民生證券 田慧藍

　　投資要點：

　　中百集團公告，截止2011年12月7日，新光控股集團有限公司通過深圳證券交易所集中交易系統累計買入中百集團股票34,608,726股，佔中百控股集團股份有限公司股份總額的5.08%。

　　新光控股集團公司簡介

　　新光控股是一家以流行飾品為主業，集投資、商貿、地産于一體的民營企業集團，旗下共有36家子公司。截至2010年12月31日，公司註冊資本變更為66,680萬元，其中周曉光女士出資34,006.8萬元，佔註冊資本的51%；虞雲新先生出資32,673.2萬元，佔註冊資本的49%。公司實際控制人為周曉光女士和虞雲新先生，二人係夫妻關係、一致行動人。

　　公司業務分為酒店業、農業與商業三大板塊

　　酒店板塊主要是目前正在建的嶺後塘塢口五星級酒店項目與義烏世貿中心酒店項目。嶺後塘塢口五星級酒店項目(一期、二期)已經與洲際酒店集團簽約，項目暫命名為杭州千島湖皇冠假日酒店。義烏世貿中心酒店是以高標準打造的一家五星級酒店，集酒店、會議中心、餐飲、健身和商務會所為一體，將成為浙中地區檔次最高的酒店。農業板塊是指通過種植香榧林和果樹園，生産香榧等高經濟價值的農業産品。未來將積極打造一家集種植、養殖業、森林旅遊觀光和休閒度假業、服務業為一體的農業公司。商業板塊主要由上海美麗華和天女至愛負責。

　　受地産項目拖累現金流緊張

　　截至2010年12月31日，新光控股資産總額為11,693,871,981.12元，其中流動資産為8,178,840,071.83元，非流動資産為3,515,031,909.29元，負債合計為4,838,102,159.73元，歸屬於母公司的所有者權益為5,230,651,000.62元。2008年至2010年，公司收入從7.75億增至54.11億，凈利潤從14.49億跌至3.95億再回升至11.78億。儘管收入資産都在快速增長，但現金流情況不樂觀，2010年經營活動凈現金為-14億。我們推測現金流緊張與公司目前地産項目未結算有關。