11月股市走勢前高後低，從機構統計的數據來看，股基倉位變動和市場走勢的節奏基本一致。好買基金研究中心倉位測算結果顯示，11月偏股型基金倉位較上月明顯上升，上半月基金持倉一度增至八成以上，但至11月29日已降至78.48%。從11月基金的倉位表現來看，儘管上半場已出現衝刺勢頭，但下半月行情不佳，只能減倉“緩口氣”，也為年底有可能出現政策利好時順風奔跑留存一些“體力”。

　　股基倉位隨市場震蕩

　　好買基金研究中心倉位測算顯示，截至11月29日，納入統計的403隻偏股型基金11月的倉位水平較10月出現較明顯的上升。11月29日偏股型基金的平均倉位為78.48%，比10月份提高了206個基點。

　　11月股基的倉位大體呈現上半月增倉、下半月減倉的動作，與市場節奏基本一致。好買基金研究報告顯示，11月市場前高後低，基金在上半月的持倉一度增至八成以上。但隨後市場風向突變，在市場下跌後，基金倉位也逐步下滑。11月底，偏股型基金的倉位水平分歧繼續減小，大部分基金都小幅調低了倉位。其中，減倉比例在5個百分點以內的基金佔57.82%；13.4%的基金降低了5%-10%的倉位。共超過74%的股票型基金均採取了減倉，股票型基金在市場全面低迷的情況下通過低倉位來規避風險。

　　主動減倉等待反彈

　　縱觀此次基金倉位縮減，屬於主動減倉。海通證券12月基金研究報告指出，分析原因，這或由於11月PMI為49%，自2009年3月以來首次回落到50%以內，增加了投資者對未來經濟增速加速回落的擔憂。儘管期間央行下調存準金率，市場也因此出現了一波反彈，但整體力度不大，且不少投資者認為目前市場還處於震蕩築底的過程。考慮到目前時間窗口接近中央經濟工作會議召開，期間或有利好政策出臺，基金或可控制倉位以待市場信號。同時，鋻於近期市場風格已有所轉變，不排除基金在市場震蕩過程調整持倉結構的可能。

　　好買基金研究中心認為，存款準備金率的下調，可以看成貨幣政策回歸正常，壓在A股身上“貨幣政策較緊”的這座大山逐漸變輕，但其它兩座山“大環境處於衰退區間”與“A股供需矛盾仍然突出”，並沒有實質性的改善。因此在大跌之後，短期會觸發反彈，但趨勢性行情産生的可能性不大。12月的市場行情可能是先漲後穩的走勢。

　　有基金經理表示，國內市場還處於震蕩築底的過程之中，逆週期調控令經濟衰退不會過快。股市下跌空間不大，如果經濟繼續出現衰退，市場大概還有10%的下跌空間。若出現反彈也是階段性反彈，市場反轉機會還未來臨。市場進一步的上漲，則需要關注本週公佈的11月CPI能否如預期顯著地回落至5%以下，以及進一步寬鬆政策的出臺。本報實習記者 鄭洞宇