12月7日，新華保險將展開網上申購，儘管44億元的融資額並非新股發行中的“大塊頭”，但在當前A股資金面捉襟見肘的情況下，中盤股的上市仍將在股票供給端給A股帶來一定的衝擊。根據統計，大盤股在發行階段對A股衝擊相對較小，但在上市階段給大盤帶來的影響更為明顯。而從近十年來A股在12月份的市場表現來看，基本上漲跌各半，並沒有出現明確的季節性特徵。從這個角度而言，市場對年末一級市場融資壓力的解讀或有過分悲觀之嫌。

　　大盤股發行影響有限

　　上市衝擊顯著

　　今天一級市場將迎來新華保險的網上發行。新華保險的發行價格為28元，總發行股數為1.584億股，其中網上發行1.2683億股。按1.584億股的總發行量計算，新華保險將融資44.35億元，較上周東吳證券32.5億元的融資額明顯增加。

　　在A股整體表現不佳的背景下，44億元的融資額雖稱不上大盤股，但仍對A股投資者在心理層面上産生一定的衝擊，畢竟當前滬市的日成交額也只在400億元左右。不過，以史為鑒，新華保險IPO給A股可能帶來的衝擊也無需過於悲觀。

　　根據統計，2006年12月至今，滬深兩市共有28隻大盤股（融資額大於100億元）發行上市，而在28個網上發行日中，僅有6個交易日上證綜指出現下跌。其中融資額最大的是農業銀行，共募集資金達685.29億元，該股網上發行當日上證綜指上漲1.92%；與此同時，在中國石油、建設銀行、中國建築、中國平安等巨頭髮行當日，上證綜指也都未出現下跌。而與上述大盤股動輒五六百億的融資規模比，新華保險的40多億的融資額對A股可能形成的資金壓力顯然無需過度擔憂。

　　值得注意的是，儘管大盤股的發行對市場影響較小，但在大盤股上市時，A股所受到的衝擊非常明顯。在28個大盤股上市的交易日中，有18個交易日上證綜指出現了不同程度的下挫。其中影響最為顯著的是2009年7月29日上市的中國建築，當日上證綜指暴跌5%。近期上市的大盤股中國水電對市場也産生了一定的衝擊，10月18日中國水電上市，上證綜指下跌了2.33%。

　　可見，在當前滬市成交金額持續維持在400億元地量水平的情況下，儘管新華保險募集的資金額未超過百億，但未來新華保險上市後，參與新華保險炒新的資金仍將對市場內的資金形成新的擠出效應。而從新華保險公佈的網下發行公告來看，機構對參與新華保險發行的熱情較高，不排除新華保險網上申購受一般投資者熱捧的可能，因此，其對市場內資金的分流效應仍值得警惕。

　　年末行情漲跌各半

　　融資並非絕對路障

　　一般而言，年末金融機構面臨結算、企業需要支付應付賬款、民間借貸有“關賬”的習慣，資金面壓力往往處於較為緊張的階段。因此，從資金供求的角度來看，新股的持續發行與資金相對處於緊張的矛盾將抑制股市的表現。

　　不過歷史數據顯示，12月份A股的表現並沒有呈現出季節性下跌的特徵。近10年來，上證綜指于12月份漲跌各半。而從融資壓力的角度來看，2010年12月份一級市場融資金額達到了1127.8億元；2009年12月份的融資金額則高達1129.8億元；2008年12月相對較少，僅融資298億元，但仍然是當時一段時期內融資規模的高位；2007年12月融資額為1155.1億元。總體上，每年年底的融資壓力都非常大，不過上證綜指當月表現並未與融資額的高低呈現出明顯的正相關關係。根據統計，2007年12月份上證綜指上漲8%，2008年12月份上證綜指下跌2.70%，2009年12月份，上證綜指上漲2.56%，2010年12月份上證綜指下跌0.43%。

　　由此可見，一級市場對A股的融資壓力並非影響市場表現的決定性因素。況且，在當前市場表現疲弱的背景下，多只大盤股的發行均出現了不同程度的瘦身。應該説，當前市場對融資壓力略顯悲觀的解讀建立在空頭慣性思維之上，而扭轉市場悲觀情緒的關鍵則在於政策面和經濟面能否釋放出更為明顯的積極信號，令市場吃下“定心丸”。