈。“4萬億”刺激計劃中，地方配套項目還有部分尚未完工，而“十二五”規劃中的重點投資項目已陸續上馬。根據國家統計局的數據，今年下半年以來，新開工項目計劃投資額同比增速持續攀升，由上半年的14.9%升至1月-11月的24%，這些項目將在明年迎來高峰期。

　　國家信息中心預測部主任范劍平認為，從“六五”到“十一五”的經驗看，每個五年規劃的第二年相對於第一年都存在投資加速的過程。“十二五”期間雖然可能出現例外，但投資增速不會明顯放緩。他預計，2012年中國固定資産投資增長21%以上，其中，房地産投資達到18%，較今年1月-11月的29.9%明顯放緩，這一增速主要靠保障房投資來保證，“今年1000萬套保障房的施工高潮是在明年和後年，可以使房地産投資明後年不會出現負增長。”

　　今年下半年一度制約投資增長的資金供應，明年將得到一定保障。中央經濟工作會議明確表示，重點抓好在建和續建工程，確保國家已經批准開工的在建水利、鐵路、重大裝備等項目資金需求，財政政策和信貸政策都要繼續加大對“三農”、保障性住房、社會事業等領域的投入。這意味著，明年一旦投資增速下滑超出預期，政府可以通過加快“十二五”規劃項目的進度來提振。

　　事實上，今年下半年類似的行動已經展開。四季度以來，水利和第一産業投資明顯加速，前11個月累計增速則分別達到29.3%和28.8%，比前三季度累計增速分別提高4.2個和3.3個百分點。

　　對地方政府來講，預算赤字增加和自行發債，在一定程度上增強了其投資能力。據財新《新世紀》記者了解，2012年中央和地方財政預算赤字有望高於今年的9000億元，預計在1萬億元左右；中央財政赤字可能保持在7000億元左右，而地方政府財政赤字將高於今年的2000億元。

　　2009年地方政府發行的2000億元地方政府債券，將於明年到期。如果不增加赤字規模，地方政府用於水利、保障性住房等建設項目的資金將非常緊張。

　　范劍平對財新《新世紀》記者表示，在今年上海、浙江、廣東、深圳開展自行發債試點後，明年可能有更多的東部地區自行發債，中西部由財政部代理，地方政府債券的規模會逐步擴大。

　　對內需的另一組成部分——消費需求，中央經濟工作會議將其視為擴大內需的主要方向。

　　今年下半年以來，中國消費加速。11月社會消費品零售總額同比增長17.3%，扣除價格因素實際增長12.8%，高出前十個月累計增速1.4個百分點。

　　國家統計局中國經濟景氣監測中心副主任潘建成認為，這説明中國消費正在啟動。在商品之外，文化、娛樂、購買機票和旅遊等服務性消費的佔比在增加，中國居民開始進入服務消費階段。

　　為擴大消費，財政轉移支付力度正在加大。中央決定將農民人均純收入2300元作為新的國家扶貧標準，較2010年1274元提高80.5%，農村扶貧對象由2010年底的2600多萬人，增至目前的1.28億人，約佔農村戶籍人口的13.4%。此外，國務院決定啟動實施農村義務教育學生營養改善計劃，未來2600萬農村學生將每人每天獲得3元的伙食補貼等等。沈建光認為，中央轉移支付力度加大，提高了可支配收入，加之劉易斯拐點出現以後，工資呈現趨勢性上漲，收入提高將增強消費能力。他預計2012 年，中國消費仍能保持17%的增速。

　　持續調結構

　　穩增長在經濟工作中的位置得以提升，而如何在保持經濟平穩較快發展、調整經濟結構、管理通脹預期三者之間權衡，對未來的發展至關重要。

　　匯豐大中華區首席經濟學家屈宏斌認為，中央經濟工作會議確定的基調基於10月以前的經濟數據，但11月以來通脹大幅回落，經濟也有加速下行的苗頭，形勢逼人，政策明年必須做較大調整，“如果要穩增長，財政、貨幣政策必須明顯放鬆。”

　　財政部財科所副所長劉尚希則認為，如果政策重心放在“保增長”上，結構改善不大，甚至逆轉的話，靠政府力量維持的增長也只能是一時，一旦政府沒有力量了，而經濟自行動力沒有發動，整個經濟將會加速下滑。

　　“在增長依然處於高位的情況下，目前的經濟減速不是加大風險，而是改善結構、加快轉變經濟發展方式的好時機。”他認為，應當充分利用經濟減速帶來的機遇，運用各種政策手段，有計劃、有步驟地順勢加快推進結構調整和發展方式轉變，“調結構也是保增長，而且是更為有效、可持續地保增長。”

　　從拉動經濟增長的“三駕馬車”看，全球金融危機以來，在“4萬億”刺激計劃和過度寬鬆的貨幣政策的作用下，中國的結構問題實際上在惡化。2009年投資對經濟增長的貢獻率超過90%，2010年和2011年前三季度這一比例仍保持在50%以上。

　　經濟工作會議將擴大內需特別是消費需求，放在加快經濟結構調整的首位，提出把擴大內需的重點更多放在保障和改善民生、加快發展服務業、提高中等收入者比重上來。要合理增加城鄉居民特別是低收入群眾收入，同時合理調整消費稅範圍和稅率結構。

　　范劍平認為，明年是本屆政府的最後一年，民生方面的階段性目標，如財政對教育的投入要佔國內生産總值的4%、新型農村社會養老保險制度全覆蓋等，到明年年底要全部兌現，“明年的財政政策不會像前兩年那樣為投資而積極，而主要是為民生積極。”他預計明年中國經濟增長8.7%，其中消費貢獻4.3個百分點，略低於投資的4.4個百分點，凈出口可能零貢獻。

　　從三次産業看，服務業佔比偏低是中國經濟的痼疾之一。“十一五”期間，服務業佔比提高4個百分點的目標並未實現，2010年這一數字比2009年降低0.4個百分點，今年前三季度在此基礎上繼續降低0.4個百分點，實際趨勢與期待目標相悖。中國社科院財稅與貿易經濟研究所所長高培勇認為，明年積極的財政政策在增支和減稅兩種舉措中，應把減稅作為重點內容，重點應鎖定於增值稅，著眼于推動服務業發展。

　　此前國務院常務會議決定，從2012年1月1日起，在上海市交通運輸業和部分現代服務業中開展深化增值稅制度改革試點，逐步將目前徵收營業稅的行業改為徵收增值稅。同時，在現行增值稅17%標準稅率和13%低稅率基礎上，新增11%和6%兩檔低稅率。

　　高培勇稱，可以抓住增值稅“擴圍”改革的契機，同時推出降低稅率措施。兩者雙管齊下，求得增值稅稅收負擔水平達較大幅度下調。

　　今年以來，中小企業面臨的困難加重。國家統計局上海調查總隊的一項調查顯示，出口企業面臨的困難中，訂單減少並非主因，成本上升、人民幣升值、競爭激烈位列前三。而目前中國製造業投資旺盛，1月-11月累計增速保持在30%以上，持續高於投資總體增速，如何引導新增製造業投資，防止形成新的産能過剩，值得研究。

　　經濟工作會議提出培育發展戰略性新興産業，改造提升傳統産業，要嚴格産業政策導向，進一步淘汰落後産能，促進兼併重組，推動産業佈局合理化。

　　10月以來，一系列關於節能環保、鋼鐵工業、電子認證服務業等行業的指導意見和産業規劃密集出臺，相關的財政支持也陸續到位。財政政策之外，信貸政策也將注重與産業政策的協調和配合，繼續支持科技創新、節能環保、戰略性新興産業、企業技術改造，控制房地産業和産能過剩行業的資金需求。

　　從經濟工作會議透露的信息看，醞釀十餘年的調結構，似乎要在明年真正破題。不過，中國社科院中國經濟評價中心主任劉煜輝對財新《新世紀》記者表示，調結構是一個長期方向性的工作，2012年是個過渡性階段，停止或完成過去一些建設項目，真正的核心措施可能要到2013年決策層穩定後再推出。

　　財新《新世紀》記者邢昀、王長勇對此文亦有貢獻