超級利空買盤洶湧3000點將成新起點？

　　中國證券網編者按：週二晚間，央行突然提高加息，此舉令市場大感意外。正當市場以為週三市場將會“很難看”之際，當日兩市股指低開高走，滬指一舉收復3000點關口，與此同時，兩市成交量再度突破4000億元，盤面買盤洶湧，這是否意味著3000點將成為市場新的起點？未來行情將進入新一輪上升通道中呢？

　　本文導讀：

　　加息意在抗通脹 央行後續策略受關注

　　貨幣戰似一觸即發 央行加息並不突然

　　【加息的影響】

　　央行突然加息後的三個猜想

　　加息不會打亂投資節奏 部分險資明年將加碼股市

　　加息措手不及 股市短期影響較大

　　機構論劍 加息不改股市大趨勢

　　加息難遏大盤漲勢 慢牛行情有望展開

　　非週期行業或再成避風港

　　或受加息影響的上市公司及板塊

　　【專家觀點】

　　六大頂級券商首席經濟學家談加息影響

　　中投證券：加息週期或提前 將利空房價與金屬

　　第一創業：加息突來將不改反彈趨勢

　　國泰君安：加息無礙經濟回暖 流動性未必下降

　　【大勢研判】

　　加息或會成為引爆新行情的導火索

　　站穩3000點無懸念 加息或給踏空者進場機會

　　機構性牛市繼續上演

　　先抑後揚 3000點成新起點

　　加息意在抗通脹 央行後續策略受關注

　　"有所側重"的貨幣政策最終還是選擇了對抗通脹預期。19日晚間，央行宣佈上調存貸款基準利率0.25個百分點。這一行動，被認為是對即將於21日公佈的9月份的CPI的"預見性"反應。

　　市場預期3季度居民消費價格指數（CPI）將達到年內峰值，CPI同比增幅可能達到或者超過3.6%。德意志銀行大中華區首席經濟學家馬駿認為，考慮價格傳導時滯，9月份CPI同比還有繼續上升的壓力。他認為，CPI將會在9九月份見頂，此後由於基數等因素將有所回落。但即使回落，在短時間內也難以降到一年期存款利率2.25%的水平之下。所以如果存款利率不動，實際利率為負或實際利率過低的問題將持續困擾中國經濟。

　　事實上，自今年5月份CPI同比增幅達到3.1%以來，市場對於加息的討論從未停止。負利率及通脹預期也是當前市場關注的焦點。

　　央行行長周小川近日在《中國金融》撰文時特別指出："在改革轉軌時期，貨幣政策既要做到統籌兼顧，全面協調，又要根據一段時期內宏觀經濟運行中的主要矛盾和突出問題，有所側重。"這暗示著貨幣政策必須"有所側重"解決當前的突出問題。

　　業內人士認為，CPI在見頂回落後總體仍將處於溫和上漲狀態。在這種預期之下，未來央行是否會連續加息？對此，業內人士的觀點有所差異。有觀點認為，由於此次加息的幅度不足以解決目前的資産價格泡沫問題，未來會有連續加息的動作。但也有觀點認為，考慮鞏固經濟發展與結構調整的需要，連續加息不太可能。並認為，為防止國際資本的大規模流入，不宜連續加息。（上海證券報）

　　貨幣戰似一觸即發 央行加息並不突然

　　似乎是又一次政策動態不一致，央行宣佈自今日起上調金融機構人民幣存貸款基準利率，但其實早在預料之中。金融危機以來，世界經濟復蘇和再平衡的進程高度不均衡，即美國可能進入通縮，而新興市場國家則進入通脹經濟。雖然市場預期中國通過使用數量調控工具能夠控制通脹，然而我們堅持認為，無論從CPI走勢還是存款流動性的角度反映的通脹預期來看，通脹風險依然非常高，是數量工具力不能及的。適度的加息表明了反通脹的決心，適逢其時。

　　美聯儲近期有關在必要時採取進一步寬鬆貨幣政策的表態，預示著11月3日的下一次美聯儲決策會議很可能出臺大規模購買美元資産計劃，以持續壓低美元長期利率。至於此舉對世界其他地區有何影響，似乎不在美聯儲的考慮之中。而事實上，如果説第一輪數量寬鬆（QE1）主要目的為挽救搖搖欲墜的美國金融體系，避免銀行流動性過度緊縮，那第二輪數量寬鬆（QE2）更為隱蔽的目標就是針對亞洲貿易盈餘國家，以類似經濟暴力的美元熱錢流動衝垮其緩慢名義匯率升值的護欄，從而改變金融危機以來匯率調整機制的國際協調相持不下的局面。造成這種局面的根本原因是，美國希望通過世界其他地區的通脹降低美國的債務負擔，而後者則希望讓美國陷入通縮，保全債權國利益。

　　實施QE1接近兩年的效果也表明，數量寬鬆在鼓動世界其他地區通脹方面更為有效。以至今年以來中國、巴西、印度等新興市場國家，不得不適時出臺緊縮政策來控制可能的經濟過熱。因此，如果此番重啟QE2，美聯儲應越來越側重於通過單方面的，競爭性的貨幣貶值來爭奪日益降低的世界經濟的總需求，即通過美元資金的流入新興市場，推動物價水平和資産價格水平的上漲，從而繞開名義匯率的爭論，達到降低美元的實際匯率的效果。由此看來，對於整個世界經濟而言，QE2即意味著貨幣戰。在美國消費主導的負債型經濟結構依然如故時，財政政策會因進一步增加進口而效果大打折扣，QE2很可能成為美聯儲反衰退貨幣政策的又一次嘗試。

　　現在看來，出於貨幣政策實施的目的，通脹已超出了"一種貨幣現象"（弗裏德曼語）的簡單範疇，而是政治經濟學意義上的債權人與債務人之間的博弈。危機中的再膨脹貨幣政策，就是執行債權人債務人之間利益的再次分配，改善債務人資産負債狀況。但即使在極度寬鬆的貨幣政策之下，通脹結果最終取決於兩者之間力量的對比。以日本為例，1990年代初，泡沫經濟崩潰，恰逢日本人口迅速老齡化，為保證老年人債權人的收益，整個社會更傾向通貨緊縮。而目前其他國家名義匯率對美元升值的爭執，則是在國家層面上的博弈。

　　目前，就中國而言，不放鬆對人民幣升值進程的控制和資本管制可能是比較有利的。首先，人民幣名義匯率升值能否改善中美貿易不平衡並沒有理論和實踐上的支撐。僅從匯率變動而言，其影響全球貿易和資本流動的能力顯然被誇大了，過去20年間，美元相對歐元、日元和其他貨幣的匯率（貿易加權）出現巨幅變化，但對美國的出口增長率或進口增長率並未産生重大影響。此外，牙買加體系事實上是固定匯率和浮動匯率相混合的匯率制度。因而面對美國高額的雙赤字和貿易逆差，牙買加體系只是軟約束。一般來説，數量在先，價格形成在後，所以大幅名義匯率升值的倒逼機制能否有效，非常可疑。日本的經驗表明，以升值降低貿易不平衡的方法是不成功的。貿易平衡的關鍵，還在於美國降低消費增加儲蓄的結構性調整，而且其中的一項改革就應包括目前的國際匯率體制。

　　其次，中國國內貨幣增速已逐步回落到正常水平，不過，鉅額的熱錢流入和外匯佔款可能會形成強烈的通脹預期，進而形成資産價格的泡沫。根據本國貨幣政策的獨立性，匯率的穩定性，資本的完全流動性只能三者取二的"三元悖論"，如果美聯儲的數量寬鬆失去控制，防護手段較少或金融市場開放的經濟體將被迫調整，代價不菲；而中國利用資本管制和對衝手段來調節，應能更好地適應調整，可以保證貨幣政策的獨立性和匯率的穩定性。一方面是不受限制創造"美元"的權利，另一方面是政府嚴格的管制和動員經濟的強大能力，貨幣戰不會有勝者，但必將造成長期的全球通脹和資産泡沫。

　　此外，還有一種可能。鋻於美國CPI構成中，居住類比重已佔到43%，房地産市場的低迷壓低了美國的通脹水平。所以，與其QE2通過曲折並充滿不確定因素的傳導機制，阻止美國陷入通縮，不如以新興市場債權人的資本來托起美國的房地産市場。當然，這要涉及政治經濟學了。此次加息，也可以從同樣的角度來理解。（作者單位：陳光磊：瑞銀證券研究部，王承基：人民銀行研究生部）（上海證券報）

　　央行突然加息後的三個猜想

　　中國央行週二(19日)意外宣佈升息25個基點，導致黃金暴跌近40美元，創近三個月內最大跌幅。美元指數在周線上升趨勢線獲得支撐後反彈。需要關注的是，這是中國三年內首次加息。但是明眼人都知道就在當地時間10月10日，在華盛頓參加國際貨幣基金組織（IMF）和世界銀行年會的中國央行行長周小川表示今年內中國不會加息，不過他也承認説，房價漲速過快是寬鬆貨幣政策的一些負面影響，但堅信決策者有能力調控好房價走勢。周小川還重申他個人認為，只有保持低通脹和穩住經濟發展，人民幣才會穩步升值。

　　加息顯然不是兒戲，央行在短短的幾天內做出重大改變必然有深意在裏面，人民幣加息可能導致熱錢流入中國，使房地産泡沫更加嚴重，在美國和日本紛紛量化寬鬆的背景下，這種舉措讓人感到困惑。現在來看：

　　一種可能性是中國在金融危機出現時，曾起到經濟復蘇發動機的作用，中國非常寬鬆的貨幣政策是全球資産需求的主要刺激因素之一，突然收緊銀根表明中國需求降低，市場對於全球經濟復蘇表示擔憂，從而導致美元重新發揮避險功能，投資者逢低買入美元。

　　另一種可能性是中國政府對於即將發佈的通脹數據持非常不樂觀的態度，另外對於房地産的調控也不滿意，那麼就有可能隨後打出調控的組合拳，作用好比是一針嗎啡，持續時間有多長，還會不會再來第二針、第三針，只有病人自己醒過來後才知道。

　　第三種可能性是中國和美國已經私下簽訂了某種協議，類似于"廣場協議"，近期中國受到強大外壓，要求人民幣升值，中國政府是否是在受壓之下做出的加息舉措？當然，這並不是我們希望看到的。(金匯海納)

　　加息不會打亂投資節奏 部分險資明年將加碼股市

　　上證指數站上3000點關口，作為股市生力軍的保險資金，一邊沉浸于節前搶籌低價藍籌股的豐收喜悅，一邊又開始未雨綢繆2011年的投資規劃。而對於昨晚出乎意料的加息決定，多位接受本報採訪的險企投資負責人持樂觀態度，認為不會改變大盤中長期走勢。

　　每逢11月前後，都是保險公司定調來年操作風格之時。"最近一直在開會，討論明年投資思路。"本報記者近日從上海、北京等地採訪了解到，近期一部分保險公司和保險資産管理公司都在加緊制定2011年權益投資整體計劃，鋻於對行情持續向好的預判，多數險企有意提高2011年的權益類（股票+股票型基金，下同）資産配置水平。

　　"我們內部認為，市場將逐步走出跨年度行情，因此我們考慮把明年的權益配置區間整體上調。"一家保險公司投資部負責人告訴記者，他所在的公司2010年的權益配置區間大概在8%到15%之間，而2011年或定在10%到18%之間，而監管允許之內的上限則是20%。

　　這是險企在對近期資金面、成交量、宏觀環境等內外部因素做出分析研究後，綜合做出的決定。目前多數保險機構對後市已形成一致預期，低價藍籌品種因機構追捧而延續估值修復，被政策調控擠出的炒樓資金在賺錢效應驅動下將陸續轉入股市，為後市發展構成一定支撐。

　　多位負責投資管理的保險公司人士向記者表達了他們的觀點。"綜合各方消息及我們的分析來看，近期股市新增資金大部分都是閒置資金，從樓市轉出資金需要一段過程。也就説，真正大批量的樓市資金尚未流入股市。我們認為，一旦預期成立，外圍資金將會大量涌入，增量資金的持續涌入將有助於夯實市場基礎。"

　　至於具體點位，接受記者問詢的多位保險投資人士笑言，"這個很難把握得準"。不過，他們坦言，鋻於估值偏低的藍籌品種修復性上漲過程尚未結束，近期將持續看好低價藍籌股，以及配置"十二五"規劃受益板塊中具估值優勢的裝備製造業。"現在買債券還不如買銀行股‘壓箱底‘，一來估值便宜二來還有分紅。"另外，汽車、煤炭、鋼鐵等低估值行業也已被險企列入了優先配置行列。

　　不過，在一片藍籌看漲聲中，也有一些保險公司投資部人士認為，當前週期性與主題性投資機會並存。市場在短期內大幅上漲積累了一定的獲利盤，震蕩向上是正常的市場節奏，在這樣的節奏下，一些主題性投資機會又重新出現。因此在堅持週期性主線的同時不應該放棄主題性投資機會。"在大盤藍籌的帶動下，市場底部將逐步抬高，中長期上漲趨勢不變。當藍籌修復性上漲過程到達一定程度後，市場熱點可能還是會回歸到成長性好的行業。"

　　對於昨晚央行宣佈的加息決定，險資多持樂觀態度。兩位保險資産管理公司投資部負責人向本報記者表示，考慮到對人民幣升值的擔憂，估計此次加息警示性作用較強，並不代表中國進入了真正的加息週期，預計連續性加息的可能性不大。他們認為，加息可能會抑制短線的火爆走勢行情，但不會改變大盤中長期走勢，對市場本身不構成趨勢性影響。因此，保險公司的投資節奏不會被此次加息而打亂，短期沒有拋售計劃。（上海證券報）

　　加息措手不及 股市短期影響較大

　　A股昨天在短暫調整之後重返3000點，加息受益板塊消費類股票大幅走強。

　　其實從上週四開始，加息再次成為市場熱議的焦點。值得慶倖的是，這次央行加息並沒有採用不對稱加息方式，因此這樣的手段對股市未必有多大的實際影響。資料顯示，2006~2007年的牛市正是在加息初段成長起來的，只有當緊縮政策趨於極限，加息和通脹形成惡性循環時，才是泡沫真正破裂的時候，現在恐怕還未到這樣的階段。但沒有實際影響不等於沒有心理影響，這畢竟是市場在認為"會控制熱錢，會確保增長，所以鐵定不會加息"的情況下的突發事件，可謂是在目前市場瘋漲難跌的市道中給了"當頭棒喝"，因此大部分分析人士認為至少會對大盤的短線強制調整有著"促進作用"。

　　但是分析人士普遍認為，此次加息對股市中長期的影響不會太大，但是對目前場內"天不怕地不怕"的做多資金將會形成最大的嚴峻考驗。今天低開幾乎成為必然。而之後的走勢還會有很多不確定性。穩健的投資者可以適當地收窄止損止盈區間。 （廣州日報）

　　機構論劍 加息不改股市大趨勢

　　金證顧問 加息不具備持續性

　　中國人民銀行決定自2010年10月20日起上調金融機構人民幣存貸款基準利率0.25個百分點。我們認為,目前宏觀經濟尚未進入新一輪的加息週期,本次的利率調控符合年初央行提出"管理通貨膨脹預期"的貨幣政策基調,加息不具備持續性。

　　兩大主要因素促使央行加息

　　事實上,從今年2月份開始,CPI迅速走高,實際利率進入負區間,至今已持續8個月,最高負利率達-1.25%。對於本次加息,央行主要基於管理通脹、房地産調控方面的考慮。

　　首先,從CPI來看,食品價格還在上漲,而且下半年一直到明年春節前,都是傳統的消費旺季,通脹壓力很難消除。預計9月份CPI同比增速仍將在3.5%左右。中國8月份CPI上升3.5%,升幅超過7月份的3.3%,為2008年10月份以來的最大升幅。在原本較為脆弱的宏觀經濟回暖的狀況下,央行採取加息對通脹進行調控也是一種被動的政策選擇。

　　其次,房地産市場的高燒依然持續,前期的調控政策需進一步延續。2010年9月份完成投資為5156.2億元,同比上漲35.01%,前9月投資累計同比增速達到36.4%。2010年9月份完成新開工面積14552.54萬平方米,環比上漲14.91%,同比上漲55.24%。單月新開工數據同比已經連續15個月為正。此外,前9月份新開工面積同比增長為63.1%,處於歷史高位。銷售面積單月同比再次上漲、房價環比上漲0.5%。儘管管理層對房地産市場從今年4月中旬以來,一直採取高壓的強勢沒有改變,但樓市的高燒不退已經關乎到民生問題,有必要採取加息的貨幣政策予以調控。

　　經濟回升的內生動力不足

　　自08年次貸危機以來,近兩年經濟回升的主要動力源於財政政策與貨幣政的積極擴張。2008年11月,國家推出"4萬億"經濟刺激計劃,與此相伴隨的是巨量的貨幣信貸擴張。這些政策推行後,在面對金融危機的衝擊起到了明顯的作用,我國宏觀經濟也出現了顯著的回暖,前期央行採取的貨幣政策的效果無疑值得肯定。

　　回顧近兩年以來,央行在貨幣緊縮調控方面採取的措施。首先是信貸控制,09年對於商業銀行信貸實行年度額度控制,進入10年後商業銀行信貸被按月額度控制。其次是準備金率工具,央行曾於今年1月18日、2月25日以及5月2日三次上調了存款準備金率0.5個百分點;而近期六大商業銀行對存款準備金率結構性上調。在此基礎上,價格型貨幣政策的出臺有其一定的徵兆。

　　但經濟的回升主要源於政策的刺激因素,經濟增長的內生性動力不足,真正驅動經濟增長的內在因素尚未出現。由此次加息而判斷我國進入新一輪加息週期是不符合當前經濟發展狀況的。十七屆五中全會的基調定位於防通脹、調整産業結構以及解決民生問題來實現經濟的包容性增長。目前宏觀經濟處於這樣傳統産業與戰略性新興産業的轉軌的時期,拉動經濟的新的引擎也沒有出現,實現包容性增長過程中民生問題尚需解決。可以説,目前的加息有助於扭轉負利率局面,避免對老百姓福利的帶來損失,糾正低利率下財富分配不公平的問題。

　　金百靈投資 牛市行情的發動機

　　昨日A股市場出現了大幅飆升的普漲行情,市場對後續行情看法一度保持著相對統一的樂觀觀點。但想不到的是,週二晚間,央行決定將存貸款利率上調0.25個百分點,從而使得市場的輿論氛圍出現了較大的改變,市場的分歧也隨之加大,那麼,如何看待這一信息呢？

　　加息或強化通脹預期

　　對此,筆者認為不妨先從行情演繹的基礎角度出發來研判加息對市場的看法。就目前來看,牛市行情産生的要素主要有兩個,一是經濟的持續向好,二是貨幣流動性過剩跡象的明朗化。而且,以往經驗也顯示出,兩個要素均具備,那麼,行情的演繹力度將更為樂觀,就如同2006年至2007年。但如果只有一個要素具備,那麼,行情的演繹就如同人缺一條腿走路,可能會走不遠,行情高度不是很高。比如説2003年的五朵金花的行情就是經濟持續向好,但貨幣流動性過剩跡象並不突出。再比如説2008年底至目前的行情,就是貨幣流動性過剩跡象突出,但經濟持續向好的預期似乎總存在著一定分歧,故行情的力度難以比擬2006年至2007年的行情。

　　而加息則從央行政策的角度説明了通脹的壓力的確較為突出。不過,眾所週知的是,通脹其實就是貨幣現象,既如此,加息,其實是從另一個角度向市場昭示著當前A股市場的貨幣流動性氾濫的趨勢較為明顯,也意味著A股市場的短線行情有進一步向好的趨勢。更何況,從A股市場2000年以後的行情來看,減息,往往意味著牛市走下坡路,或者乾脆就是熊市,因為減息其實説明經濟過冷,需要刺激。但加息,則往往意味著大盤行情正在運行在牛市征途中,説明貨幣流動性氾濫背景下的經濟形勢尚可樂觀,既如此,本次央行的加息,的確不可視為A股市場的利空,有望成為牛市行情的發動機。

　　兩主線輪翻上漲

　　這其實也得到了當前A股市場熱點演變現象的佐證。因為近期市場的熱點主要圍繞兩大主線展開。一條主線就是通脹預期主線。這不僅僅包括昨日午市後強硬依然的煤炭股為代表的資源股,而且還包括農業股以及部分化工股,尤其是為農業服務的化工股。其中農業股的核心可能是以種業股為主,因為極端氣候的存在對種業的需求量將大增,而且人口的增長、耕地的減少,均需要通過施肥、農藥等因素來提高單産量,所以,相關行業將進入到新一輪的景氣週期。而誠如前述,加息則進一步強化了通脹的預期,故,通脹主線的做多能量進一步強化,有望牽引著A股市場的行情向縱深發展。

　　另一條主線則是新能源、新興材料、生物技術等為代表的新興産業以及區域經濟,這其實就是券商策略分析師所重點提倡的十二五規劃。前者主要是受到國家産業政策大力扶持,不排除通過政府採購、稅收優惠等政策來達到拓展行業成長空間的可能性,其中風電、核電、水電等電能産業以及由此輔開來的相關專用設備産業股的前景相對樂觀。後者如新疆、海南、西藏等中西部、邊疆地區的區域內優質企業,可能也會受到國家加大對相關地區的投入以及相關的政策優惠的積極影響,新疆板塊的八一鋼鐵(600581)、天山股份(000877)、青松建化(600425)等建材板塊的三季度業績預期就是最佳的佐證。

　　震蕩後可繼續看好

　　綜上所述,經過週一的天量天價行情以及週二的震蕩回升行情,可以確定本輪行情的級別將是相對樂觀的,3000點並不是本輪行情的終點,而可能是小盤股也加盟到牛市陣營行情的新起點。當然,值得指出的是,由於人民幣的加息可能會對全球貨幣走勢産生較大的影響,比如説美元會否有所反彈,進而對資源股等品種形成一定的壓力。但由於當前全球的流動性過剩格局尚未改變,行情仍將震蕩走高。

　　故在操作中,建議投資者可以跟蹤這兩條主線,選擇個股。同時,在策略上,也儘量以持股為主,不宜盲目換股。就目前來看,更傾向於農業産業鏈的相關個股以及小盤優質成長股,前者的輿論有望持續帶來題材催化劑,後者主要是將要佈局2010年的年報行情,時間跨度較長,投資機會較多,故創業板、中小板等個股可考慮低吸持有。（證券日報）

　　加息難遏大盤漲勢 慢牛行情有望展開

　　週二市場結束調整重拾升勢，上證綜指在時隔半年之後收盤重新站上3000點整數關口。不過同前幾個交易日相比，週二兩市成交量出現了較明顯萎縮。我們認為，美元指數走軟所催生的這一輪行情尚未結束，央行昨日晚間的加息對市場的不利影響也將極為短暫。但是機構投資者對大盤權重股和中小盤股之間的倉位結構調整可能會暫時告一段落，指數將從前一階段的急升狀態逐步轉入持續的慢牛行情。

　　資金推動慢牛展開

　　對於國慶長假之後這一輪大幅上漲行情的性質，我們認為是在美日兩國匯率博弈背景之下，貨幣競爭性貶值所導致的流動性氾濫所引發。在美聯儲量化寬鬆政策終結之前，資金推動型的牛市有望持續，而中國央行本週二的加息對中期行情也不會有太大影響。

　　首先，行情啟動的根本原因，在於美日等國貨幣競爭性貶值所導致的通脹預期及流動性氾濫。由於日本在8月下旬向市場注入巨量資金阻止日元升值，美聯儲其後表示將維持現行的再投資政策，此後美元指數迅速下行。我們認為，在美國經濟沒有回到順利復蘇的軌道之前，美聯儲將通過增加流動性將美元一直維持于脆弱低位，這將使得市場再度呈現流動性氾濫局面。這種狀況將導致美元計價的資源品價格持續上揚，因此，有色、採掘等板塊儘管在連續上漲之後面臨一定回調壓力，但回調空間不會太大，同時，權重股的強勢將支持滬深股指的中期上漲趨勢。

　　其次，從行情啟動的時間和升幅來看，內地A股市場上漲是從9月30日開始啟動，而海外市場在8月31日左右就啟動了本輪行情。道指在8月底到9月底一個月的時間內大幅上漲了10%，而滬深股指在此期間始終維持橫盤震蕩，在國慶長假之後方開始強勁補漲。截至目前，道指本輪行情已經上漲了13%，而滬深股指近8個交易日累計上漲約16%，相對於外盤的急速補漲已經基本完成。這意味著，市場將從急升行情逐步轉入到慢牛行情之中。

　　加息難遏上漲趨勢

　　此外，儘管週二晚間央行突然宣佈加息0.25個百分點，但我們認為其目的主要是針對9月份極可能創出單月新高的CPI數據，畢竟在四季度GDP增速逐步放緩的背景下，加息將對實體經濟的活躍度産生進一步的壓制。

　　在美日等國維持零利率水平的情況下，加息亦將使得海外遊資通過各種渠道進入中國尋求匯率升值和利差擴大的雙重利潤，這會迅速增加資金流入股市的規模。而且從歷史上來看，加息與股指走勢通常是正相關關係，只是在連續多次加息後累積效果顯現之時方會導致市場拐點出現。目前尚處於加息初期，對市場影響將極為有限。因此，週三早間市場有望再度上演牛市中利空出現後股指低開高走的一幕。

　　個股活躍有望持續

　　本週一滬深兩市成交接近5000億元，創出歷史新高，但週二成交量出現急劇萎縮，滬市重回2000億元左右的成交水平。我們認為，前一階段的持續天量成交，主要是由於機構拋售節前重倉持有的中小盤股票而換入大宗商品類股票所導致，而目前這一調倉換股過程已經告一段落，市場成交量將逐步趨於平穩。

　　在近期機構投資者調整倉位結構的過程中，中小盤類股票出現全面下挫，部分具備業績增長潛力或細分行業的龍頭也同時遭到錯殺。伴隨著大盤股估值水平的上升，小盤股價格在普遍下調20%左右之後，投資價值亦開始再度顯現出來，而管理層加快培育和發展戰略新興産業的政策，有望促使相關中小盤個股持續回升。

　　對於創業板或中小板解禁壓力，我們認為，對於質地優良的公司，其解禁壓力並不大，板塊整體估值水平的下移，反而使得其在三季報即將披露之前面臨極好的佈局低點。週二創業板的全面反彈充分表明，在基金等機構拋售中小盤股的壓力釋放之後，其他資金正在對中小盤個股進行逐步回補。因此，後期市場或將出現股指震蕩盤升，而個股依舊高度活躍的良好局面。

　　站穩年線拓展空間

　　技術形態上，滬指目前已經連續3個交易日收于年線上方，基本可以確認本次的突破是有效的，股指有望依託該均線繼續向上拓展空間。同時週二滬指在成交量快速萎縮的狀況下，仍然收于3000點整數關口上方，表明經過近期的天量成交，今年年初的高位歷史套牢盤已經進行了較為充分的換手，樂觀的市場情緒將使得股指重新回到3000點上方區域運行。 （東海證券）

　　非週期行業或再成避風港

　　19日晚，央行意外宣佈加息，在對衝持續上漲的通脹壓力同時，預計A股市場也將出現較大波動。加息對各個行業的影響不盡相同，市場風格或將再度發生轉向，非週期類行業有望成為資金的"避風港"。

　　進入10月以來，A股市場的大幅反彈是由強週期的有色、煤炭等行業率先引發的，不過此後熱點逐漸出現擴散，地産、銀行和鋼鐵相繼領漲，19日長期受到抑制的創業板出現暴漲，這種輪動行情表明市場的增量資金具有明顯的流動特徵。

　　週期行業與非週期行業的風格轉換，主要是基於宏觀因素、資金面、估值水平等因素。一方面，隨著加息來襲，市場資金將從"逐利"快速轉向"避險"。金融、地産、採掘、有色金屬等週期行業將不可避免出現調整，而公用事業、食品飲料、醫藥生物等非週期行業則規避了流動性收緊的風險，這將加速市場資金向非週期行業的流動。

　　另一方面，非週期行業由於前期表現低迷，高估值的劣勢已經弱化，基於10月以來市場的輪動特點，非週期行業有望提前接過大盤 "旗手"的接力棒。19日農林牧漁、醫藥生物等行業指數大幅回升，表現超過房地産、金融服務和黑色金屬等行業，非週期股的輪動上漲初露端倪。

　　市場人士表示，加息主要是應對結構性壓力，防止通貨膨脹，並不是針對股市。不過A股市場短期波動不可避免，非週期行業將成為機構資金避險的主要選擇。（中國證券報）

　　或受加息影響的上市公司及板塊

　　這次加息，活期存款不動；一年期對稱加息；一年期以上，存款幅度大於貸款。本次升息更多的是針對貸款和CPI增速的明顯上升；雖然在市場預期之外，市場反應可能會較為振蕩，但人民幣面臨更大的升值壓力，這將部分對衝本次升息對證券市場的負面影響。加息對於債市負面影響會更直接。

　　受抑板塊：資金密集型行業典型代表：銀行、地産、建材等

　　通過比較發現，此次長期存款利率的上調幅度要大於長期貸款利率的上調的幅度。這也意味著銀行的中長期凈息差將會有所收窄，目前國內商業銀行存貸差佔利潤的比例通常在六成以上，因而存貸差的縮減短期而言會影響到銀行的利潤。同時，保險股屬於受益板塊，銀行股中，招行因活期存款較多影響中性。

　　考慮到此次加息可能屬於釋放出糾正長期負利率的信號，因而市場對於後續加息的預期或使機構下調相關盈利預期。

　　地産作為資金密集型的主要代表，目前A股中地産股扣除預收賬款後的資産負債率大致50%-80%左右，而此次中長期貸款利率的上調幅度明顯高於1年期，因而資金使用週期較長的地産股將面臨財務費用上升的壓力。結合發改委對於樓市調控方向不變的言論基調，此次加息不僅增加了地産股的財務成本，同時也可能加大市場對於地産股的分歧，市場預期的影響或大於財務費用增加對於地産股的影響。

　　鋼鐵、水泥等建材行業本身屬於産能過剩行業，在産能結構調整的大趨勢下受到信貸等資金來源方面的限制，同時上述行業的作為房地産的上遊行業，一旦房地産景氣出現下滑，其很難獨善其身。加之多數建材的資産負債率超過40%，資金成本增加和下游景氣下降的雙重影響值得警惕。

　　受益板塊：消費類、抗通脹、新興産業

　　此次加息雖然沒有改變負利率的格局，但一定程度上提振了消費者的信心，對消費而言則是潛在利好，同時大消費作為十二五規劃的重點，因而消費類中的白酒、食品、電子消費等上市公司有望受益。（新聞晨報）

　　六大券商首席經濟學家談加息影響

　　李迅雷：兩大擔憂促加息 警示性意味重

　　國泰君安首席經濟學家李迅雷表示，本次加息一個是出於對流動性的擔憂，另一個是出於對通脹的擔憂。加息政策也説明，存款準備金上調空間已經不足。

　　李迅雷認為，本次加息更多是一種警示性的措施，給市場一種緊縮預期，壓制投資熱情。但是連續加息的可能性小，因為會對人民幣升值帶來更大壓力。本次加息25個基點，與27個基點為單位的慣例有所差異，也透露了警示意味。

　　提到到房地産市場的影響，李迅雷表示肯定是負面，但是不太大，因為房地産本身並非完全市場化。

　　申銀萬國李慧勇：本次加息存五大關注點

　　申銀萬國首席宏觀分析師李慧勇表示，今天加息超出預期，有以下幾點值得關注：

　　第一、管理層加強通脹預期管理；

　　第二、對房地産會有影響，有利於防範資産泡沫；

　　第三、説明當前經濟承受能力較強，經濟回暖超出預期；

　　第四、可能會加速熱錢流入，使得數量化調控手段的可能性進一步加強；

　　第五、本次加息，中長期存款利率上調較為明顯，相比之下貸款利率變動不大，值得關注。

　　諸建芳：加息出乎意料 提振經濟企穩信心

　　中信證券首席宏觀分析師諸建芳表示加息出乎意料。一方面，國內通脹壓力較大，處於負利率情況，有加息需要。另一方面，顯示了管理層對經濟運行的樂觀判斷，對經濟企穩回升更有信心。

　　國都證券許維鴻：加息對於股市並不構成實質性利空

　　國都證券研究所所長許維鴻表示，今天的加息首先是出乎市場預料，市場之前普遍預測是非對稱加息，而今天央行公佈的消息是存貸款利率同步加息0.25個百分點。

　　對於加息的原因，許維鴻認為主要還是因為通貨膨脹的壓力，之前我國的負利率已經持續了十幾個月，從這個角度上説加息是情理之中的。另外一方面是由於實體經濟的復蘇特別是進出口方面是明顯快於預期的。為了抑制宏觀經濟出現過熱的苗頭，央行冒著人民幣升值的壓力進行加息，可能也是一種被迫的選擇。

　　在談到加息對於A股市場的影響時，許維鴻認為不會造成太大的影響。首先今天的存貸款利率對稱加息是好於此前預期的，對於銀行股估值的影響將不是很大。另外對於地産股來説，由於前期的利空政策出了很多，這個加息的政策應該也不會産生較大的影響。

　　許維鴻最後談到，政府加息其實是對股市的一種逆向確認，即當前這一波週期性的炒作是有道理的。所以加息25個基點對於股市並不構成實質性的利空。

　　渤海證券程文衛：此次加息為防經濟過熱和通脹

　　渤海證券研究所所長程文衛表示，這個時間段，通過加息是為了防止中國經濟過熱和流動性過分寬裕。今年，雖然美國和日本採取了寬鬆的貨幣政策，程文衛中國是發展中國家要防止資産價格過高，此次加息也是為了通脹的繼續惡化。

　　同時，程文衛也表示，此時加息，也表明即將出臺的經濟數據並不理想，可能存在偏高的可能。

　　加息對股市是否會造成影響。程文衛認為，加息將加大股市調整的壓力。不過因為目前國際對人民幣升值的呼聲較高，此次加息，和美國、日本等國家採取的低利率政策又相反，加息會引起熱錢更快的流入，這將推動資本市場上漲。

　　銀河證券秦曉斌：加息影響不大 股指將維持向上格局

　　銀河證券研究所策略總監秦曉斌認為加息20個基點對於市場的影響不大，市場仍將保持向上格局。

　　秦曉斌表示，今天央行對於存貸款利率的同步加息還是基於此前對於宏觀經濟的判斷，即不會受到歐債危機的影響，相反還會將繼續保持強勁的增長態勢。在目前通貨膨脹壓力巨大，負利率持續的大背景下，央行加息還是在市場預期之中的。

　　在談到加息對於市場的影響時，秦曉斌認為不會造成太大的影響，因為目前中國宏觀經濟整體向好，而上市公司的股指仍處於相對的地點。近日市場持續的放量大漲也反映了投資者的樂觀情緒，所以中長期來看市場仍將保持震蕩向上的格局。

　　中投證券：加息週期或提前 將利空房價與金屬

　　事件：

　　10月19日晚，中國人民銀行決定上調金融機構人民幣存貸款基準利率各0.25個百分點。

　　主要觀點：

　　此次加息超出市場預期，但這説明政府對通脹的擔心超出了對人民幣升值壓力的顧慮。而且這次存貸款利率同時上浮，也表明政府對經濟穩定回升的信心。

　　加息週期可能提前開始。首先，在貸款增速連續6個月環比回升下，國內經濟"見底回升"概率增大。其次，儘管前期M1持續回落至21%，但這仍是歷史較高水平，成為通脹溫床。因此，在美國量化寬鬆概率增大與國內農産品供給緊張背景下，通脹預期將繼續攀升，四季度CPI將在3%左右。此外，2011年，在國內需求穩定回升下，如果大宗商品繼續上漲與國內農産品供給再出現問題，CPI存在升至4%可能，持續加息難以避免。

　　加息成為觸動房價的重要因素，長時間負利率是中國房價泡沫化的主要原因。儘管避免房價泡沫化不是央行加息的政策目標，但這通過降低通脹預期來間接影響房價，房價下跌的預期將進一步強化。

　　受人民銀行意外加息影響，避險情緒提升，商品市場跳水，美元對各貨幣大幅走高。8月份以來海外市場一直預期主要經濟體更加寬鬆的貨幣政策，這次中國意外加息動搖了市場對全球流動性的預期(即使是暫時的)，於是逆轉交易方向。所以美元漲、商品跌。

　　短期看，由於銅的需求看中國，原油看美國，因此中國緊縮預期對金屬打擊更大。另外，美元指數反彈或使短期人民幣對美元走弱。中期看，我們認為就像之前澳大利亞、印度等國加息一樣，由於經濟週期不同，中國緊縮不會左右美聯儲對美國經濟形勢、以及是否採取定量寬鬆的判斷，維持12月份前美元弱、商品強大格局的判斷。

　　風險提示：

　　如果房價快速下跌與銀行大幅度收緊貸款，再次加息的概率將下降。

　　第一創業：加息突來將不改反彈趨勢

　　報告要點：

　　加息舉動超出市場預期19日晚間，中國人民銀行決定，自2010年10月20日起上調金融機構人民幣存貸款基準利率。金融機構一年期存款基準利率上調0.25個百分點，由現行的2.25%提高到2.50%；一年期貸款基準利率上調0.25個百分點，由現行的5.31%提高到5.56%；其他各檔次存貸款基準利率據此也相應調整。央行此次的加息可謂大幅超出市場預期，加息時點正選在市場的加息預期日漸減弱之際，時隔33個月，央行重新揮起了加息的大旗。這意味著央行在經過2008年的降息週期，與2009年的政策空白期之後，重新進入了一個新的時期。

　　通脹9月加劇導致加息突然降臨據公佈數據，我國CPI已經在7月、8月連續兩個月在3%之上，我們預計9月CPI或達3.6%，創下年初以來新高。受惡劣天氣等自然因素影響，今年我國食品價格自夏季開始大幅度上漲，豆類、蒜類價格的上漲幅度及速度更是觸目驚心，通貨膨脹赫然加劇，加之目前貨幣市場充裕的流動性，通脹程度進一步加劇的可能性大為提高。此外，屢創新高的房地産價格連續創新高、調控效果不明顯，正是在這種前提下，央行斷然出手，以抑制物價房價；此外，較長時期以來的負利率，也使得單邊上調存款利率的呼聲漸高，央行加息對於人民生活的物質承受能力也提高了保障。

　　連續收緊之後或進入政策真空期央行在10月中旬起對工、農、中、建四大國有銀行以及招商銀行和民生銀行實施差別存款準備金率，上調0.5個百分點，期限為2個月，對於目前充裕的流動性開啟了收緊的第一步。時隔短短數日，央行又超出市場預料突然加息，考慮到眼下宏觀經濟仍處在增長減緩過程，連續兩次的收緊貨幣或已使得目前進入政策真空期，短期內的政策或將不會再度變緊。

　　加息繼續引導熱錢流入流動性充裕格局依舊9月外匯佔款增加2900億左右，扣除貿易順差和FDI之後，不可解釋部分為1200億左右，較8月增加約660億，7月以來熱錢已轉向，重新回流國內。在中國央行加息、全球對人民幣升值預期強烈以及近期人民幣匯率屢創新高的影響下，預計熱錢流入的趨勢短期不會改變，加之前不久對於房地産的嚴厲限購調控政策，大量投機于房地産市場的貨幣將流向權益市場，支撐權益市場的流動性充裕格局會依舊保持，流動性受此次加息的影響預計不會顯著。

　　國泰君安：加息無礙經濟回暖 流動性未必下降

　　10年19日，央行宣佈將於10月20日加息。這是自08年金融危機以來中國央行的首次加息。本次加息超出我們以及市場的預期。

　　從對稱式加息的形式以及利率上調幅度來看，本次加息充分照顧了銀行的利益。表面上看，存款利率的上調幅度大於貸款利率，但是佔據存款總額一半左右的活期存款利率並未上調，這意味著存貸款利率的平均上調幅度基本相當。

　　本月21日統計局即將發佈3季度經濟數據，因而本次加息或暗示9月的CPI數據超預期。我們認為加息有助於控制通脹預期，加上高基數效應，CPI很可能將於10月見頂回穩，因而年內基於通脹再次加息的可能性不大。

　　如果加息只是針對通脹，就應該只上調存款利率，因而貸款利率的上調從側面反映出經濟的好轉，而即將公佈的3季度GDP同比增速有可能超出我們此前預期的9%。

　　加息對經濟以及流動性的影響主要通過信貸來實現，但我們認為本次加息作用有限。

　　央行2季度貨幣政策報告顯示，2季末的居民房貸實際利率為4.95%，即便考慮到3季度的上升以及本次加息，目前的房貸實際利率應在5.5%左右，遠低於07年初7%左右水平，而當時的居民房貸規模仍在持續上升。

　　其次，由於年初管理層制定了7.5萬億的信貸目標，而目前信貸超增，信貸的發放明顯受到窗口指導的限制，信貸供給遠小于需求。在這樣的背景下，影響實際信貸發放量的是供給端的信貸額度，而非需求端的貸款利率。

　　從07年的經驗看，在人民幣升值的同時啟動加息會增加中美利差，從而引發更多的熱錢流入。

　　因此，加息以後信貸未必下降，而熱錢則肯定增加，流動性的總量未必會有下降，反而可能上升，而經濟回暖的趨勢也不會改變。

　　加息或會成為引爆新行情的導火索

　　央行加息政策一齣，市場一片譁然，顯然該政策超出了多數經濟學家的預測，同時媒體也明顯誤解了央行行長周小川關於控制國內通脹率的意圖。加息是緊縮的財政政策，主要目的是抑制通脹預期，防止經濟過熱、控制市場流動性。這三點説明目前國內經濟已經走出低谷了，所謂的經濟二次探底的陰影已經散去。短期已經沒有任何利空值得擔憂。

　　加息對於股票市場雖是利空，但這並不是絕對的。股市是經濟的晴雨錶。經濟低迷，股市走低，經濟向好，股市走高。加息政策的出臺，雖在一些方面影響著上市公司的業績。但卻標誌著經濟大環境的向好。我們認為加息是A股新行情開始的重要標誌。國內外歷史經驗證明，歷次經濟由低谷到上升週期的加息行為，往往是新一輪上升行情的確立。經濟學中，溫和的通貨膨脹是有利於股市上漲的，而目前的通脹率水平仍然是可控的，加息對實體經濟影響較小，更不會傷害到股市。預期流動性催生的上升行情仍將繼續。

　　市場的力量是無窮大的。雖加息的目的是控制流動性，但在目前國外經濟背景下，卻會造出新的流動性。加息過後，將導致中美利差縮小，本就對人民幣升值趨之若鶩的海外熱錢將由此更大規模地涌入中國。同時，加息會讓炒房資金更加堅定地進入股市，房價的預期拐點可能從加息開始。而人民幣升值題材也將會更加火熱。保險、銀行、以及受到新增資金親睞的造紙、航空等會大幅受益，對這些板塊投資者要重點關注。當然，地産股雖目前受政策約束較大而麻煩不小，但是基於整體低估值考慮，下跌空間有限。

　　回到市場走勢，週三滬市大盤在意外加息利空打擊下，跳空54點低開，11點左右，在煤炭板塊的強勢拉抬下，大盤頑強翻紅。午後，大盤再創新高，衝上3030點。加息之後大盤經過今天的洗盤，走勢將更加紮實穩健。大盤目前仍然堅挺的站在3000點上方，而市場指數無論橫向比較還是縱向比較都處於“價值洼地”。成交量連續保持近年來少有的高位運行，説明新多資金充分換手化解前期上檔套牢盤。就目前成交量來看，完全有能力做出一波突破行情來。我們判斷，目前的調整依然是階段性調整，調整之後指數將會大步向前。

　　站穩3000點無懸念 加息或給踏空者進場機會

　　市場早盤受加息影響下大幅低開，在創業板上漲的帶動下，煤炭、有色有不同程度的反彈，指數也逐步上攻。滬指收盤微張0.07%，深成指漲1.23%。滬指成交量2679.9億。技術上5日均線有較強支撐，周MACD紅柱仍逐步加長，開口緩慢擴大。滬指中期上漲趨勢未改。

　　從今天市場運行軌跡上看主要是圍繞昨晚宣佈加息而展開，受加息形成利空的板塊早盤大幅下跌，有色、煤炭、鋼鐵、房地産板塊分別下跌4.02%、3.11%、2.57%、2.93%。下跌幅度可謂不小；而受加息形成利好的板塊主要是造紙、航空、保險和銀行早盤表現較為平穩。除此之外創業板仍舊延續昨天態勢強勢上漲。隨後煤炭、有色紛紛反彈上攻，特別是煤炭板塊從大幅下跌轉為大幅上漲，最高均漲幅超過6%，大同煤業、恒源煤電和靖遠煤電紛紛漲停。如此彪悍上漲可見主力實力，如果説煤炭早盤的下跌是為了順應加息消息，那後面的猛攻則完全是走出了獨立行情。煤炭股再次告訴了我們主力資金介入的深度有非常大，同時也可以聯想到這段時間市場的連續放大量是大資金戰略性入市而不是一種短炒行為，邏輯上看這波上漲行情仍然得以延續。

　　從管理層加息0.25個百分點幅度上看，過於偏小，此次加息更像是試探性的措施，在目前美國市場仍是量化寬鬆貨幣政策以及外圍市場普遍採取的低利率的環境下，中國連續性加息可能性並不大。而此次加息管理層並不是針對股票市場本身，而是為了防止通貨膨脹加大和遏制資産價格過快上漲，同時可以明確的是此次加息將對房地産市場又形成一次較為嚴厲的衝擊，越來越多的房地産投機資金將融入股票市場這一投資渠道。更為樂觀的説，這次加息更加促使了外圍熱錢的流入，加快了人民幣升值，市場資金只會更為充裕。

　　綜合上看市場目前並不懼怕加息，相反加息維持盤中調整更像是給了之前踏空者進場的機會。

　　值得投資注意的是在十二五規劃中明確將戰略性新興産業中的節能環保、新一代信息技術、生物以及高端裝備産業列為國民經濟支柱産業。國家將會弱化房地産經濟地位但同時加大這類産業的支持力度，特別是高端製造業有望迎來更加美好的未來，因此這類投資機會將延續不斷；而從短期機會上受益於人民幣升值的板塊將繼續受到資金的青睞，特別是航空和造紙板塊，由於題材豐富、估值較低，投資者仍可以重點關注。（越聲理財）

　　機構性牛市繼續上演

　　加息在牛市中就像煙花，觀賞性很高，突然的加息使得今天的大盤低開高走，盤中再次刷新本次反彈新高3041.15點，且收盤仍站上3000點關口，多頭勢力強大；板塊方面，受制于加息的影響，今天的資源類個股和地産板塊普遍受壓，拖累股指；而加息對銀行，保險等個股利好，明天將公佈經濟數據，業內人士繼續預期通脹加劇，農業，釀酒，醫藥等抗通脹品種，盤中表現積極；國際糖期貨大漲迫使貴糖股份，南寧糖業等相關概念的股票漲停，廣發證券這波行情領漲券商辦板，而煤炭股繼續上演高空雜技，安源股份，大同煤業，紅陽能源等繼續漲停報收，汽車股業績超預期，福田汽車預期高送轉，東安黑豹領漲等牛股頻現；總之今天繼續呈現出強者恒強的態勢，概念股，中小盤繼續演繹瘋狂走勢；八二現象重現，熱炒的股票一波接一波，賺錢效益大增，截至收盤，大盤報收3003.95點，漲幅0.07%；（上海金匯）

　　先抑後揚 3000點成新起點

　　大盤今日呈現先抑後揚，個股漲跌互現走勢。受突然加息和外圍走勢不理想雙重打擊，兩市今日大幅低開。在多次考驗5日線的強支撐後，股指開始逐波反彈。金融板塊漲勢淩厲，對人氣起到維護作用，煤炭板塊盤中的拉升更是帶動買盤進場，而前期弱勢的食品、軍工、釀酒等板塊表現也不錯，即使早盤跌幅慘重的有色板塊也在資源性板塊的帶動下強勁反彈。與此同時，地産、鋼鐵板塊處於跌幅板前列。在創下反彈新高後，多頭有所退讓，雖然可見農業板塊的大力拉抬。尾盤，大盤多次跌破3000點，引發獲利盤的出逃。但股指期貨市場的穩健拉升又讓股指收復該關口，至收盤時，滬指收在3003.95點，微漲0.007%，兩市28隻個股漲停，無個股跌停，成交量2679億，比昨日大幅增加。

　　如果在一個弱勢環境下，加息將構成重大利空，而在當下行情，市場一致看好，此利空也被逐步淡化。可以設想，即使年內多次加息，也難改當下亢奮局面。加息的目的莫過於調地産和抗通脹，如果這兩個問題都能真正得到解決，那未來五年經濟調結構將會更加順利，那麼對資本市場而言，就有了進一步走強的而基礎。其二，加息不會引發流動性緊縮，小幅加息不可能讓儲蓄資金大幅增加，在房價依舊高昂的背景下，更多的是觀望和等待，而很多投機性資金從房市撤退到股市的熱情不會改變。另外，美元短期反彈降低人民幣升值速度，但難以改變未來幾年逐步升值的預期，在進入加息週期之後，根據利率平價理論，匯率逐步降低，本幣升值將加速。這也是今日盤面主流熱點為何集中在資源、資産及航空等板塊上。

　　展望後市，股指的中期上漲格局不改。短期來看，高位整固蓄勢還未結束，但按照主力視利空不見的態勢來看，大盤短期內深度回調的可能性越來越小。就當下影響大盤運行格局的消息面而言，明日公佈的幾個經濟數據也不再重要。十二五規劃對未來五年GDP增長不再看重，因而3季度GDP增幅到底多少，或許不再為市場所關注。至於通脹水平，加息已經淡化了此壓力，年內高點即使在4季度末，對經濟調結構的步伐也不會造成太多干擾。至於投資增速和社會消費品零售總額，也不會出現太大波動。經濟數據引發的宏觀調控不會太劇烈，因為地産調控政策和貨幣政策已經先行。華訊投資分析師陳曉慧認為從圖形上看，年線已有上拐苗頭，前期高點3180-3200區間將是上方最重壓力位，熱門板塊輪動將推動股指進一步向壓力位靠近。操作上，投資者在5日線位置適當加大倉位，尤其關注人民幣升值受益板塊，有補漲要求的二線藍籌品種也可積極留意。（華訊投資）