早報記者 柯智華

    昨天，重慶啤酒復牌後連續第三個交易日跌停，收盤價為59.09元。　　劉建平 製圖

    在乙肝疫苗研發情況公佈後，重慶啤酒股份有限公司（重慶啤酒，600132）昨天迎來了連續第三個交易日的無量跌停，接下去還會有幾個跌停無人能説清。

    重倉重慶啤酒的大成基金再也沒法冷靜了，其昨天發佈了其關於重慶啤酒的第三次公告，聲稱作為重慶啤酒的主要流通股股東之一，要求重慶啤酒向上海交易所申請股票停牌，直至信息披露完整、充分。

    但重慶啤酒顯然不買大成基金的賬，其于昨晚發佈公告稱，目前不需要對乙肝疫苗研發情況做進一步説明，公司亦未公告將停牌。

　　大成基金的三項要求

    重慶啤酒于2011年12月8日發佈了《關於“治療用（合成肽）乙型肝炎疫苗”研究進度暨復牌公告》，對於該公司控股的重慶佳辰生物工程公司“治療用（合成肽）乙型肝炎疫苗治療慢性乙型肝炎的療效及安全性的多中心、隨機、雙盲、安慰劑對照的II期臨床研究”進度情況進行了信息披露。

    根據公告內容，重慶啤酒研發了13年的乙肝疫苗效果與類似于普通營養液的安慰劑的效果無異，讓其投資者無限失望，儘管市場對於安慰劑的好效果存疑，但依然選擇了拋售，各持股基金也相繼給出了3個至6個跌停的估值計算。昨天，重慶啤酒復牌後連續第三個交易日一字跌停，5.66萬股的成交量甚至只有前兩個交易日的一半，而59.09元/股的收盤價也達到了大成、國泰等基金對重慶啤酒的估值價。

    截至昨日，12月8日重慶啤酒復牌以來，大成基金旗下大成核心雙動力、大成行業輪動、大成精選增值、大成創新成長，大成優選的跌幅均超過7%，分別為8.3516%、8.0842%、7.5594%、7.0655%和7.0536%。

    儘管市場傳聞大成基金已在近幾日遭遇了數十億贖回，大成基金公司未發佈旗下基金停止（大額）申購贖回公告，亦未公佈申購贖回情況。

    但“情緒激動”的大成基金昨天發佈了《關於要求重慶啤酒股份有限公司申請股票停牌並依法充分履行信息披露義務的鄭重聲明》。

    聲明稱：“ 重慶啤酒12月8日復牌後市場反應劇烈，目前重慶啤酒乙型肝炎疫苗項目II期臨床研究B階段的揭盲工作處於關鍵時期，每一項重要研究數據和結論的發佈都會引起資本市場的高度關注。有鋻於此，從保護上市公司股東和基金份額持有人利益的角度出發，我公司現鄭重聲明，敦請重慶啤酒應立即向上海證券交易所申請股票停牌，直至信息披露完整、充分。”

    大成基金向重慶啤酒提出三個要求：一，全面補充披露相關信息，後續信息披露應及時、完整、充分；二、對公告內容進行全面的解讀和評價，對數據所反映出的治療用（合成肽）乙型肝炎疫苗的有效性和安全性給出與疫苗項目當前研究階段相匹配的結論；三、針對12月8日公告中提及的安慰劑對照組應答率等引起市場疑義的數據進行認真核實，並及時向投資者揭示已查找出的原因。

    之前的12月9日與12月10日，大成基金已發佈兩次關於重慶啤酒公告，公告內容都是對重慶啤酒進行估值調整。根據12月10日發佈的第二份公告，大成基金對重慶啤酒調整後的估值價格為59.09元/股。由於重慶啤酒昨天的收盤價已跌至該價格，業內人士稱大成基金或將進一步下調重慶啤酒估值。

    截至三季度末，大成基金共有22隻基金持股重慶啤酒4937萬股，其中大成基金9隻基金持股達到4495萬股，佔比為89.5%。

　　重慶啤酒不打算停牌

    對於停牌要求，由於股東的要求並不具有法律效應，因此對重慶啤酒並不具有約束力。

    不過，重慶啤酒昨晚按照監管規定發佈公告，對股票連續跌停作出回應。重慶啤酒稱：“經公司徵詢控股股東及實際控制人，截至本報告披露日，公司及公司實際控制人不存在應披露而未披露的信息。”

    對於大成基金“全面補充披露相關信息”要求，重慶啤酒昨晚稱：“公司2011年12月7日發佈的《臨2011-041公告》所披露的統計指標信息屬於重要敏感信息，公司遵循《上海證券交易所股票上市規則》等有關法規和規範性文件要求的公平性、及時性原則，全面披露了公司所獲知的信息。”

    而針對大成基金的第二個要求，重慶啤酒直接表示，根據初步工作計劃，預計“治療用（合成肽）乙型肝炎疫苗治療慢性乙型肝炎的療效及安全性的多中心、隨機、雙盲、安慰劑對照的 II 期臨床研究” 的統計分析結果終稿將於2012年1月6日出具，預計該項目臨床研究總結報告終稿將於2012年4月6日出具。”

    但該公告同時“特在此提請投資者注意”，上述工作事項時間安排，僅是RPS醫藥科技（北京）有限公司現有初步工作計劃，存在因客觀情況變化而進行調整的可能。

    重慶啤酒公告未宣佈將公司股票停牌。“停牌只有上市公司自己申請、或者監管層要求才會停牌，而作為股東要求停牌是沒有作用的。”一位券商投行人士説。

    一基金人士昨日分析説，尾盤重慶啤酒的賣單高達6300多萬股，今日如果沒有意外，重慶啤酒仍會以跌停（即53.18元/股）報收。而這個價格也是招商基金、富國基金和易方達基金對重慶啤酒調整後的估值。

　　“啤酒業務僅值40億元”

    本次國內機構投資者與重慶啤酒之爭，在業界看來是一種“不成熟表現”。

    過去13年來，重慶啤酒的乙肝疫苗概念曾讓該股成為最牛的啤酒股，即便將2008年的大熊市算在內，其股價一路暴增30多倍。在市場人士看來，支撐重慶啤酒的高股價主要在於其乙肝疫苗。

    一個可以參考的數據是，在今年10月28日招商證券一份食品飲料業公司的研究報告中，其對重慶啤酒的描述為，公司前三季度實現營業收入22.4億元，凈利潤1.6億元，分別同比增長15.6%、2.4%，實現EPS0.33元；其中第三季度收入9.98億元，凈利潤0.64億元，同比分別增長14.6%和1.7%，實現EPS0.13元。啤酒業務按今年業績20-25倍估值在32億-40億元市值。

    “公司啤酒業務增長有限，主要看乙肝疫苗的進展，目前的高估值主要在炒疫苗的預期。”上述公告稱。而如果以昨天的收盤價計算，重慶啤酒整體市值為286億元。

    分析人士，如果乙肝疫苗失敗，那麼重慶啤酒還有很大的下降空間。

    對於大成基金本次巨損，不少市場人士認為，這在於機構本身對於投資界限的模糊，醫藥研發本身有不確定性和高風險，其投資即便海外風投基金也保持謹慎，而國內基金重倉參與，本身就不夠謹慎，在“願賭服輸”的市場中，大成基金需要做的不是等待重慶啤酒是否可能取得成功，而是根據市場規律，將估值一次調整到位，避免機構逃跑帶來凈值的進一步瘋狂下跌，導致未贖回的中小投資者受損。