證券市場一片哀鴻之際，飛樂音響（600651.SH）卻加大了對華鑫證券的投資。

　　12月7日晚間，飛樂音響公告稱，董事會同意了華鑫證券的申請，欲將2.04億元的等值美元撥給華鑫證券。

　　這意味著，在此前1.68億元增資方案之外，飛樂音響繼續投資華鑫證券3600萬元，最終放棄了全部的補償金。

　　所謂的補償金是飛樂音響的控股股東——上海儀電控股（集團）公司（以下簡稱：儀電控股）此前同摩根士丹利簽署的一項協議：華鑫證券和摩根士丹利合資成立摩根士丹利華鑫證券，而儀電控股可以獲得相當於人民幣8.5億元的等值美元的補償金，這些補償金將按照華鑫證券股東持股比例進行劃配，飛樂音響可獲得2.04億元。

　　“華鑫證券的其他股東很可能也會這麼做。”飛樂音響證券事務部一人士表示。這意味著華鑫證券會將8.5億元的資金收入囊中。

　　“而這一切的背後，很可能上海儀電的合作夥伴摩根士丹利從中參謀。”上海某證券公司人士認為。

　　大摩魅影

　　飛樂音響此前已經大方了一回。

　　今年5月14日，飛樂音響的一則公告披露的華鑫證券預計的增資辦法——擴股。華鑫證券原本註冊資本16億元，股東分別是儀電控股（66%）、飛樂音響（24%）、上海金陵（8%）、上海貝嶺（2%）。

　　最終，華鑫證券欲增資7億元。飛樂音響董事會通過了向華鑫證券增資的方案，按照24%的持股比例，飛樂音響欲出資1.68億元。

　　根據該公告，飛樂音響所出資金也並非自己的真金白銀，而是摩根士丹利的補償款。

　　不過按照當時的計劃，飛樂音響仍然能夠收回3600萬元。但最終增資擴股未能成行，飛樂音響將全部2.04億元全部注入華鑫證券。

　　“我預料，今天可能會有很多投資者來電諮詢此事。”飛樂音響證券事務部人士透露。這似乎表明公司擔心此事不能獲得其他股東支持。

　　“我們不缺錢。”飛樂音響方面這麼解釋這種改變。

　　記者了解到，這一次劃撥是股東希望培育華鑫證券的二級市場等業務，並最終注入新的大摩華鑫證券。

　　今年1月份，摩根士丹利和華鑫證券合資成立的證券公司摩根士丹利華鑫證券獲批，6月份正式開業，華鑫證券持有合資公司三分之二的股權，而摩根士丹利持有三分之一的股權。但是摩根士丹利華鑫證券並無經紀業務，目前只有單一的保薦機構資格。並且，華鑫證券的投行業務和團隊都在向摩根士丹利華鑫證券遷移。

　　飛樂音響2億元劃撥華鑫證券 大摩幕後操盤？

　　“未來經紀業務及其他二級市場業務也會如此。”上述券商人士分析。因為摩根士丹利華鑫證券未來是可能獲得二級市場業務的，這勢必會和華鑫證券現有的業務進行競爭，解決辦法就是將華鑫證券的二級市場業務再接手過來。

　　而摩根士丹利恐怕是這場交易中的得利者之一。

　　“除了對華鑫證券是好事情，這對摩根士丹利是好事情。”前述某券商人士稱，摩根士丹利是想要華鑫證券發展壯大起來的。

　　而從此次向華鑫證券劃撥補償款的時間窗口來看，很是照顧摩根士丹利的利益。因為根據協議，摩根士丹利向儀電控股支付的是8.5億元的等值美元。

　　當下，市場正逢美元升值、人民幣貶值，這意味著摩根士丹利可能可以少掏些腰包。

　　記者試圖聯絡華鑫證券，但是對方以兩位辦公室主任都外出為由謝絕了記者的採訪。

　　從未分紅

　　儘管有利於摩根士丹利，但對飛樂音響來説，情況並不如此美妙。

　　“對飛樂音響沒有影響。”飛樂音響方面表示。

　　從會計角度來看，將2.04億元的補償款撥給華鑫證券，對公司最後的盈利是沒有關係的。如果自己拿著這筆錢，會計記做“營業外收入”；如果給華鑫證券，將記做“投資收益”，飛樂音響報表中最後的業績數據是不變的。

　　然而從長遠角度來看，就可能出現差異。

　　事實上，飛樂音響並未從華鑫證券獲得過現金分紅。在飛樂音響的賬表裏，對華鑫證券的持股只表現在“投資收益”這一會計科目。

　　其次，華鑫證券的經營處在下滑趨勢。根據飛樂音響2010年的年報，公司參股24%的華鑫證券實現凈利潤10865萬元，為公司貢獻投資收益2，569.07萬元，同比下降49.66%。

　　而今年華鑫證券的盈利更差。根據飛樂音響此次董事會文件的披露，華鑫證券前三季度的凈利潤只有4448萬元，尚不足去年的一半。

　　在華鑫證券2010年的年報中，華鑫證券總收入為5.18億元，公司經紀業務的收入為3.26億元。

　　此外，華鑫證券旗下還有一家期貨公司（華鑫期貨）和一家基金公司（摩根士丹利華鑫基金(微博)）。2010年，華鑫期貨凈利潤21.92萬元、摩根士丹利華鑫基金凈利潤78.75萬元。

　　(21世紀經濟報道)