《紅週刊》特約作者 招商證券

　　當前市場中的大類産品配置

　　對於風險承受能力一般的基金投資者而言，我們建議當前的基金組合配置仍應強調攻守平衡，均衡配置高、低風險基金，其中的高風險基金以業績穩定、選股能力突出、當前市場風險暴露水平在0.5～0.7之間的混合型基金為主；低風險基金以一級債券型基金和信用債基金為主。待經濟和通脹回落，政策進一步放鬆後，再考慮逐步增持股票型基金來增加組合的進攻性。

　　對於風險承受能力較高的投資者，可以在市場下跌過程中逐漸增加組合的進攻性，選擇的品種以高倉位的股票型基金為主。然而在明年一季度，經濟還未下行到位，因此在建倉節奏上需有所把握，應分批逐次完成。

　　對於市場節奏把握較好的投資者，可以通過交易型品種進行波段操作。選擇標的可以是傳統股票型封閉式基金，ETF，LOF，以及偏股型分級基金的高杠桿份額。

　　各大類産品具體配置

　　1，偏股型開放式基金的選擇

　　在震蕩尋底的市場環境中，而由於靈活配置混合型基金在股票倉位調整方面所受的限制較小，因此這類基金更適合短期內A股市場。在震蕩的市場中，那些選股能力突出的基金更具優勢，因此在選擇單只基金時，我們在市場風險暴露水平適中的基金中，重點考察基金的擇股能力，作為穩健配置組合。

　　對於股票型基金而言，我們更關注它的進攻性，因此在倉位較高且比較穩定(方便對整個基金組合高風險倉位暴露水平有較準確的把握)的基金中篩選。

　　2，債券型基金

　　2012年經濟增長放緩、通脹下行，債券是較好的投資品種，從節奏上來看，明年上半年利率債市主要的投資品種，下半年轉為信用債。從全年來看，因為在收益率的下降週期中，達到谷底時信用債和國債之間的利差會縮窄，所以信用債表現將強于國債。

　　對於基金投資者，我們建議選擇業績持續性較好、收益穩定、信用債配置較高的債券型基金，當然也可以直接配置信用債基金。

　　3，封閉式基金的投資策略

　　封閉式基金長期業績優於開放式基金和市場指數；當前折價率較低，雖與以往相比吸引力下降，但仍然提供了一定的安全邊際。近一年來，封閉式基金的折價率處於低位波動狀態，投資價值仍然較為明顯。

　　4、結構化分級基金投資策略

　　杠桿基金是市場抄底的良好工具，風險承受能力較強的投資者可考慮擇機配置溢價率適中的杠桿基金，增厚反彈收益。從當前交易情況來看，市場對於高波動、高杠桿倍數的杠桿基金普遍給予更高的溢價：指數基金溢價率高於主動投資偏股型，偏股型高於債券型，高杠桿高於低杠桿。

　　綜合考慮基金投資策略、杠桿、規模等特徵，採取指數投資策略杠桿較高的分級基金適合作為博取股票市場反彈收益的杠桿工具，包括國聯安雙禧B、銀華銳進、銀華鑫利、申萬進取、信誠500B等。