□東方證券首席策略師 邵宇

　　很多投資者總是只看見眼前一寸的地方，總是糾纏于“松不松，救不救，搞不搞”，如果你需要的是一個快速的答案，那我告訴你：松！救！搞！因為明年2月意大利危機會總爆發，這會倒逼決策者加快聯合行動，特別是那些需要業績謀求連任的參賽者。我們應該會看到歐洲央行的積極動作、德法的積極動作，而且應該還不止這些。

　　但是，我們真的需要把眼光放得稍微長一點，看到泡沫邏輯的終結，看到人民幣匯率的雙向波動，看到房地産價格的歷史性拐點，看到移民和資本外流潮，看到目前市場低迷根本在於對於傳統增長模式的信心喪失。也可以把範圍看得廣一點，其實各個國家都一樣，都在危機第二波中，都有新老政治週期中症候群的表現，這個週期肯定會經歷三個階段——全球救援、衰退的痛楚和中國力圖再脫鉤的努力，這是需要一些時間的。

　　從人均五六千美元的中等收入陷阱到10000美金的高收入之墻，從潛在增長率10%以上滑到9%以下，中國正夾在兩者之間，兩者根本不同，前者是因為決策失誤和外力干擾（拉美、東南亞），後者是自然規律性衰竭，這中間還有長長的路要走。理論上，我們認為這個5年的潛在增長在9%左右，但又是不幸在全球大衰退背景下，增長率還得下調一些，可能在8.5%左右，走出這個低谷靠什麼？

　　對於處於轉型期的中國而言，當下面臨的全球性大危機，正是變革的最佳時間窗口。

　　我們樂觀地深信中國增長的故事不會戛然而止。我們預期在明年以及整個十二五期間，在減速過彎，以質量換速度的前提下，逐漸換裝新的三駕馬車發動機。

　　一是以深度城市化替代傳統城市化，揚棄而不是拋棄GDP錦標賽，以超級城市群（及其現代化立體交通系統）的建設為抓手，解決困擾多時的城鄉一體化和現代化巨型城市運營管理問題；實現産業升級、合理轉移下的全面城市化和區域均衡增長。

　　二是以大消費和消費升級替換消費不足。未來五年，居民消費率有望從現在的35%提高到50%，從而形成消費、投資的良性循環。隨著中國經濟的穩健增長，居民人均可支配收入不斷增加，人民生活水平持續提高，再加上政府對消費服務給予越來越多的重視和政策鼓勵，我們完全有理由相信，未來較長的一段時間都將是消費行業的黃金時代。

　　三是以人民幣國際化替換一般貿易出口，即在人民幣國際化方向下，在鉅額外匯儲備的保駕護航下，向亞太和其他地區輸入工程、服務、商品、資本和貨幣。在更新了的投資、出口、消費三駕馬車的基礎上重啟系統，這將是一個中長期可持續的向上趨勢。這其中就包含著大量的可供佈局的投資機會。

　　林語堂在《吾國與吾民》中説過：“我可以坦誠相見，因為我與這些愛國者不同，我並不為我的國家感到慚愧。我可以把她的麻煩都公之於世，因為我沒有失去希望。中國比她那些小小的愛國者們要偉大得多，所以不需要他們來塗脂抹粉。她會再一次恢復平穩，她一直就是這樣做的。”