國家統計局今天上午新鮮出爐的經濟數據顯示，11月份消費者價格指數(CPI)較上年同期上升4.2%，創出15個月來上升幅度新低，這大大超出市場此前預測的4.3%-4.5%。對此，市場解讀時認為，價格上漲勢頭初步得到控制，給貨幣政策的調整帶來騰挪操作空間。

　　明年物價或現“俯臥撐”

　　英大證券研究所所長李大霄認為，11月份CPI漲幅4.2%，不僅同比出現了比較大幅的回落，重要的是環比也出現回落，表明價格上漲勢頭初步得到控制，給貨幣政策的調整帶來的操作空間，也利好于股票市場。

　　中山大學金融系主任陸軍分析認為，兩方面因素決定了11月CPI大幅回落，其一是宏觀調控措施疊加效應逐步顯現，食品價格已經平穩，國內GDP逐季回落，總需求下降將使通脹趨緩；二是歐美經濟需求不振，使出口外需減少。

　　CPI在今年下半年高位回落之後，市場對明年的價格走勢趨於樂觀。不過，基於對農産品週期、資源價格改革和政策放鬆的判斷，不少分析人士認為，2012年物價的波動也許會做“俯臥撐”，即一二季度下滑、三季度見底、四季度回升，全年CPI漲幅在3.3%-3.5%之間。

　　具體節奏上，分析認為，11月CPI同比漲4.2%，如果12月份CPI同比漲也在4.2%左右，以對應的環比增速測算，2012年的翹尾因素為1.5%左右。據環比均值測算，2012年月度物價走勢可能呈現“俯臥撐”格局，預計一季度CPI將從1月份的4%附近跌至3%左右，二季度跌破3%至2.2%左右，三季度物價探底至1.9%，四季度物價將回升至3%左右。

　　釋放貨幣政策調整空間

　　CPI同比大幅回落至4.2%，印證了國家統計局原總經濟師姚景源昨天在深圳表示“在中央的堅決調控下，今年以來物價快速上漲的勢頭已經得到了初步遏制”話語。不過，分析人士指出，雖然CPI同比大幅回落，通脹壓力減弱，但與此同時中國面臨的經濟減速壓力在四季度陡然增強。剛剛公佈的11月PMI數據為49.0%，比上月下降1.4個百分點，比該數據的臨界點50%還少1個百分點，是該數據33個月以來首次降到臨界點之下。這表明經濟總體回落，增速放緩已經成為不爭的事實。

　　因此，市場普遍預計，未來幾個月內，央行將持續多次下調金融機構的存款準備金率，主要金融機構的存準率將降至19%或19.5%，且調降舉措將多集中于明年上半年。這一預測也是對姚景源“通脹被初步遏制對於明年經濟運行意義重大，但是很多深層次的問題還沒有解決，因此需要繼續保持政策的穩定性和針對性”的話語最好注腳。　　

　　國泰君安認為，央行11月30日已宣佈下調法定存款準備金率0.5個百分點，而在CPI回落至4.2%、通脹壓力減弱的背景下，存準率下調的趨勢不會改變。