“明年金價將上衝至2000美元/盎司！”——這段牛氣沖天的觀點言猶在耳，卻難改黃金價格“挺”不住的事實。

　　12月14日21時34分，幾乎在毫無徵兆中，黃金迎來了暴跌，其速度就像一輛馬力十足的跑車，3個小時內從1630美元/盎司附近落到盤中最低的1562.99美元/盎司，全天震幅接近67美元。截至當日收盤，黃金現貨報1574美元/盎司，跌幅為3.5%。

　　事實上，由於美元指數攀升至80以上，14日當天，大宗商品市場集體暴跌。其中，紐約原油期貨跌5美元至94.89美元/桶，LME銅跌372美元至7222.7美元/噸。

　　但《每日經濟新聞》記者發現，黃金的走勢最引人關注，因已堅守3年的200日均線被一舉擊穿。那麼，持續10年的黃金牛市，真的走到頭了嗎？

　　多重因素打壓金價

　　最吸引我們注意的，倒不是黃金跌了多少。畢竟在今年9月，同樣有過單日下跌近80美元的瘋狂表演。真正令人恐懼的是，金價跌破了200日均線1619美元/盎司，後者被認為是牛熊分界線。與此同時，金價也是4個月以來首次低於1600美元大關。

　　黃金的每一次暴跌，多半會引來空頭嘲笑，這次也不例外。據悉，曾成功預測2008年大宗商品暴跌的丹尼斯加特曼表示，連續10年的牛市已經結束，金價可能跌至1475美元。據稱，昨日他已清空所有頭寸，預計未來市場將面臨大面積清倉。

　　值得一提的是，此次黃金暴跌還直刺華爾街大鱷保爾森的 “心臟”，這讓他今年本來就異常糟糕的投資業績如履薄冰。資料顯示，保爾森是SPDR黃金信託ETF的最大股東，上月以來，凈值已下跌10%，保爾森通過ETF持有的8隻黃金股也暴跌9.6%。假設第三季度保爾森持倉量不變，那麼過去1個月保爾森基金已浮虧6.72億美元。

　　那麼，是什麼原因導致了金價重挫？《每日經濟新聞》記者昨日致電中信建投期貨分析師朱遂科，他認為，主要原因是，一段時間以來的歐債危機升級，造成市場美元流動性短缺，同時，美聯儲最新貨幣會議暗示短期推出QE3的概率不大。

　　其次，剛結束的歐盟峰會並未推出令市場期待的實質性解決措施，一撥接一撥的歐元區國家正遭受主權降級大考，這使市場對歐債危機的憂慮情緒不斷上升，資金紛紛逃離風險資産。

　　在這種由金融市場劇烈動蕩所造成的短期、局部的流動性風險中，以美國國債為代表的美元資産，比黃金的流動性更好，避險功能更充分，因此容易受到投資者親睞。換句話説，美元資産短期作為避險資産的魅力遠超黃金。這也就導致追求高流動性的投資者急於拋售黃金。

　　同時，市場傳聞最近陷入危機的歐洲銀行業，為了獲取更多的美元貸款而過度出借黃金，這也造成了短期黃金市場的供大於求，使金價承壓。而且，由於黃金以美元計價結算，歐債危機又使得歐元承受巨大下跌壓力，令美元相對於歐元更加強勁，加速金價下跌。

　　此外，以美元計價的國際大宗商品，在這一輪美元升值過程中承壓下行，商品市場的下跌同樣會促使投資者賣出黃金，以彌補其他資産的損失。加之到年底前，對衝基金將面臨季節性分紅要求，通過出售黃金獲得現金。

　　黃金牛市就此終結？

　　那麼，我們是否就應該認為連續10年的黃金牛市就此終結呢？

　　先觀察一個非常詭異的現象：儘管金價跌破200日均線，但投資于實物黃金的大型基金SPDR，持倉量卻在14日當天上升至2360.81公噸，創歷史最高紀錄。由於持倉反映投資者對金價的長期預期，這更使金價短期急挫疑點重重。

　　先融期貨研究所所長王泰強向《每日經濟新聞》記者表示，黃金走強需要具備的重要因素是流動性充分，如果再加上重要經濟體經濟遠期展望看淡，黃金將獲得足夠的上漲動力。儘管近期金價大跌，但這並不代表黃金的牛市已經終結，特別是在目前全球經濟不太向好的格局下，“亂世黃金”的至理名言仍然值得期待。此外，在QE3推出預期較高的背景下，全球將再次進入新一輪貨幣量化寬鬆局面，從而對黃金長期價格形成有力推動。實際上，要終結黃金牛市的重要因素除了全球經濟回歸正常外，美聯儲的下一次加息舉動也至關重要。

　　值得一提的是，從長期來看，金價走勢與真實利率 （美國10年期國債利率-通脹）呈負相關。昨日，美國10年期國債利率報1.89%，接近此前創下的歷史最低點。而10月美國核心CPI為2.1%，為2008年11月以來新高。由於全球資金持續流入美國國債並壓低後者利率，加上美國流動性寬鬆有望繼續推高通脹，將使真實利率傾向下行。這也為金價提供了絕佳的支撐。

　　記者留意到，今年9月23日，黃金收盤價曾跌至1637.5美元/盎司，面對這5年多以來最大單日跌幅，洛杉磯Cervino資本首席投資官DavideAccomazzo當時表示，他們的策略是著眼于投資黃金帶來的長期回報，並不會受短期動蕩行情影響。同時，他們也購買了看跌期權，以保護在黃金上的長期押注。

　　這，或許可以解釋為什麼SPDR黃金ETF的持倉量仍然接近歷史高位了。