高德紅外（002414）：2012年迎來業績拐點

　　高德紅外（002414）今日至收盤漲6.35%，全日換手率為12.50%。公司主要從事紅外熱像儀整機産品的研發、生産以及銷售工作。公司産品主要應用在軍用和民用領域。公司已具有國內領先的光、機、電、圖像處理一體化設計技術和集成技術，在國內率先進入更高技術層次的以紅外熱像儀為核心的綜合光電系統産品研發，並已有樣機研製成功。今日投資《在線分析師》顯示：公司2011-2013年綜合每股盈利預測分別為0.48、0.67、0.84元；對應的動態市盈率為41、30、24倍；當前共有4位分析師跟蹤，2位給予“強力買入”評級，2位給予“觀望”評級；綜合評級系數2.00。

　　公司公告某型號産品通過空軍裝備部的定型鑒定評審，在2012年轉入批量生産。中投證券表示，公司做為該系統唯一一家定型的單位，未來幾年將獨享中國300-400架三代和三代半戰機的市場，該系統預計價格為400-500萬/架，按此計算，中國該系統市場空間達到近20億元。按照軍方慣例，首次列裝一般會先裝備一個空軍團，約24架戰機，2012年該系統總訂單金額有望達到1.2億元。

　　2011年海外訂單的延遲確認導致了公司今年的業績低於預期，目前股價也反映了公司近兩年業績的停滯。但隨著對應國家新的一年國防經費的到位，部分訂單有望在12年一季度得到確認。由於公司今年一季度業績基數較低，海外訂單確認導致單季度同比的大幅增長有望成為市場對公司成長性的預期改變的轉捩點。

　　焦平面探測器一直是制約國內紅外行業産品價格高與普及率低的瓶頸因素。公司上市後始終專注于高面陣焦平面探測器的研發，計劃12年實現量産。申銀萬國表示，若公司能如期在12年下半年順利實現量産，則國內紅外行業將迎來普及率提升的拐點，公司在車載、安防等領域的項目儲備將轉化為實質性業績。

　　公司募投紅外熱像儀及紅外光學鏡片項目將於2012年中旬投産。紅外熱像儀項目將新增産能4950台套，使公司産能增加約141%；另外，紅外光學鏡片項目將貢獻年産能42250片。新項目可為公司業未來的業績增長提供保證。

　　2012年公司將迎來業績拐點，中投證券預計公司2011-2012年每股收益分別為0.38和0.75元，公司做為軍工電子股，2012年合理市盈率在35倍左右，6個月目標價26元。

　　風險因素：軍方訂單不確定性較大。

　　聚光科技（300203）：進軍實驗室儀器

　　聚光科技（300203）今日股價逆市上漲1.97%，全天換手率為11.26%。公司已形成環境監測系統、工業過程分析系統、安全監測系統、數字環保信息監測系統等四大類系列産品，填補了國內多項應用空白，均實現了國內第一的市場佔有率。今日投資《在線分析師》顯示：公司2011-2013年綜合每股盈利預測值分別為0.47元、0.66元、0.88元，對應動態市盈率為38倍、27倍、21倍；當前共有10位分析師跟蹤，9位給予“買入”評級，1位給予“觀望”評級，綜合評級系數2.10。

　　公司2011年1-9月實現主營業務收入5.22億元，同比增長27.74%；營業利潤8093萬元，同比增長45.66%；歸屬母公司凈利潤8452萬元，同比增長18.53%；攤薄每股收益0.19元。

　　回款進展值得關注，收購吉天進軍實驗室儀器：截至三季報，公司5.8億元的應收賬款餘額處於近年來的高位，導致計提減值損失影響每股收益約0.03元。此外，前三季度公司經營性現金流凈額為-1.5億元，預計隨著四季度集中支付期的到來有望得到改善。公司通過收購北京吉天進入空間廣闊的實驗室儀器市場，鋻於雙方前期融合工作已較為到位且預計公司自身己儲備大量科研力量，中信證券認為憑藉吉天的産品、品牌及渠道優勢和公司本部實驗室儀器産品的研發，實驗室儀器業務有望成為公司未來的重要增長來源。

　　公司兼具核心技術和系統集成能力：天相投顧認為，這種運營模式具有市場控制力強、利潤水平高、能提供專業化的解決方案等優點。公司在“半導體激光吸收光譜”和“紫外/可見/近紅外分光光譜”等分析技術領域居於國際領先水平，獲得多項國家獎項。

　　成長中的整體解決方案和服務提供商：公司己成為國內領先的環境監測領域“自主知識産權的核心設備+綜合化信息管理系統+完善的運營維護”綜合性整體解決方案和服務提供商，並在河北遷安有過成功的項目實施經驗，未來有望基於環保物聯網提供監測整體解決方案。中信證券表示，在立足現有業務及市場的基礎上，公司將繼續加強對相關行業的調研，尋找合適標的進行收購整合，考慮到公司在收購兼併方面的豐富經驗，後續進展仍值得期待。

　　中信證券最後表示，考慮到宏觀經濟、政府換屆及“十二五”開局之年等因素或將導致公司環保業務進展低於預期，下調公司2011-2013年盈利預測至0.45、0.69、0.94元。考慮到後續環保政策的陸續出臺及公司在重金屬監測、實驗室等新興領域的廣闊前景及可比公司估值水平，維持公司“增持”的評級。

　　風險提示：並購帶來的管理風險，新産品推出失敗風險。