自律的行動遠勝過空洞的口號，意大利悲情式的財政緊縮行動，註定將成為歐債危機反轉的標誌之一：12月5日，意大利新總理蒙蒂公佈了一項規模達300億歐元(合403億美元)的新政方案，其中200億歐元作為緊縮財政的預算案，意大利勞工和福利部長Elsa Fornero更是在發佈會上熱淚盈眶。

　　意大利的悲情馬上就有了效果：12月5日晚標普突然宣佈，將歐元區15國的主權信用評級列入“前景展望負面”觀察名單。但是，與以往迥然不同的是，此次標普堪稱爆炸性的“突襲”，並未給歐洲資本市場帶來恐慌，歐元兌美元匯率、以及歐洲股市幾乎沒有對此作出反應。

　　正是意大利悲情式的財政緊縮，讓對歐債危機持悲觀態度的資本市場恢復了信心，資本市場對歐債危機最大的擔心已大幅降低。因為，作為歐元區債務總量最大的意大利，已經真正啟動財政緊縮計劃，與此同時，可以説危機向歐元區全面擴散的風險已得到相對隔離，在此基礎上，歐元區向更深層面的“統一財政”亦將會依序展開。

　　正是意大利充滿悲情式的財政緊縮、以及德法對未來不再啟用債務重組的承諾，使得資本市場對歐債危機已漸顯樂觀，截至日前，曾高達7%以上的意大利基準十年期國債收益率已降至6%以下，而西班牙的國債收益率更是急劇下降至5%左右。

　　其實，一直以來，資本市場對歐債危機的憂懼，不僅在於其高企的債務負擔，更在於其缺乏債務的快速修復機制，亦即缺乏最後貸款人機制。正是缺乏最後貸款人機制，使得2009年12月爆發的歐債危機持續惡化，這其間債務國的討價還價、各國民意的紛紛擾擾、德國拒絕歐元債券的底線堅持，使得歐元區一度瀕臨崩潰的邊緣。

　　但是，正是這種漫長的、博弈式的、甚至充滿悲情的危機共識的探尋，歐元區債務國的財政緊縮計劃，才從初始時的表面承諾，陸續進入到當下的真正實施。在這個大前提下，德法、歐洲央行和IMF在下一個階段，才會展開更為強大的救助，而私人投資者、乃至新興國家的主權基金才更有信心參與其中。

　　與美債危機幾乎完全通過“新債換舊債”化解不同，經過更大幅度財政緊縮的歐元區，其債務危機的解決相比更為健康、亦更為徹底。而此番債務危機的磨難，亦將使歐元區再度強化1997年通過的《穩定和增長公約》的約束力。更為關健的是，在歐元兌美元、歐元兌人民幣兩年來分別下跌11%和17%的大幅貶值下，等於變相增強了歐元區未來的貿易競爭力，這種貿易競爭力的相對提高，不僅之於發達市場國家，亦之於新興市場國家。

　　與此同時，作為歐元區最大經濟體的德國，其經濟發展仍然強勁，其2010年GDP增速達到3.6%，今年GDP增速預計將達到2.9%。此外，作為永恒貨幣錨的黃金，歐元區整體儲備亦為全球之最，其黃金儲備總量已逾萬噸，佔全球黃金儲備逾1/3，超出同期美國黃金儲備量20%左右。

　　可以大膽預測，當下歐債危機已經進入反轉通道。雖然，因歐元區相對複雜的財政及政治結構，對歐債危機的徹底解決尚需時日。但是在歐元區主要債務國務實的財政緊縮之下，“外化危機”本就溢出“事實危機”的歐元區，其債務危機的終結解決，已不是可能與不可能的問題，而僅是時間問題。(楊國英)